国产成人av综合久久视色,а√最新版在线天堂鲁大师,超碰97资源站,成人免费ā片在线观看,gogo西西人体大尺度大胆高清

安信國際發(fā)布研究報(bào)告稱，首次覆蓋中煙香港(06055)，給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20.2港元。綜合來看，該行認(rèn)為特許經(jīng)營權(quán)給公司帶來了業(yè)績穩(wěn)固的基本盤，煙葉價(jià)格處于上升周期、卷煙出口的恢復(fù)性增長都給公司帶來了增長動(dòng)力。未來新型煙草業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，以及可能的收并購將成為潛在的增長引擎。綜合以上，該行預(yù)計(jì)24/25/26年公司收入將達(dá)到131/144/158億港元，凈利潤達(dá)到9.04/9.73/10.86億港元。

安信國際主要觀點(diǎn)如下：

公司近年來業(yè)績持續(xù)增長。

公司23年業(yè)績突破歷史新高，收入118億港元，同比增長42%，凈利潤6.9億港元，同比增長49%，增長強(qiáng)勁。公司發(fā)布盈喜，預(yù)期上半年收入增長不低于10%，凈利潤增長不低于30%。業(yè)績增長的主要推動(dòng)因素包括：1)卷煙出口業(yè)務(wù)的持續(xù)恢復(fù)，由此帶來收入和毛利的大幅增長;2)煙葉進(jìn)口業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊增;3)煙葉出口業(yè)務(wù)的收入和毛利實(shí)現(xiàn)增長。今年公司整體發(fā)展態(tài)勢良好，業(yè)績增長強(qiáng)勁。

該行認(rèn)為中煙香港的核心競爭力來自其獨(dú)特的特許經(jīng)營權(quán)：

公司獨(dú)家經(jīng)營煙草進(jìn)口至國內(nèi)的業(yè)務(wù)。獨(dú)家經(jīng)營中國煙草出口至東南亞、中國港澳臺(tái)地區(qū)。在泰國、新加坡、中國香港、中國澳門及境內(nèi)關(guān)外地區(qū)獨(dú)家經(jīng)營國內(nèi)卷煙品牌的出口業(yè)務(wù)。在全球范圍獨(dú)家經(jīng)營國內(nèi)新型煙草品牌的出口業(yè)務(wù)。受益于獨(dú)家經(jīng)營的地位，公司與客戶、供應(yīng)商的協(xié)議多采用背靠背的形式，不承擔(dān)運(yùn)輸、保險(xiǎn)等費(fèi)用，匯兌風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較低。在需求和供給穩(wěn)定的情況下，公司的盈利能力有非常穩(wěn)固的基本盤。21年公司收購中巴公司，通過外延并購進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖。

對(duì)煙草進(jìn)出口行業(yè)而言，全球煙草產(chǎn)量持續(xù)下降，煙草價(jià)格呈周期波動(dòng)，目前正處于上升周期。

以主要的煙草出口國巴西為例，其煙草出口價(jià)格從2014年的5.25美元/千克下降至2021年的3.15美元/千克，但22年回彈至4.19美元/千克。受到厄爾尼諾氣候的影響，23年的煙草產(chǎn)量繼續(xù)下降，由此帶來煙草價(jià)格的持續(xù)回升。煙草貿(mào)易行業(yè)的競爭壁壘較高，市場比較成熟，交易相對(duì)穩(wěn)定。中國煙草集團(tuán)加上四大煙草公司的市場份額占據(jù)了全球83%，對(duì)于主要的煙葉貿(mào)易商來說，客戶數(shù)量是有限的，已經(jīng)建立了長期的伙伴關(guān)系。此外，貿(mào)易商通常需要較大的資本投入，以控制煙葉種植。

對(duì)卷煙出口業(yè)務(wù)而言，疫情后客流恢復(fù)帶動(dòng)銷量回升。

從大趨勢來看，全球的煙草銷量在逐年下滑，但是由于2020年受到疫情沖擊，最近幾年煙草的消費(fèi)實(shí)際上處于恢復(fù)性增長階段。中煙香港的卷煙出口量在20年之后快速反彈，這與我國出境人口的數(shù)量呈正相關(guān)關(guān)系。目前銷量尚未完全恢復(fù)至19年水平，仍有增長空間。對(duì)新型煙草出口而言，HNB市場快速增長，發(fā)展前景可期。2023年HNB市場規(guī)模達(dá)到341億美元，同比增長11.6%。全球卷煙市場整體規(guī)模有9274億美元，HNB市場相對(duì)來說占比僅有3.6%，發(fā)展的潛力非常巨大。