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文/樂居財經 靳文雨

時至8月中旬，陶瓷行業(yè)的首份半年報揭開面紗。

8月14日晚間，天安新材（603725.SH）率先發(fā)布2025年半年度報告。報告顯示，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.44億元，同比增長3.97%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6216.90萬元，同比增長16.59%。

回顧天安新材過往數(shù)年業(yè)績，起伏軌跡十分明顯。在2021年和2022年，公司曾歷經兩年虧損。2021年實現(xiàn)營業(yè)收入20.65億元，同比大幅增長137.52%，但歸母凈利潤卻凈虧損5770.5萬元；2022年營業(yè)收入攀升至27.16億元，同比增長31.56%，然而歸母凈利潤虧損進一步擴大至1.65億元。

直到2023年，公司業(yè)績才迎來顯著扭轉，營業(yè)收入達31.42億元，增長率為15.67%，歸屬于上市公司股東的凈利潤實現(xiàn)1.21億元，成功扭虧為盈。

不過到了2024年，業(yè)績再次出現(xiàn)下滑，全年實現(xiàn)營業(yè)收入31億元，相較于2023年下滑了1.32%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.01億元，同比降低16.49%。可見，天安新材的發(fā)展并非一帆風順，而是在市場的浪潮中不斷調整前行。

從具體業(yè)務板塊來看，今年上半年，天安新材的汽車內飾飾面材料業(yè)務迎來了增長的高光時刻。今年上半年，該板塊營業(yè)收入飆升至3.06億元，同比大幅增長35.96%。這一增長得益于新能源汽車滲透率持續(xù)提高以及國產自主品牌車企的強勢崛起。

在建筑防火飾面板材業(yè)務板塊，子公司瑞欣裝材上半年完成了管理層的平穩(wěn)過渡，運營管理得到進一步強化。該板塊上半年營業(yè)收入同比增長23.33%，毛利率更是躍升至33.18%，較去年同期大幅增加8.82個百分點。

反觀建筑陶瓷板塊，在地產持續(xù)調整、陶瓷行業(yè)整體低迷的大環(huán)境下，天安新材的表現(xiàn)雖有亮點，但也存在明顯不足。上半年公司建筑陶瓷銷量超過2030萬方，同比增長6%，在艱難的市場環(huán)境中穩(wěn)住了基本盤。但受終端價格影響，營業(yè)收入?yún)s同比下降6%，僅為59,381.94萬元。

這一“量增價跌”的局面，反映出公司在產品附加值提升以及價格把控方面面臨的困境，若未來房地產市場持續(xù)疲軟，該板塊業(yè)績壓力或將進一步增大。

從財務指標來看，天安新材在存貨周轉效率方面存在一定問題，其存貨周轉天數(shù)為87.93天，較2024年上半年增長了11.77%，表明公司在庫存管理方面承受一定壓力。

經營活動產生的現(xiàn)金流凈額為0.83億元，相比2024年同期的1.09億元有所下滑。不過，值得慶幸的是，2025年上半年公司資產負債率為67.55%，同比下降2.43個百分點，公司負債結構得到優(yōu)化，財務風險有所緩解。

總體而言，2025年上半年天安新材在業(yè)績上取得了一定增長，各業(yè)務板塊有不同程度發(fā)展，新賽道布局也已起步。但在增長背后，無論是業(yè)務板塊的可持續(xù)性，還是財務指標反映出的庫存管理、現(xiàn)金流等問題，仍需要公司高度重視。