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文/樂居財經(jīng)  范慧茹

雖有“山東物管第一股”的稱號，但是魯商服務在物業(yè)股板塊的存在感似乎并不高。

上市即巔峰，股價在開盤破發(fā)后，便一路震蕩走低，上市至今股價已跌去6成，截至2月8日午盤，報1.91港元/股，較5.92港元發(fā)售價，跌去67.74%。

上市一年多的魯商服務，規(guī)模和營收均處于板塊尾部。除了期間的董事會成員變更，激起過些許水花外，其余則少有波瀾。

2月27日，擁有省國資背景的魯商服務，一改往日低調(diào)形象。官方公告中，從未有收并購消息傳出的魯商服務，也開始整活兒了，盤整內(nèi)部資產(chǎn)，一天時間就經(jīng)歷了買和賣的雙向倒手。

當日，魯商服務連發(fā)兩份公告，一則是擬向關聯(lián)方山東省城鄉(xiāng)發(fā)展集團有限公司（簡稱“城鄉(xiāng)發(fā)展”），出售旗下山東省匯邦達裝飾工程有限公司（簡稱“匯邦達裝飾”）100%股權，對價2186.4萬元。

另一則是收購公告，擬從關聯(lián)方魯商福瑞達手里，收購山東魯健100%股權，代價487.83萬元。

這一賣一買之間，魯商服務反倒掙了1698.57萬元。沒有無理由的買賣，對于出售事項，魯商服務也給出了直白的解釋“目標公司的經(jīng)營成本較高，且營運效率不高?！逼浣o出的毛利率數(shù)據(jù)也印證了這一說法。

根據(jù)魯商服務描述，出售的目標公司匯邦達裝飾，主要從事提供住宅單位及公寓裝飾及裝修服務，屬于非業(yè)主增值服務一類。截至2023年7月31日的毛利率僅約8.12%。相較之下，截至2023年6月30日止六個月期間，非業(yè)主增值服務分部的毛利率約21.60%。

出售不良資產(chǎn)，置換現(xiàn)金盤活其他更有發(fā)展?jié)摿Φ臉I(yè)務，也就在情理之中。相對于這筆出售事項，魯商服務的收購事項，給出的理由卻多少有些意料之外。

根據(jù)公告，收購標的山東魯健，主要從事提供企業(yè)總部管理、遠距健康管理服務、健康咨詢服務及運動健康服務、衛(wèi)生用品、一次性醫(yī)療用品及醫(yī)療器材銷售、網(wǎng)路銷售。財務數(shù)據(jù)顯示，其2023年的稅后利潤為2.8萬元。

從業(yè)務范圍來看，似乎想走社區(qū)養(yǎng)老服務一掛，這也剛符合當前很多物企的養(yǎng)老服務業(yè)務布局風向。

不過，魯商服務并沒有該意圖，并直言，想“發(fā)展有關電梯系統(tǒng)維修保養(yǎng)的物業(yè)管理服務”。而收購該公司，卻是為了方便后期對其業(yè)務范圍進行變更。

按照魯商服務的說法，如果直接成立電梯維修保養(yǎng)相關業(yè)務的公司，“該等手續(xù)預期需時較長才能完成，不僅有礙本公司的業(yè)務發(fā)展，亦會帶來沉重的合規(guī)成本.....”

相反，魯商服務認為變更業(yè)務范圍所需要的時間更短。

業(yè)務協(xié)同、擴張規(guī)模，物企收并購的理由常見如此，甚至是為輸血關聯(lián)方而買下重資產(chǎn)的也大有物企在，反觀這一“曲折”的目的，倒是頗為少見。

從兩起資產(chǎn)買賣來看，交易方均與魯商服務有著直接或間接的關聯(lián)。其中，出售的交易對象城鄉(xiāng)發(fā)展，是魯商服務的控股股東——山東商業(yè)的全資附屬公司；而收購的交易對象魯商福瑞達，則直接持有魯商服務71.32%股權，是魯商服務的直接控股股東，且同樣隸屬于山東商業(yè)。

而從兩個標的物的成立時間來看，大哥不說二哥，出售的標的物匯邦達裝飾成立于2023年1月，山東魯健成立于2022年8月。

不管怎么說，從2022年7月8日上市至今，魯商服務的收并購算是開張了。從出售資產(chǎn)角度來看，匯邦達裝飾7個月可以貢獻184萬凈利潤，在剔除財務報表后，魯商服務排名本就不高的總凈利潤水平，如何在短期內(nèi)得以補足，是擺在其面前的一道關卡。

截至2023年上半年，魯商服務凈利潤取得3079.6萬元，同比下滑24.55%，其凈利潤水平在樂居財經(jīng)《物業(yè)K線》統(tǒng)計的55家港股上市物企中排名41位。