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今日（11.6），港藥探底回升收紅，100%創(chuàng)新藥含量的港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）收漲0.46%，全天成交額超21億元！資金持續(xù)涌入，全天再度吸金超2000萬元，連續(xù)5日累計凈流入15億元！截至11月5日，港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）最新規(guī)模超216億元，規(guī)模和流動性斷層領(lǐng)先！

截至收盤，港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）標的指數(shù)權(quán)重股多數(shù)飄紅：石藥集團、翰森制藥漲超2%，百濟神州、三生制藥漲超1%，信達生物、康方生物、中國生物制藥微漲。

注：成分股僅做展示，不作為個股推介。

消息面上，據(jù)國家醫(yī)保局官微消息，10月30日至11月3日，國家醫(yī)保局組織開展2025年國家基本醫(yī)保藥品目錄談判競價和商保創(chuàng)新藥目錄價格協(xié)商工作，新版基本醫(yī)保藥品目錄及首版商保創(chuàng)新藥目錄擬于12月第一個周末在廣州線上線下同步發(fā)布，明年1月1日起正式實施。

本次國談與往年的最大差異是，前3天進行國家醫(yī)保目錄的談判，最后2天啟動首次商保創(chuàng)新藥目錄“談判”。在商保創(chuàng)新藥目錄談判階段，11月2日下午為內(nèi)資藥企申報藥品的價格協(xié)商日，11月3日為外資藥企申報藥品的價格協(xié)商日。今年是首次引入創(chuàng)新藥目錄的一年，與乙類目錄價格談判不同的是，國家醫(yī)保局在規(guī)則上創(chuàng)新了價格協(xié)商機制，協(xié)調(diào)藥企與商保進行價格協(xié)商。價格降幅與目錄究竟如何落地，成為藥企最關(guān)切的問題。多位藥企人士透露稱，在創(chuàng)新藥目錄的價格協(xié)商環(huán)節(jié)，國家醫(yī)保部門面對藥企給出的降價建議區(qū)間是15%～50%。

【機構(gòu)：大藥的誕生，才是醫(yī)藥的未來】

國泰海通證券指出，未來，需求和供給仍將是醫(yī)藥行業(yè)研究的主要邏輯。

首先，醫(yī)藥行業(yè)的需求增長通常會隨著創(chuàng)新周期和政策調(diào)控周期而波動。一方面，創(chuàng)新驅(qū)動、消費升級的本質(zhì)使得醫(yī)藥從來不缺新需求，2009-2019年全球及本土醫(yī)藥行業(yè)快速擴容，2020-22年受新冠全球需求激增，2023-24年面臨需求整體回落，而2025年則迎來了大量的海外BD落地，也即外需的井噴。另一方面，醫(yī)保局作為國內(nèi)醫(yī)療支付系統(tǒng)中重要力量，2024年底開始也更強調(diào)效率的提升，從“管3萬億存量，主要政策是調(diào)節(jié)P和Q的結(jié)構(gòu)”轉(zhuǎn)向為“做增量，支持產(chǎn)業(yè)，建立1+3+N的多層次醫(yī)療保障體系”。創(chuàng)新藥械鼓勵政策持續(xù)推出、商保創(chuàng)新藥目錄即將落地，集采政策不斷優(yōu)化。展望2026年，內(nèi)需有望持續(xù)改善，專注于本土市場也將有大收獲。

其次，醫(yī)藥行業(yè)的供給變化需要結(jié)合全球國別競爭力研究，且通常體現(xiàn)“有限供給”的特點。一方面，過去十年越來越多的中國企業(yè)參與國際競爭，其競爭格局與國際競爭形勢的變化息息相關(guān)；另一方面，專利保護、高層監(jiān)管等使得該行業(yè)進入壁壘較高，供給變化周期通常以年為單位發(fā)生，不易陷入無序競爭的困局中。值得欣喜的是，在創(chuàng)新藥行業(yè)，中國企業(yè)在多個細分領(lǐng)域已經(jīng)走上國際舞臺，中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)得到MNC廣泛認可，中國藥企在全球的排位也不斷前進。展望未來，中國醫(yī)藥行業(yè)有望逐步誕生世界級的企業(yè)。

展望未來，國泰海通證券認為，機會來自于創(chuàng)新藥。全球創(chuàng)新活躍，中國產(chǎn)業(yè)升級持續(xù)進行，需求和供給側(cè)改善明顯，大中選優(yōu)，關(guān)注有望充分參與全球化的板塊。

1）從全球格局來看，明顯感受到行業(yè)格局正在隨著重磅產(chǎn)品的成長周期而發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。展望2026年，腫瘤領(lǐng)域的核心主線下一代IO+ADC將有望陸續(xù)讀出POC數(shù)據(jù)，同時關(guān)注以pan-KRAS為代表的腫瘤精準治療的持續(xù)突破。代謝領(lǐng)域，MNC將持續(xù)推進和布局以amylin、長效、smGLP-1、小核酸等為代表的下一代減重資產(chǎn)。自免領(lǐng)域，最突出的依然是B細胞清除賽道，從自體CAR-T、TCE到in vivo CAR-T的布局有望改變B細胞自免疾病的治療范式。小核酸領(lǐng)域正在迎來從肝內(nèi)到肝外、從罕見病到大適應癥的1到10的元年。

2）從供需結(jié)構(gòu)來看，內(nèi)需方面，政策周期從2022年6月邊際向上，全鏈條鼓勵創(chuàng)新政策將進一步改善醫(yī)保支付，商保創(chuàng)新藥目錄即將落地，創(chuàng)新品種仍將是醫(yī)藥板塊業(yè)績最強勁的領(lǐng)域。外需方面，大品種專利懸崖的大背景下，MNC的BD交易活躍，中國已成為全球TOP 20 MNC第二大項目來源地。國泰海通證券認為2026年BD有望再創(chuàng)新高。

（來源：國泰海通證券20251105《醫(yī)藥行業(yè)2026年年度策略》）

【關(guān)注中國硬核創(chuàng)新藥力量，新質(zhì)生產(chǎn)力代表，認準港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)】

港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標的指數(shù)100%布局創(chuàng)新藥！截至10月，前十大成分股權(quán)重高達72.47%，高純度濃縮港股通創(chuàng)新藥精華！

來源：國證指數(shù)官網(wǎng)，截至2025/9/30。成分股僅做展示，不作為個股推介。

港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標的指數(shù)是彈性更高的創(chuàng)新藥，截至7月末，2025年內(nèi)漲幅超109%，港股醫(yī)藥類指數(shù)領(lǐng)先！

底層資產(chǎn)是港股，可以T+0交易！

關(guān)注中國硬核創(chuàng)新藥力量，新質(zhì)生產(chǎn)力代表，認準港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)，場外聯(lián)接(A類：021030；C類：021031)！

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。文中個股僅作為指數(shù)成份股客觀展示，不代表任何投資建議。港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)屬于中等風險等級(R3)產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風險等級測評后結(jié)果為平衡型(C3)及以上的投資者。本文中的任何觀點、分析及預測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議。本基金投資范圍包括港股，會面臨因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。

港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標的指數(shù)為國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)，該指數(shù)近5個完整年度(2020-2024)的漲幅分別為88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。