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今日，A股主要指數(shù)集體回調(diào)，滬指跌0.42%，深成指跌0.67%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.44%。申萬一級行業(yè)中，僅有色金屬、機械設(shè)備上漲，大消費板塊回調(diào)。

消息面上，統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)，2024年12月份，全國CPI環(huán)比持平，同比上漲0.1%，核心CPI同比上漲0.4%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。當月PPI環(huán)比下降0.1%，同比下降2.3%，同比降幅比上月收窄0.2個百分點。

今日，消費ETF（159928）標的指數(shù)盤中回調(diào)0.47%，成分股多數(shù)飄綠：百潤股份跌超4%，牧原股份得超2%，瀘州老窖、古井貢酒、洋河股份、珀萊雅跌超1%，貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、伊利股份、溫氏股份跌幅在1%以內(nèi)。上漲方面，新諾威“一種連續(xù)洗液的裝置”1月10日獲實用新型專利授權(quán)，盤中漲超11%，乖寶寵物漲超5%，海大集團漲超3%，東鵬飲料漲超2%，海天味業(yè)微漲。

市場熱門ETF方面，全市場規(guī)模最大、流動性最佳的消費ETF（159928）震蕩走低，盤中跌0.51%，成交額1.76億元，在同類產(chǎn)品中遙遙領(lǐng)先，交投極其活躍！ 

資金持續(xù)流入，消費ETF（159928）近60日凈流入超20億元！截至1月9日，最新基金份額162.09億份，基金規(guī)模126.12億元，保持基金上市以來高位，在同類ETF產(chǎn)品中遙遙領(lǐng)先！ 

【指數(shù)基本面穩(wěn)健，估值處于10年地位】

基本面與估值角度，一方面是利潤創(chuàng)了新高，另一方面是指數(shù)估值仍處于近10年低位。今年前三季度，消費ETF（159928）標的指數(shù)成份股合計的歸母凈利潤達1919億元，創(chuàng)歷史新高，同比增長29.44%。

與此同時，截至1月9日，中證主要消費指數(shù)（000932）的最新市盈率為20.57倍，近十年估值分位數(shù)為0.7%，即低于近十年超99.3%的時間區(qū)間！消費ETF（159928）的估值性價比進一步凸顯！

【中信證券：促消費政策帶動核心CPI持續(xù)改善】

中信證券表示，2024年12月的物價數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出“居民側(cè)核心CPI延續(xù)轉(zhuǎn)暖，工業(yè)側(cè)PPI回升進程有所反復(fù)”的特征。CPI同比讀數(shù)小幅回踩至0.1%主要受到部分食品價格超季節(jié)性回落的影響，市場更為關(guān)注的核心CPI已經(jīng)實現(xiàn)連續(xù)第三個月的改善。

其中，交通工具、通信工具、家用器具三大耐用消費品價格的邊際改善尤為顯著，體現(xiàn)出以舊換新政策加力支持的積極影響。展望2025年，在以舊換新政策已確定進一步加力擴圍的支持下，耐用消費品價格有望迎來持續(xù)性改善。2024年6月以來呈現(xiàn)出顯著下行壓力的服務(wù)價格也從10月開始連續(xù)三個月轉(zhuǎn)暖，但需要注意的是，服務(wù)價格的企穩(wěn)較之于有直接補貼支持的耐用消費品或相對更難，更需要宏觀環(huán)境持續(xù)轉(zhuǎn)暖的支撐。

內(nèi)、外需定價的大宗商品價格共振回落，12月PPI環(huán)比再度落入負值區(qū)間。向后看，短期支撐PPI邊際改善的核心邏輯仍然為“兩新”政策加力對下游工業(yè)品需求的帶動、以及廣義財政支出增強后基建實物工作量的改善。但考慮到當前產(chǎn)能利用率仍然處于偏低的歷史分位數(shù)區(qū)間，中信證券認為，若想驅(qū)動PPI年內(nèi)大幅改善并實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，或需看到供給側(cè)更嚴格的政策出臺。（來源：《中信證券月物價數(shù)據(jù)點評：促消費政策帶動核心CPI持續(xù)改善》，2025-01-09）

