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西南證券：港股創(chuàng)新藥進(jìn)入盈利期 關(guān)注業(yè)績(jī)彈性逐步釋放

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 1.0w閱讀 2025-09-11 14:42

西南證券發(fā)布研報(bào)稱，今年上半年，港股創(chuàng)新藥板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18億元，利潤(rùn)首次扭虧為盈。當(dāng)前，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)已步入一個(gè)以盈利驅(qū)動(dòng)為主的新周期，基本面已明確出現(xiàn)拐點(diǎn)。頭部企業(yè)在商業(yè)化產(chǎn)品的推廣中實(shí)現(xiàn)盈利，海外的授權(quán)及全球臨床突破也在加速研發(fā)價(jià)值的轉(zhuǎn)化。此次產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的變化標(biāo)志著十年的技術(shù)積累正在逐步轉(zhuǎn)化為實(shí)際的商業(yè)成果。該行堅(jiān)定看好創(chuàng)新藥投資前景，差異化產(chǎn)品疊加優(yōu)異商業(yè)化能力的企業(yè)大有可為，同時(shí)創(chuàng)新藥出海也有望成為企業(yè)尋求估值溢價(jià)的關(guān)鍵破局路徑。

該行選取了149家港股醫(yī)藥上市公司，2025年上半年收入總額8961.2億元(+1%)，歸母凈利潤(rùn)619.9億元(+29.7%)，扣非歸母凈利潤(rùn)136.5億元(+50.1%)。2025年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)的公司有85家，占比57%，50%(74/149)的公司實(shí)現(xiàn)收入正增長(zhǎng)。2025年上半年研發(fā)費(fèi)用達(dá)314億元，研發(fā)費(fèi)用同比減少7.8%，研發(fā)費(fèi)用率減少0.3pp。2025年上半年銷售費(fèi)用達(dá)777億元，銷售費(fèi)用同比減少1.5%，銷售費(fèi)用率同比降低約0.2pp。2025年上半年管理費(fèi)用達(dá)587億元，管理費(fèi)用同比減少7.3%，管理費(fèi)用率降低約0.6pp。

報(bào)告中稱，關(guān)注港股18A醫(yī)藥上市公司創(chuàng)新品種落地，業(yè)績(jī)彈性逐步釋放。該行選取了50家港股18A醫(yī)藥上市公司，2025年上半年收入總額449億元，歸母凈利潤(rùn)27.27億元。2025年上半年收入增速31.48%，歸母凈利潤(rùn)整體扭虧為盈，增速128.4%。2025年上半年實(shí)現(xiàn)收入正增長(zhǎng)的公司有31家，占比62%，28%公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)正增長(zhǎng)。2025年上半年研發(fā)投入175億元，同比-1.16%。2025年上半年港股18A公司現(xiàn)金及等價(jià)物844億元，同比+26.99%。

來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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