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深耕零售韌性凸顯，中郵證券維持偉星新材“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

原創(chuàng) <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  樂(lè)居財(cái)經(jīng) 6.5w閱讀 2023-04-24 17:37

??樂(lè)居財(cái)經(jīng) 彥杰 4月24日，中郵證券發(fā)布研究報(bào)告，維持偉星新材“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

??中郵證券觀點(diǎn)如下，深耕零售韌性凸顯，防水凈水收入高增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2022年，公司PPR/PE/PVC管材管件分別實(shí)現(xiàn)收入32.85/17.81/10.99億元，分別同比增長(zhǎng)6.43%/3.69%/7.93%。公司各類管材實(shí)現(xiàn)銷量合計(jì)為39.42萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18.34%；庫(kù)存量為4.44萬(wàn)噸，同比下降26.44%。

??2022年，市政及基建工程開(kāi)工受限放緩、房地產(chǎn)基本面筑底，塑料管道行業(yè)持續(xù)承壓。公司營(yíng)收保持韌性主要得益于零售端加速向空白及薄弱區(qū)域的市場(chǎng)拓展，并進(jìn)一步下沉渠道，逆勢(shì)提高市場(chǎng)占有率；2022年公司在西部地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.33億元，同比增長(zhǎng)13.16%。

??PVC管材毛利率改善，現(xiàn)金流一貫穩(wěn)健優(yōu)質(zhì)。2022年，公司銷售毛利率為39.96%，同比小幅下降0.03pct；分季度來(lái)看，2022Q1-Q4單季度毛利率分別為36.56%/38.53%/43.31%/39.46%，分別同比-2.29/-3.64/1.42/2.27pct。

??公司是國(guó)內(nèi)塑料管材零售龍頭，首創(chuàng)“星管家”服務(wù)，構(gòu)筑牢固品牌壁壘；零售端現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)，為公司穩(wěn)健成長(zhǎng)護(hù)航。同時(shí)，凈水、防水等新業(yè)務(wù)依托公司完善的營(yíng)銷渠道和高效的服務(wù)體系順利實(shí)現(xiàn)放量，提供新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)引擎。中郵證券維持2023-2024年原盈利預(yù)測(cè)并新增2025年預(yù)測(cè)值，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為15.50/18.21/19.94億元；EPS分別為0.97/1.14/1.25元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E分別為23.72/20.19/18.44倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

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