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瑞財經(jīng) 張林霞 6月6日，中路交科科技股份有限公司（簡稱：中路交科）主動撤回滬主板上市申請，成為今年以來第198家A股IPO撤單企業(yè)。

中路交科的IPO之旅已經(jīng)進行近2年。2022年7月，中路交科預(yù)披露了招股書，表示將募資4.3億元擴產(chǎn)補流，2023年1月，上交所給出反饋意見后，2月中路交科進行了預(yù)披露更新。

2023年3月1日，中路交科滬主板IPO申請被受理，27日交易所發(fā)出首輪問詢，截至撤回，中路交科并未回復(fù)。

交易所信息顯示，2023年6月和2023年12月，中路交科曾兩次更新提交相關(guān)財務(wù)資料，但未對招股書進行更新，所以披露的招股書中，其最新財務(wù)數(shù)據(jù)停留在2022年上半年。

招股書顯示，2019年-2021年，中路交科業(yè)績呈增長趨勢，但其業(yè)務(wù)主要集中在江蘇省內(nèi)，存在銷售區(qū)域性風(fēng)險，收入較為依賴前五大客戶；進入2022年業(yè)績有下滑跡象，上半年營業(yè)收入有2021年全年的30%，但凈利潤不足2021年全年的15%；同時存貨和應(yīng)收賬款規(guī)模相應(yīng)增加，導(dǎo)致經(jīng)營活動現(xiàn)金流承壓，2022年上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)；此外，其負(fù)債構(gòu)成中，9成以上為流動負(fù)債，其中合同負(fù)債增加較快。

雖未公開2022年和2023年全年數(shù)據(jù)，但中路交科業(yè)績大概率達不到最新主板對利潤的要求。

招股書顯示，中路交科選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為第一套標(biāo)準(zhǔn)，但根據(jù)上交所2024年4月修訂的主板大藍籌上市規(guī)則，將第一套上市標(biāo)準(zhǔn)中的最近3年累計凈利潤指標(biāo)從1.5億元提升至2億元，最近一年凈利潤指標(biāo)從6000萬元提升至1億元，最近3年累計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額指標(biāo)從1億元提升至2億元，最近3年累計營業(yè)收入指標(biāo)從10億元提升至15億元。對照交易所上市標(biāo)準(zhǔn)，中路交科或已不滿足相關(guān)財務(wù)要求。

招股書顯示，2019年-2021年，中路交科歸母凈利潤分別為5632.06萬元、6419.95萬元、8670.47萬元，凈利潤率分別為17.48%、17.99%、21.69%。同期，營業(yè)收入分別為3.22億元、3.57億元、4億元，累計10.79億元，不滿足15億元新標(biāo)準(zhǔn)。

2022年上半年，中路交科實現(xiàn)1.25億元營業(yè)收入，對應(yīng)歸母凈利潤1227.09萬元，凈利潤率9.78%，距離1億元目標(biāo)，差8772.91萬元。按2021年全年21.69%的凈利潤推算，2022年下半年要完成4.04億元營業(yè)收入。

中路交科若要在2022年完成5.29億元營收，業(yè)績增速要達到32.25%，但2020年和2021年，中路交科營收同比分別增長僅10.08%、12.02%。如果按9.78%的凈利潤率計算，8772.91萬元凈利潤對應(yīng)8.97億元營收，業(yè)績增速需要達到155.5%

何況，中路交科的盈利能力似乎正在減弱。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，中路交科的營業(yè)收入達到2021年全年的30%；但歸母凈利潤不足2021年全年的15%；扣非凈利潤544.43萬元，只有2021年全年的7.61%。

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量方面，2019年-2021年凈額7262.19萬元、8077.35萬元、8599.09萬元，但2022年上半年，中路交科經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量突然轉(zhuǎn)負(fù)，凈流出5173.40萬元，與同期歸母凈利潤存在較大差額。

中路交科解釋，經(jīng)營活動現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)主要系當(dāng)期支付供應(yīng)商款項及職工薪酬金額較大所致。數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年，中路交科應(yīng)付賬款分別為9618.31萬元、1.19億元、1.78億元，逐年遞增且增速較快，2022年上半年突然減少至9586.23萬元，有通過安排延后支付供應(yīng)商款項，美化現(xiàn)金流的嫌疑。

中路交科主要為道路、橋梁、隧道等交通基礎(chǔ)設(shè)施的運營、建設(shè)、養(yǎng)護等提供綜合解決方案，主營業(yè)務(wù)包括工程咨詢、交通基礎(chǔ)設(shè)施延壽材料產(chǎn)品及產(chǎn)品服務(wù)、智慧交通產(chǎn)品等三大類。其中，交通基礎(chǔ)設(shè)施延壽材料及其服務(wù)的營收占比在65%以上，是重要收入來源，工程咨詢和智慧交通產(chǎn)品的營收占比有所提升，但仍相對較小。

作為一家深耕江蘇省交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的企業(yè)，中路交科銷售區(qū)域的高度集中，近年來，中路交科也在嘗試開拓江蘇省以外市場，但受人才、服務(wù)網(wǎng)點布局偏少等因素影響效果并不明顯。

2019年-2022年6月（簡稱：報告期），中路交科整體營收中，來自江蘇省內(nèi)的收入占主營業(yè)務(wù)收入比分別為79.01%、68.82%、82.50%、91.27%。

中路交科“走出去”難的根本原因在其業(yè)務(wù)非常依賴當(dāng)?shù)卣闹С?。中路交科客戶主要為政府交通管理部門及下屬單位、國資控股的公路管理運營企業(yè)及下屬路橋建設(shè)養(yǎng)護作業(yè)企業(yè)、其他大型路橋建設(shè)企業(yè)。獲取業(yè)務(wù)的方式主要包括招投標(biāo)等政府、類政府采購以及商務(wù)性談判等方式，報告期內(nèi)，其主營業(yè)主中來自政府/類政府采購的貢獻分占比分別為51.67%、57.34%、74.08%、51.31%，對應(yīng)采購額1.66億元、2.05億元、2.96億元、6436.16億元。

在獲得政府項目的同時，中路交科還拿到了不少政府補助，各期分別為675.21萬元、1424.67萬元、1584.47萬元、675.38萬元，占同期歸母凈利潤的11.32%、21.27%、17.34%、52.12%。2022年上半年中路交科過半凈利潤來自政府補助。

三年半時間，從政府處獲得4146.95萬元補貼輸血，中路交科坦言，政府補助對經(jīng)營業(yè)績影響較大，如果未來政府對行業(yè)支持政策發(fā)生變化導(dǎo)致政府補助縮減甚至取消，將會對公司造成不利影響。