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Ai快訊 9月8日消息，上周港股市場波動(dòng)率顯著上升，周三、周四連續(xù)兩日下跌引發(fā)部分投資者對后市走勢的擔(dān)憂。對此，華泰證券指出，港股市場在三季度后半程的波動(dòng)仍在預(yù)期范圍內(nèi)，并提出支撐其中期走勢的三大因素。

一是中期流動(dòng)性寬裕的環(huán)境與方向未變。8月和9月出現(xiàn)的流動(dòng)性緊張是階段性現(xiàn)象，從中期看，寬裕的流動(dòng)性環(huán)境未轉(zhuǎn)變。上周五公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，CME期貨市場對9月降息的預(yù)期已升至100%，甚至計(jì)入了11%的單次降息50個(gè)基點(diǎn)的概率。就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，美股由漲轉(zhuǎn)跌，反映出市場在“寬松”與“衰退”之間的交易邏輯存在分歧。華泰宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，就業(yè)數(shù)據(jù)下滑主要受移民流入放緩帶來的結(jié)構(gòu)性影響，美國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部存在顯著結(jié)構(gòu)分化，人工智能等新興產(chǎn)業(yè)趨勢強(qiáng)勁，傳統(tǒng)周期性行業(yè)走弱。因此，美聯(lián)儲(chǔ)仍可能通過降息應(yīng)對，預(yù)計(jì)9至12月將進(jìn)行兩次降息。美聯(lián)儲(chǔ)若開啟降息，將利好港股市場。而且，流動(dòng)性寬裕和美元指數(shù)下行的判斷不僅基于降息預(yù)期。今年以來，全球主要經(jīng)濟(jì)體在財(cái)政與貨幣雙寬松推動(dòng)下廣義貨幣增速較高。未來隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期落地、美國金融監(jiān)管放松、穩(wěn)定幣擴(kuò)容及國債久期調(diào)整等多重因素共同作用，美元指數(shù)有望進(jìn)一步走弱，意味著全球金融條件趨于改善。

二是政策與經(jīng)濟(jì)基本面的穩(wěn)定性在增強(qiáng)。自去年四季度以來，中國經(jīng)濟(jì)基本面呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢。房地產(chǎn)行業(yè)可能已進(jìn)入磨底階段，且隨著地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈在GDP中占比下降，其對經(jīng)濟(jì)的拖累效應(yīng)正在減弱。財(cái)政政策五年來首次持續(xù)擴(kuò)張，今年至今中央與地方廣義財(cái)政支出增速自2021年以來首次超過名義GDP，達(dá)到9.3%。經(jīng)濟(jì)周期企穩(wěn)使國內(nèi)生產(chǎn)力提升更為明顯。8月高頻數(shù)據(jù)顯示出口仍具韌性，生產(chǎn)與投資活動(dòng)同比指標(biāo)邊際改善，“以舊換新”政策延續(xù)及暑期出行活躍有望推動(dòng)社會(huì)消費(fèi)品零售增速回升。此外，“反內(nèi)卷”政策更注重市場化手段，預(yù)計(jì)將對PPI同比降幅收窄形成一定支撐。

三是市場結(jié)構(gòu)性趨勢與行業(yè)亮點(diǎn)清晰。在本輪港股行情中，流動(dòng)性改善固然關(guān)鍵，但基本面預(yù)期的回升也起到重要支撐作用。盈利修復(fù)一方面得益于科技、新消費(fèi)和醫(yī)藥等新經(jīng)濟(jì)板塊實(shí)現(xiàn)超周期增長，目前新經(jīng)濟(jì)在MSCI中國指數(shù)中的累計(jì)權(quán)重已高達(dá)70%；另一方面，國內(nèi)政策力度較去年進(jìn)一步增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)與政策穩(wěn)定性上升，激發(fā)了企業(yè)家的“動(dòng)物精神”與擴(kuò)張意愿。華泰證券強(qiáng)調(diào)，尤其值得關(guān)注的是港股大市值板塊如互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，因“外賣大戰(zhàn)”帶來的業(yè)績大幅下修已漸趨緩和，斜率放緩，加之AI等領(lǐng)域出現(xiàn)新催化，港股盈利面對市場構(gòu)成堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。

（AI撰文，僅供參考）