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Ai快訊 8月14日晚間，重慶啤酒股份有限公司（重慶啤酒，600132.SH）披露2025年半年度報(bào)告，上半年公司營收凈利“雙降”，高檔啤酒增長乏力。

報(bào)告顯示，上半年重慶啤酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入88.39億元，同比下降0.24%；歸屬于母公司所有者的凈利潤8.65億元，同比下降4.03%。其中，第二季度營業(yè)收入44.84億元，同比下降1.84%；歸母凈利潤3.92億元，同比下降12.7%。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，這是自2015年中期以來，重慶啤酒首次出現(xiàn)營收和凈利潤“雙降”的局面。

不過，在銷量方面，公司上半年實(shí)現(xiàn)銷量180.08萬千升，同比增長0.95%，優(yōu)于行業(yè)表現(xiàn)。公司管理層援引國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)稱，2025年1 - 6月，中國規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)啤酒產(chǎn)量1904.4萬千升，同比下降0.3%，且上半年公司面臨諸多外部挑戰(zhàn)，啤酒市場競爭也更加激烈。

重慶啤酒是全球三大啤酒公司之一丹麥嘉士伯集團(tuán)成員，也是嘉士伯在中國經(jīng)營啤酒資產(chǎn)的唯一平臺。其前身為重慶啤酒廠，成立于1958年，1997年在上海證券交易所掛牌上市。2013年底，嘉士伯通過多次股權(quán)收購，持股比例達(dá)到60%，成為絕對控股大股東。2020年，嘉士伯完成重大資產(chǎn)重組，將在中國控制的啤酒資產(chǎn)注入重啤股份。公司依托“國際品牌 + 本地品牌”的品牌組合，國際品牌有嘉士伯、樂堡等，本地品牌有烏蘇、重慶等。半年報(bào)顯示，嘉士伯香港和嘉士伯重慶分別為重慶啤酒第一、第二大股東，合計(jì)持股60%。

從中國啤酒行業(yè)上市公司規(guī)模來看（以2024年?duì)I收為參考），重慶啤酒當(dāng)前排在第五位。其產(chǎn)品檔次按消費(fèi)價(jià)格劃分，包括高檔、主流和經(jīng)濟(jì)三類。業(yè)績高度倚賴高檔和主流產(chǎn)品的增長，二者合計(jì)貢獻(xiàn)營收占比超95%。然而當(dāng)前高檔產(chǎn)品增長乏力，主流產(chǎn)品營收下滑，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品難以拉動公司整體增長。具體來看，本期高檔產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收52.65億元，同比增長0.04%；主流產(chǎn)品營收31.45億元，同比下降0.92%；經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品營收1.95億元，同比增長5.39%。

按區(qū)域分類，本期西北區(qū)實(shí)現(xiàn)營收25.96億元，同比增長1.75%；中區(qū)營收35.32億元，同比下降0.7%；南區(qū)營收24.79億元，同比下降1.47%。

盡管上半年?duì)I收凈利雙降，重慶啤酒的經(jīng)銷商卻較上年同期增加103家。報(bào)告期末公司共有經(jīng)銷商3091家，較2025年3月31日增加11家，較2024年6月30日增加103家。

業(yè)績“失速”的背景下，重慶啤酒加碼產(chǎn)品創(chuàng)新、轉(zhuǎn)向非現(xiàn)飲渠道需求突破。公司8月14日在互動平臺稱，大理蒼耳橙味汽水目前還在持續(xù)進(jìn)行市場推廣和產(chǎn)品打磨階段。此外，公司在25年的第二季度在烏蘇品牌下面推出了烏蘇大紅袍精釀，在風(fēng)花雪月品牌下面推出了龍井綠茶啤酒。

值得一提的是，近幾年來，重慶啤酒堅(jiān)持大手筆分紅。公司2024年度共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利11.62億元，占2024年歸母凈利潤104.21%；過去三個會計(jì)年度累計(jì)現(xiàn)金分紅金額約37.75億元。

當(dāng)前，啤酒行業(yè)整體承壓，啤酒上市公司業(yè)績也出現(xiàn)明顯分化。燕京啤酒上半年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤同比分別增長6.37%和45.45%；百威亞太上半年收入和股權(quán)持有人應(yīng)占溢利同比分別下降5.6%和24.4%，中國市場上半年表現(xiàn)疲軟，收入下降9.5%；珠江啤酒預(yù)計(jì)2025年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長15%至25%。

廣發(fā)證券近日發(fā)布研報(bào)稱，啤酒行業(yè)的產(chǎn)業(yè)邏輯當(dāng)前正從供給側(cè)走向需求側(cè)，供給側(cè)邏輯保障了分紅與企業(yè)盈利的穩(wěn)定性，從股息率視角下啤酒龍頭具備較強(qiáng)配置價(jià)值，需求側(cè)邏輯則為行業(yè)的成長性加碼，傳統(tǒng)大單品放量與新口味化機(jī)會共存。興業(yè)證券認(rèn)為，展望來看，核心消費(fèi)人群數(shù)量在未來5年仍有支撐，啤酒行業(yè)消費(fèi)量有望保持平穩(wěn)，啤酒高端化仍是中長期的主要趨勢以及競爭的勝負(fù)手，此外第二曲線外延探索有望打開長期想象空間。

據(jù)大智慧VIP，截至8月14日收盤，重慶啤酒漲0.32%，報(bào)55.57元/股；今年以來累計(jì)跌10.37%。

（AI撰文，僅供參考）