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摩根士丹利發(fā)布研報(bào)稱，中國交運(yùn)板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)分化，建議把握航空復(fù)蘇、航運(yùn)細(xì)分機(jī)會(huì)及快遞龍頭優(yōu)勢(shì)三大主線。航空業(yè)受益中美貿(mào)易緩和及供需改善，定價(jià)能力提升，推薦中國國航(00753)、東方航空(00670)等;機(jī)場(chǎng)受消費(fèi)壓力拖累，廣州白云機(jī)場(chǎng)(600004.SH/增持)因低免稅依賴及高股息成防御首選。航運(yùn)方面，油輪板塊或隨OPEC+增產(chǎn)及監(jiān)管收緊受益，增持招商輪船(601872.SH)和中遠(yuǎn)海能(01138)?？爝f行業(yè)加速整合，最看好中通(ZTO.US)，順豐利潤順豐控股(002352.SZ)增長潛力突出。

大摩主要觀點(diǎn)如下：

中國航空業(yè)：隨著中美貿(mào)易緊張局勢(shì)緩和，供需前景持續(xù)看好，行業(yè)定價(jià)能力正逐漸增強(qiáng)。

首選股票：中國國航(00753)、東方航空(00670)、南方航空(01055)、春秋航空(601021.SH)

國泰航空(00293)：全球貿(mào)易關(guān)稅動(dòng)態(tài)對(duì)貨運(yùn)前景影響顯著;評(píng)級(jí)：Equal-weight(與大市同步)

中國機(jī)場(chǎng)：預(yù)計(jì)消費(fèi)壓力將繼續(xù)拖累機(jī)場(chǎng)盈利增長，盡管免稅業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)邊際改善。大摩認(rèn)為消費(fèi)疲軟主要體現(xiàn)在價(jià)格層面，靜待催化劑。

股票推薦：廣州白云機(jī)場(chǎng)(600004.SH/增持)> 上海機(jī)場(chǎng)(600009.SH/增持)> 北京首都機(jī)場(chǎng)(00694/與大市同步)> 海南美蘭機(jī)場(chǎng)(00357/與大市同步)

相對(duì)而言，考慮到對(duì)免稅業(yè)務(wù)敞口較小且股息率較高，大摩更傾向于將廣州白云機(jī)場(chǎng)作為宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟環(huán)境下的防御性選擇。

航運(yùn)業(yè)：地緣政治因素影響運(yùn)價(jià)，但未來12至24個(gè)月運(yùn)力過剩仍是主要壓力。油輪運(yùn)輸可能受益于OPEC +增產(chǎn)及對(duì)“影子船隊(duì)”的更多限制。

油輪板塊：增持招商輪船(601872.SH)和中遠(yuǎn)海能(01138);對(duì)中遠(yuǎn)海能(600026.SH)評(píng)級(jí)為與大市同步

干散貨板塊：太平洋航運(yùn)(02343/增持)—— 穩(wěn)健的股東回報(bào)支撐估值，可作為全球資本支出的代表。

集裝箱運(yùn)輸板塊：減持中遠(yuǎn)海控(01919)/中遠(yuǎn)?？?601919.SH)和東方海外國際(00316);對(duì)海豐國際(01308)評(píng)級(jí)為“與大市同步”——亞洲區(qū)內(nèi)市場(chǎng)似乎受益于當(dāng)前全球貿(mào)易關(guān)稅動(dòng)態(tài)。

快遞行業(yè)：2025年至今價(jià)格競爭加劇，行業(yè)整合是必由之路。

12至24個(gè)月展望中最看好中通快遞(ZTO.US/增持)。在頭部企業(yè)中，順豐控股的利潤增長前景最為強(qiáng)勁?？春萌斯ぶ悄軕?yīng)用者：中通、順豐控股(002352.SZ/與大市同步)、圓通速遞(600233.SH/與大市同步)