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今日港股集體飄綠，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)雙雙跌超1%，港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)盤初漲超2%后漲幅收窄，成交額迅速突破13億元！資金狂涌，港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)近5日凈流入超8.2億元，最新規(guī)模超87億元強勢領跑同類！值得關注的是，2025上半年，港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標的指數(shù)上漲62.78%，漲幅全市場領先！

港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標的指數(shù)成分股漲跌互現(xiàn)：榮昌生物漲超10%，康方生物繼昨日大漲超14%后今日跳盤高開續(xù)漲5%，三生制藥、藥明生物漲超1%。下跌方面，先聲藥業(yè)跌超6%，再鼎醫(yī)藥跌超3%，和黃醫(yī)藥、百濟神州跌超1%，康哲藥業(yè)微跌。

消息面上，近日，康方生物宣布，公司自主研發(fā)的首個雙抗ADC藥物AK146D1（Trop2/Nectin4 ADC），治療晚期實體瘤的Ia期臨床研究完成首例受試者入組。AK146D1是康方生物首個進入臨床階段的雙抗ADC藥物。據(jù)悉，AK146D1已成功獲得美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）、澳大利亞藥品管理局（TGA）和中國藥品監(jiān)督管理局批準開展臨床試驗。

目前，康方生物自主研發(fā)的全球首創(chuàng)雙抗新藥卡度尼利（PD-1/CTLA-4雙抗）和依沃西（PD-1/VEGF雙抗）均已獲批上市，且在全球范圍內開展了一系列領先療法布局?？捣缴锸侨蛭ㄒ粨碛?個腫瘤免疫治療（IO）雙抗的企業(yè)，已在IO+ADC 全球大浪潮中建立了腫瘤免疫端顯著的全球領先優(yōu)勢?；诖?，ADC藥物成為康方生物以“IO+ADC” 2.0戰(zhàn)略重塑全球治療格局，構建腫瘤治療新標準的關鍵力量。

【全鏈條賦能創(chuàng)新藥，開啟創(chuàng)新產業(yè)鏈新周期】

消息面上，2025年7月1日，醫(yī)保局、衛(wèi)健委印發(fā)《支持創(chuàng)新藥高質量發(fā)展的若干措施》。從研發(fā)、準入、臨床應用、支付等全鏈條出臺16項支持政策。

光大證券認為，在研發(fā)端，數(shù)據(jù)賦能+資本破局，降低了創(chuàng)新風險。

（1）醫(yī)保數(shù)據(jù)開放：政策明確推動醫(yī)保領域公共數(shù)據(jù)資源向創(chuàng)新藥研發(fā)開放，依托全國統(tǒng)一醫(yī)保信息平臺開發(fā)數(shù)據(jù)產品。這一舉措可幫助企業(yè)精準定位高發(fā)疾病領域（如腫瘤、自身免疫病等）和臨床短缺領域（如罕見病、兒童藥等），減少研發(fā)資源錯配，預計將使創(chuàng)新藥研發(fā)效率大幅提升。

（2）長期資本引入：鼓勵商業(yè)健康保險通過創(chuàng)新藥投資基金提供長期資本，直擊創(chuàng)新藥研發(fā)“周期長、投入高”的痛點。參考發(fā)達市場生物制藥產業(yè)發(fā)展經(jīng)驗，耐心資本的介入將加速中小型Biotech企業(yè)的技術轉化，為創(chuàng)新產業(yè)鏈蓬勃發(fā)展注入新的源頭活水。

（3）政策提前介入：創(chuàng)新藥上市申請獲得藥監(jiān)部門受理后即可同步申請醫(yī)保政策指導，涉及主規(guī)格選擇、參照藥比對等核心問題。這一機制可減少企業(yè)與監(jiān)管部門的信息差，降低因醫(yī)保準入規(guī)則不明確導致的商業(yè)化風險。

從準入與支付看，醫(yī)保商保雙輪驅動，拓展市場空間。

（1）醫(yī)保目錄動態(tài)調整：在“?；尽钡幕A之上，健全動態(tài)調整機制，重大公共衛(wèi)生事件用藥可臨時納入支付范圍。創(chuàng)新藥從獲批到進入目錄的時間差持續(xù)壓縮，商業(yè)價值兌現(xiàn)的預期時間不斷縮短。

