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中金發(fā)布研報(bào)稱，由于云頂新耀(01952)耐賦康終端需求旺盛，上調(diào)耐賦康25/26年銷售預(yù)期，調(diào)整2026年盈利預(yù)測(cè)由0.12億元至1.19億元?；贒CF估值法，維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，由于市場(chǎng)開始將公司在研管線出海預(yù)期打入估值，該行上調(diào)目標(biāo)價(jià)10%至88.0港幣，較當(dāng)前股價(jià)有38.5%上行空間。公司公布1H25業(yè)績(jī)，收入4.46億元，同比增長(zhǎng)48%，業(yè)績(jī)符合該行預(yù)期。

中金主要觀點(diǎn)如下：

耐賦康缺貨問題解決，公司大幅上調(diào)25/26年銷售指引

1H25公布實(shí)現(xiàn)收入4.46億元，同比增長(zhǎng)48%，其中耐賦康貢獻(xiàn)收入3.03億元，同比增長(zhǎng)81%，依嘉貢獻(xiàn)收入1.43億元，同比增長(zhǎng)6%。耐賦康于今年年初醫(yī)保價(jià)格落地執(zhí)行，終端需求旺盛，并在2Q末出現(xiàn)了缺貨問題，但公司擴(kuò)張申請(qǐng)于2025年8月1日順利獲批，正常供貨恢復(fù)，因此單8月份耐賦康累計(jì)實(shí)現(xiàn)發(fā)貨超13萬瓶，1-8月份貢獻(xiàn)收入8.25億元。得益于IgA腎病終端需求旺盛、耐賦康獨(dú)占醫(yī)保、公司銷售投入大等因素，公司公告耐賦康2025年銷售目標(biāo)為12-14億元，同比增長(zhǎng)超200%，2026年目標(biāo)24-26億元，同比增長(zhǎng)約100%。公司另外一款潛在重磅單品艾曲莫德(商品名：維適平)正處于國內(nèi)NDA階段，公司已提前啟動(dòng)商業(yè)化團(tuán)隊(duì)搭建，并推動(dòng)本地化生產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)。

關(guān)注EVER001和mRNA平臺(tái)出海進(jìn)展

在腎病治療領(lǐng)域，除已上市的耐賦康外，公司也布局了EVER001，其是新一代共價(jià)可逆BTK抑制劑，公司在全球范圍內(nèi)開發(fā)治療膜性腎病，正在進(jìn)行的Ib/IIa前期原發(fā)性模型腎病臨床試驗(yàn)獲得積極結(jié)果，并具備授權(quán)合作潛力。在mRNA腫瘤疫苗領(lǐng)域，個(gè)性化腫瘤疫苗EVM16的IIT研究已完成低、中劑量組爬坡，初步數(shù)據(jù)積極;通用型現(xiàn)貨腫瘤治療性疫苗EVM14已于2025年3月獲得FDA IND批準(zhǔn)，公司預(yù)計(jì)今年9月完成受理患者入組。公司In vivo CAR-T平臺(tái)已經(jīng)完成多項(xiàng)非人靈長(zhǎng)類動(dòng)物(猴)研究，公司預(yù)計(jì)年底前啟動(dòng)臨床試驗(yàn)。該行建議關(guān)注上述產(chǎn)品出海進(jìn)展。