【機構(gòu)評食品飲料：政策加碼刺激，邊際消費傾向有望提升】

長江證券認為，從2024年整體節(jié)奏來看，食品飲料行業(yè)季度間波動相對較大，春節(jié)開門紅后二、三季度邊際需求持續(xù)下行，而四季度隨著政策端發(fā)力以及2025年春節(jié)提前背景下，市場預(yù)期逐步回暖，邊際需求有望進一步改善。展望2025全年，行業(yè)仍然在波折中前行，隨著自上而下經(jīng)濟政策的不斷發(fā)力，行業(yè)困境有望實現(xiàn)逐步反轉(zhuǎn)。

歷史經(jīng)驗來看，食品飲料作為典型的順周期和后周期資產(chǎn)，在經(jīng)濟復(fù)蘇初期仍然集中在量級修復(fù)，后期隨著經(jīng)濟的持續(xù)回暖，價格修復(fù)走強，行業(yè)內(nèi)部表現(xiàn)分化，庫存周期見底的細分行業(yè)有望率先反轉(zhuǎn)。對比本輪庫存周期視角，白酒仍處于去庫階段，預(yù)計在2025年中期左右?guī)齑婊貧w至正常水平，報表壓力逐步釋放開始進入修復(fù)周期，而大眾品在2024年二至三季度率先完成去庫階段，2025年有望開啟新一輪補庫周期。展望2025年，政策加碼刺激下，邊際消費傾向有望持續(xù)提升，短期估值壓制因素有所緩解，市場預(yù)期有望回升，行業(yè)估值有望先于基本面率先修復(fù)，同時2025年在相對的低基數(shù)背景下，行業(yè)有望實現(xiàn)觸底回升，逐季修復(fù)。（來源：《長江證券食品飲料行業(yè)2025年度投資策略：日升月恒，破繭重生》，2025-01-06）

【機構(gòu)評白酒：目標回歸理性，出海探突破之道】

招商證券表示，2024年白酒產(chǎn)業(yè)深度調(diào)整，面對動銷放緩、經(jīng)銷商利潤收縮等問題，白酒企業(yè)逐步調(diào)整思路，2025年目標制定更加審慎，渠道壓力逐步釋放。此前白酒企業(yè)提升增加中期分紅，茅五為例股息已經(jīng)在4%左右，且名優(yōu)酒實際經(jīng)營穩(wěn)健，渠道庫存導(dǎo)致的下滑風(fēng)險并不大，股息視角下安全邊際充分。

招商證券認為，頭部白酒目標回歸理性，經(jīng)營節(jié)奏放緩。茅臺明確2025年要確保飛天53度500ml價格穩(wěn)定；五糧液穩(wěn)價思路總體延續(xù)；老窖以利潤為導(dǎo)向。高端酒普遍放松了開門紅回款要求，回款進度慢于去年同期，經(jīng)營節(jié)奏有所放緩。

次高端需求承壓，酒企穩(wěn)健經(jīng)營，渠道庫存出清。次高端白酒仍受到商務(wù)沖擊表現(xiàn)承壓，但各家酒企均開始主動進行調(diào)整，維護渠道良性。汾酒首提重新筑底，強調(diào)25年關(guān)鍵詞“穩(wěn)定”；酒鬼酒不設(shè)定強制性合同目標，以經(jīng)銷商動銷去庫存為主。

區(qū)域酒宴席相對穩(wěn)定，腰部產(chǎn)品表現(xiàn)較好。古井2025年延續(xù)奮進姿態(tài)，繼續(xù)堅定插旗、打井，深挖核心終端門店；洋河重心在于升級產(chǎn)品和改善廠商關(guān)系，突破五大百億級單品；今世緣對省內(nèi)攀頂、份額提升的決心不變；老白干目標延續(xù)穩(wěn)健，強化價格管理，解決供需問題。（來源：《招商證券25年白酒目標與營銷打法變化跟蹤專題：目標回歸理性，經(jīng)營節(jié)奏放緩》，2025-01-06）

