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中密控股（300470.SZ）2024年2月28日發(fā)布消息稱，2024年2月28日中密控股接受財通基金等機構(gòu)調(diào)研，董事、副總經(jīng)理、董事會秘書、財務總監(jiān)：陳虹參與接待，并回答了調(diào)研機構(gòu)提出的問題。

調(diào)研機構(gòu)詳情如下：

張胤/財通基金；房靈聰、滿在朋/國金證券；熊帆、唐媛嬌、胡亞軍/國金證券；熊竑杰/中睿合銀；張文皓/凱普樂；李畢龍/共青城紫欣；鄒雁鵬/成都之柱；曾詩潔/鼎興量子；李琴/諾安資本；靈坦投資；孫健/個人投資者。

調(diào)研主要內(nèi)容：

1、公司提到去年公司核電業(yè)務收入低于公司預期，具體原因是什么？公司怎么看待未來幾年在核電領域的發(fā)展？

答：去年公司核電業(yè)務收入低于公司預期，主要是因為核電對安全性的要求非常高，核電密封產(chǎn)品生產(chǎn)過程中的鑒證點、檢查點多，生產(chǎn)節(jié)奏比較慢，執(zhí)行周期遠長于我們預期，進展相對緩慢，但核電業(yè)務的國產(chǎn)化趨勢依然非常好。核電領域的機械密封以前幾乎全是進口，隨著近幾年國際形勢的復雜化，業(yè)主自上而下的國產(chǎn)化意愿迫切，全面國產(chǎn)化是必然趨勢；核電領域的業(yè)主比較集中，且公司在國內(nèi)核電領域幾乎沒有競爭對手，根據(jù)我們的經(jīng)驗，在這樣的領域突破后，市場占有率的提升往往比較快。核電市場是一個非常特殊的市場。目前核電市場的存量業(yè)務占比比增量業(yè)務大很多，而核主泵密封占整個核電站密封價值量超過50%。存量市場是我們的目標市場，2022年公司核主泵密封在存量市場的應用，打破了國外的壟斷，隨著現(xiàn)在自上而下更加積極的進口替代政策，我們分析，未來3~4年公司在核電領域市占率快速提升可以說是一個確定性比較高的事件。

2、報表里的海外地區(qū)業(yè)務收入和我們通常說的國際業(yè)務收入統(tǒng)計口徑一致嗎？

答：報表里的海外地區(qū)業(yè)務收入是財務口徑，我們通常說的國際業(yè)務收入是業(yè)務口徑。報表里的海外地區(qū)業(yè)務收入僅指公司和海外業(yè)主直接簽合同的業(yè)務，其中部分是子公司優(yōu)泰科的海外業(yè)務。我們通常說的國際業(yè)務除了海外地區(qū)業(yè)務，還包括給國內(nèi)主機廠配套但最終客戶是海外業(yè)主的業(yè)務、國內(nèi)客戶在海外的業(yè)務和海外客戶在國內(nèi)的業(yè)務。國際業(yè)務的統(tǒng)計口徑更利于我們對國際業(yè)務部的績效考核,并便于我們對國際業(yè)務未來存量業(yè)務的評估。

3、國內(nèi)機械密封國產(chǎn)化率能達到多少？

答：國內(nèi)機械密封暫還不能國產(chǎn)化或者客戶暫不接受國產(chǎn)化的情況只占5%左右。公司產(chǎn)品主要是中高端機械密封，國內(nèi)中高端機械密封市場有約60億~70億的存量業(yè)務市場容量，公司在國內(nèi)中高端機械密封存量市場的占有率約8%~9%，進一步提升的空間還很大。

4、目前公司增存量業(yè)務收入占比如何？

答：公司目前增量業(yè)務與存量業(yè)務收入基本各占一半。

增量業(yè)務受經(jīng)濟周期、投資力度影響較大，目前看來今年增量項目較少，項目較少一般會導致項目中上游主機廠競爭加劇，這種競爭也會傳導到密封企業(yè)，由于密封市場“增量占領存量”的競爭策略，公司肯定會全力以赴確保在增量業(yè)務中的市占率，所以在部分增量業(yè)務項目中有所降價，但這種情況在行業(yè)的項目競爭中其實很常見，只要是具有戰(zhàn)略意義的客戶、項目，我們一定會拿下，為未來的存量業(yè)務提供堅實的基礎。存量業(yè)務受經(jīng)濟周期影響不大，隨著增量業(yè)務轉(zhuǎn)化為存量業(yè)務，存量業(yè)務會穩(wěn)步提升。

5、增量業(yè)務的定價會影響存量業(yè)務的定價么？

答：增量業(yè)務的定價和存量業(yè)務的定價之間基本不存在關聯(lián)關系，增量業(yè)務是公司與主機廠簽訂合同，存量業(yè)務是公司與終端客戶簽訂合同，增量業(yè)務的定價基本取決于項目招投標結(jié)果，存量業(yè)務的首次定價一般是與終端用戶談判定價，后續(xù)通常沿用第一次簽訂備品備件訂單的歷史價。