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9月9日，海天味業(yè)（603288/03288）發(fā)布修訂后的員工持股方案，其核心之一是上調(diào)員工持股的考核指標(biāo)。

2025年上半年，海天味業(yè)交出了一份穩(wěn)健增長的半年報。這之后不久，公司便公布了上調(diào)業(yè)績考核的員工持股方案。對于登陸港股不到三個月且多數(shù)時間處于破發(fā)狀態(tài)的海天味業(yè)而言，這會有所幫助嗎？

樂觀上調(diào)

根據(jù)海天味業(yè)修改后的員工持股方案，業(yè)績考核指標(biāo)為以2024年歸母凈利潤為基數(shù)，公司2026年歸母凈利潤年復(fù)合增長率不低于11%。

《財中社》注意到，2024年，海天味業(yè)歸母凈利潤為63.4億元，這意味著公司2026年的歸母凈利潤需要達(dá)到約78.2億元，才能完成業(yè)績考核最低指標(biāo)。這一要求針對公司董監(jiān)高及部分相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。

海天味業(yè)計劃向不超過800名核心管理人員及骨干員工推出持股計劃，總規(guī)模達(dá)1.8億元，資金來源為公司提取的激勵基金，總數(shù)500萬股。

8月29日首次公布的員工持股計劃，業(yè)績考核指標(biāo)為：2025年歸母凈利潤相較于2024年增長不低于10.8%。

這就是說，新修訂的員工持股考核指標(biāo)，在業(yè)績要求和時間上，都明顯提高了要求。

海天味業(yè)也交出了一份不錯的半年報。2025年上半年，公司實現(xiàn)營收152.3億元，同比增長7.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤39.1億元，同比增長13.4%。與最初的員工持股考核相比，上半年凈利潤超額完成增長要求。

海天味業(yè)有“醬油茅”之稱。2025年上半年公司醬油收入79.3億元，超越了2022年上半年的74.9億元，走出了2022年下半年爆發(fā)的食品添加劑國內(nèi)國外“雙標(biāo)”風(fēng)波陰霾。

不過，《財中社》注意到，從全年看，海天味業(yè)醬油收入最高仍是食品添加劑“雙標(biāo)”風(fēng)波前的2021年，今年能否突破要看2025下半年的表現(xiàn)。

海天味業(yè)食品添加劑“雙標(biāo)”風(fēng)波后，公司調(diào)味醬和蠔油也受到影響。從半年報看，直至2025年上半年也才都取得了不錯的增長。不過推動海天味業(yè)收入增長的，更多是新品類收入。

根據(jù)公司介紹，海天味業(yè)的其他產(chǎn)品主要包括涼拌汁、辣鮮露、雞精和雞汁等特色調(diào)味品，還包括食醋和料酒等廚房主要調(diào)味品。2025年上半年，公司這些產(chǎn)品的收入合計達(dá)到25.1億元，同比增長16.7%。

按照海天味業(yè)的劃分，“其他”品類收入已經(jīng)取代蠔油和調(diào)味醬，成為公司第二大收入了。但是，2025年上半年食醋和料酒等其他收入的毛利率合計不到25%，遠(yuǎn)不及調(diào)味醬和醬油45%上下的毛利率，與蠔油超35%的毛利率也相差較大。

海外“起步期”

這份中報也是海天味業(yè)港股上市后的首份業(yè)績報告。6月19日，海天味業(yè)正式在港交所上市，公司股價首日高開低走報收36.5港元/股，略高于36.3港元/股的IPO發(fā)行價。

第二個交易日，海天味業(yè)港股破發(fā)。這之后公司股價基本便處于破發(fā)狀態(tài)，直至當(dāng)前也未改變。彼時上市時，海天味業(yè)公開發(fā)售認(rèn)購超900倍。

超額配售后，海天味業(yè)港股募資凈額最終達(dá)到約104.5億港元，資金將用于產(chǎn)能擴張、海外拓展和技術(shù)研發(fā)等用途。這其中，海外發(fā)展備受市場關(guān)注。

根據(jù)計劃，海天味業(yè)將投入約18.5億港元用于東南亞及歐洲渠道建設(shè)、品牌形象與認(rèn)證投入和長期產(chǎn)能規(guī)劃。核心投入約15億元用于東南亞（如越南、印尼）及歐洲拓展經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，設(shè)立區(qū)域辦公室并組建本地化團(tuán)隊。

海天味業(yè)目標(biāo)是三年內(nèi)將海外收入占比提升至15%。以2024年營收為基礎(chǔ)，三年后海天味業(yè)海外收入需要超過40億元。隨著公司收入增長，海外要實現(xiàn)的收入也要水漲船高。

機構(gòu)沒有這么樂觀。高盛預(yù)計2024-2029年，海外市場對海天味業(yè)的銷售收入和年均復(fù)合增速的貢獻(xiàn)將分別達(dá)到22億元和約1.6個百分點。

雖然已經(jīng)在越南、印尼和美國設(shè)立了子公司，但2025上半年業(yè)績說明會上，海天味業(yè)表示，公司海外業(yè)務(wù)目前正處于起步階段。

來源：財中社