（2）支付標準科學化：充分運用藥物經(jīng)濟學、衛(wèi)生技術評估，綜合考慮基金承受能力、臨床需求、患者獲益、市場競爭、研發(fā)投入等多種因素談判定價，同時優(yōu)化續(xù)約規(guī)則，穩(wěn)定企業(yè)預期。

（3）商保創(chuàng)新藥目錄落地：增設商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥目錄，納入臨床價值高但超出基本醫(yī)保范圍的品種，且不計入醫(yī)保自費率指標和集采中選可替代監(jiān)測范圍。這一政策將推動高端創(chuàng)新藥的支付體系多元化。

在臨床應用方面，通過流程優(yōu)化+多元保障，打通最后一公里。

（1）掛網(wǎng)與采購提速：創(chuàng)新藥可自主選擇首發(fā)掛網(wǎng)省份，納入醫(yī)保/商保目錄的品種直接掛網(wǎng)，落實聯(lián)審通辦。掛網(wǎng)全流程服務效率將大幅度提升。

（2）臨床使用松綁：鼓勵定點醫(yī)療機構需在目錄更新后3個月內召開藥事會，且不得以機構用藥目錄數(shù)量、藥占比影響創(chuàng)新藥配備，醫(yī)保談判/商保目錄內藥品不受“一品兩規(guī)”限制。該措施將大大提速創(chuàng)新藥在終端的落地進程。

（3）支付機制創(chuàng)新：對不適合按病種付費的創(chuàng)新藥病例，支持醫(yī)療機構申報“特例單議”。這一政策可解決腫瘤靶向藥、罕見病用藥等高價品種的臨床支付痛點。

（4）促進全球市場發(fā)展：發(fā)揮我國巨大產能、超大市場和豐富經(jīng)驗的優(yōu)勢，鼓勵有條件的地區(qū)探索面向東南亞、中亞和其他共建“一帶一路”國家搭建全球創(chuàng)新藥交易平臺，加速國際推廣。支持創(chuàng)新藥企業(yè)借助中國香港、中國澳門相關優(yōu)勢，促進中國創(chuàng)新藥走向世界。打開“一帶一路”等國際市場將推動國產創(chuàng)新藥的臨床價值在更大范圍內變現(xiàn)為商業(yè)價值。

（來源：光大證券20250701《全鏈條賦能創(chuàng)新藥，開啟創(chuàng)新產業(yè)鏈新周期》）

對于創(chuàng)新藥板塊，中信證券延續(xù)2025下半年的投資策略觀點，認為：得益于集采等政策趨勢優(yōu)化、商業(yè)醫(yī)療保險推動、AI產業(yè)催化賦能等醫(yī)藥外部環(huán)境的向好，以及在醫(yī)藥創(chuàng)新進入收獲期和關稅擾動背景下自主可控趨勢的驅動，2025年下半年醫(yī)療健康產業(yè)的業(yè)績和估值修復趨勢確定性較高，同時分化也將更加明顯，擁抱創(chuàng)新驅動和國際化+自主可控+院外營銷模式改革將是下半年相對更有確定性的布局方向。

考慮到創(chuàng)新藥板塊除海外斬獲外，新增國內政策大力支持，中信證券認為醫(yī)藥真創(chuàng)新和真國際化時代將迎來回報，有望帶動板塊穩(wěn)步向上。建議橫向維度上，下半年圍繞創(chuàng)新驅動和國際化+自主可控+院外營銷模式改革三個領域進行布局，尤其是最具貝塔效應的創(chuàng)新藥領域。

（來源：中信證券20250702《醫(yī)療健康｜政策支持創(chuàng)新藥發(fā)展，醫(yī)藥創(chuàng)新動能加速》）

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港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）標的指數(shù)100%布局創(chuàng)新藥產業(yè)鏈，前十大權重合計占比近72%，龍頭屬性突出！

港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）標的指數(shù)特點鮮明：

純度更高的創(chuàng)新藥（高達85%的創(chuàng)新藥權重占比，全市場醫(yī)藥類指數(shù)中更高）；

彈性更高的創(chuàng)新藥（2025上半年漲幅62.78%，港股醫(yī)藥類指數(shù)領先）；

底層資產是港股，可以T+0交易！

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風險提示：基金有風險，投資需謹慎。文中個股僅作為指數(shù)成份股客觀展示，不代表任何投資建議。港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）屬于中等風險等級（R3）產品，適合經(jīng)客戶風險等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。本基金投資范圍包括港股，會面臨因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。