對于白酒營銷，平安證券指出，國內(nèi)白酒消費進入存量市場，亟需尋找第二發(fā)展曲線。白酒出海雖因文化、稅收等因素而加大難度，但前景依然樂觀。雖然各國酒類準入門檻較高，且稅收導(dǎo)致出海成本上升，增加了市場開拓的難度。但全球酒精飲料市場規(guī)模逐漸復(fù)蘇，為白酒行業(yè)提供了新的增長點。此外，多項政策的出臺也在積極鼓勵白酒行業(yè)出海，助力打開海外市場。同時，我國對外直接投資規(guī)模持續(xù)擴大，商務(wù)需求潛力較大，也為白酒出海帶來了新的機遇。

平安證券認為，白酒出海潛力較大。中國白酒在全球商品貿(mào)易中的地位與中國在全球貿(mào)易中地位有較大差距，表明白酒出海擁有較大發(fā)展空間。全球拓展趨勢方面，白酒應(yīng)：（1）市場適應(yīng)：一是降低酒精濃度，迎合全球大眾；二是產(chǎn)品綁定當?shù)仫嬍沉?xí)慣，復(fù)刻“龜申萬”成功路徑；三是海外并購釋放協(xié)同效應(yīng)，打開海外市場。（2）場景融合：補齊白酒海外佐餐場景，打造主動式飲酒。（3）數(shù)字營銷創(chuàng)新：借助TikTok等平臺打開白酒海外直播帶貨渠道，釋放新紅利。（來源：《平安證券海外酒類研究系列報告（二）：白酒出海篇，乘出海之風(fēng)，探突破之道》，2025-01-06）

【中證主要消費指數(shù)綜述】

中證主要消費指數(shù)作為消費大板塊中的剛需、內(nèi)需屬性板塊，具有明顯的穿越經(jīng)濟周期的盈利韌性，加之前期已經(jīng)歷了較大幅度的回調(diào)，負面預(yù)期表達較為充分。長期來看，隨著收入預(yù)期加強、失業(yè)率趨于穩(wěn)定的情況下，居民儲蓄有望釋放，居民部門杠桿率或?qū)⑻嵘M增長潛力有望增強，板塊龍頭的投資機遇備受關(guān)注。

消費ETF（159928）作為跟蹤中證主要消費指數(shù)的王牌產(chǎn)品，是全市場規(guī)模最大的消費ETF，同時也是流動性最好的消費ETF。

【一鍵布局白酒&畜牧等剛需板塊】

規(guī)模最大、流動性最佳的消費ETF（159928）跟蹤中證主要消費指數(shù)（000932），成份股41只，作為消費大板塊中的剛需、內(nèi)需屬性板塊，具有明顯的穿越經(jīng)濟周期的盈利韌性，指數(shù)成分股覆蓋人們?nèi)粘Ｉ畋仨毜南M品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧養(yǎng)殖、調(diào)味品行業(yè)龍頭，截至1月9日，前十大成分股權(quán)重占比高達67.2%，其中5只白酒龍頭股（貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份）共占比34.77%，養(yǎng)豬大戶牧原股份、溫氏股份占比12.93%，其他權(quán)重股還包括：乳制品龍頭伊利股份（10.75%），調(diào)味品龍頭海天味業(yè)（4.91%），和飲料龍頭東鵬飲料（3.86%）。

關(guān)注消費板塊，相關(guān)產(chǎn)品消費ETF（159928），場外聯(lián)接（A類：000248；C類：012857）。

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹慎。投資人應(yīng)當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，特別是特有風(fēng)險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。消費ETF（159928）屬于較高風(fēng)險等級（R4）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險等級測評后結(jié)果為進取型（C4）及以上的投資者。文中提及個股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，本文出現(xiàn)信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責(zé)。本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議。