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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：木予

　　截至8月31日，A股上市航空公司均已相繼發(fā)布2024年半年度報(bào)告。據(jù)報(bào)告顯示，2024年1-6月，七家航司的總營(yíng)收合計(jì)2842.94億元，約為2023年同期的1.23倍，超過(guò)2019年上半年近14個(gè)百分點(diǎn)；扣非后歸母凈虧損共88.98億元，雖然較2023年上半年大幅減虧89.40億元，但與疫情前的74.26億元凈利潤(rùn)相比仍有不小差距。

　　業(yè)績(jī)顯著改善的背后，是持續(xù)回暖的民航業(yè)。

　　民航局公開(kāi)披露的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全行業(yè)共完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量703.0億噸公里，同比增長(zhǎng)32.2%，較2019年同期增長(zhǎng)11.9%。其中，國(guó)內(nèi)航線完成470.4億噸公里，國(guó)際航線完成232.6億噸公里，與2023年上半年相比分別提高16.0%、84.1%，規(guī)模都超過(guò)2019年同期。

　　旅客運(yùn)輸量錄得3.5億次，在“五一”小長(zhǎng)假和暑期等強(qiáng)勁出行需求帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)客運(yùn)量較2019年和2023年同期分別增長(zhǎng)13.2%、15.9%。而受航權(quán)、簽證、匯率等因素綜合影響，國(guó)際客運(yùn)量盡管與2023年上半年相比翻了3.55倍，但僅恢復(fù)至2019年上半年的81.9%。

　　貨郵運(yùn)輸量共計(jì)417.4萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)貨運(yùn)量穩(wěn)健向好，同比增長(zhǎng)23.2%，較2019年同期提升6.4%。而由于國(guó)際客班載貨能力提升、國(guó)際貨運(yùn)不定期航班增加，國(guó)際航線的貨郵運(yùn)輸量與2019年和2023年上半年相比分別增長(zhǎng)34.3%、44.2%。

　　本系列將圍繞業(yè)務(wù)表現(xiàn)、運(yùn)營(yíng)效率和成本影響因素等方面梳理拆解七家航司的業(yè)績(jī)中報(bào)。

　　南航營(yíng)收第一、凈利墊底 東航經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流縮水

　　2024年上半年，七家航司總營(yíng)收高達(dá)2842.94億元。中國(guó)國(guó)航、中國(guó)東航和南方航空（下文簡(jiǎn)稱：“三大航”）共實(shí)現(xiàn)收入2285.09億元，約為整體貢獻(xiàn)80.4%，同比增長(zhǎng)26.3%，與2019年同期相比提升13.8%。

　　具體來(lái)看，南方航空以847.90億元營(yíng)收位列第一，較2019年和2023同期分別增長(zhǎng)16.2%、18.0%。專注短距離、中小城市之間支線業(yè)務(wù)的華夏航空收入墊底，但同比增速最高，與2023年上半年相比增長(zhǎng)了45.0%至32.11億元。海航控股營(yíng)收約為317.43億元，同比僅提高了14.9%，是唯一一家規(guī)模低于2019年同期水平的航司。

　　報(bào)告期內(nèi)，七家航司扣非后歸母凈虧損共約88.98億元?！叭蠛健苯晕茨茼樌ぬ潪橛?，虧損總額達(dá)98.71億元，同比顯著收窄36.7%，共計(jì)減虧57.11億元。不過(guò)與2019年同期的60.21億元凈利潤(rùn)相比，依舊缺口巨大。

　　具體來(lái)看，低價(jià)航司春秋航空扣非后歸母凈利潤(rùn)錄得13.55億元，分別較2023年和2019年同期激增79.1%、87.0%，創(chuàng)下自2014年以來(lái)的最高點(diǎn)。支線航司華夏航空由2023年上半年的凈虧損7.57億元，期內(nèi)轉(zhuǎn)為凈利潤(rùn)1255.50萬(wàn)元，吉祥航空更是同比激增796.7%達(dá)4.75億元。南方航空扣非后歸母凈利潤(rùn)約為-34.64億元，排在七家航司末尾，同比僅收窄12.5%。

　　2024年1-6月，七家航司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流均為凈流入，尤其“三大航”現(xiàn)金流凈額都達(dá)到100億元以上。中國(guó)東航經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流約為107.18億元，同比下降33.8%，較2019年同年減少15.9%，在“三大航”中顯著“掉隊(duì)”。

　　七家航司中，只有海航控股和華夏航空經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額實(shí)現(xiàn)同比雙增，增幅分別為10.4%、57.2%，其余航空公司都較2023年同期有所減少。規(guī)模更小、靈活性更高的吉祥航空、華夏航空和春秋航空率先走出疫情陰霾，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流與2019年同指標(biāo)相比分別提升248.7%、181.0%、100.3%。

　　“三大航”子公司增收不增利 海航近86%子公司資不抵債

　　報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)國(guó)航、中國(guó)東航、南方航空和海航控股的子公司內(nèi)部表現(xiàn)繼續(xù)分化。

　　中國(guó)國(guó)航旗下的深圳航空、澳門(mén)航空、大連航空、內(nèi)蒙航空和北京航空歸母凈利潤(rùn)仍皆為負(fù)數(shù)，期內(nèi)共計(jì)虧損19.72億元，同比擴(kuò)大13.9%。而聯(lián)營(yíng)的國(guó)泰航空和被收購(gòu)不久的山航集團(tuán)，都陷入了“增收不增利”的局面。雖然兩家航司的總營(yíng)收較2023年上半年增長(zhǎng)14.0%、89.0%，但歸母凈利潤(rùn)同比減少了14.6%、92.7%。值得一提的是，2024年上半年，公司對(duì)國(guó)泰航空投資確認(rèn)收益10.67億元，同比減少2.12億元。

　　中國(guó)東航的子公司面臨同樣的問(wèn)題。2024年1-6月，以南京路口國(guó)際機(jī)場(chǎng)為主運(yùn)營(yíng)基地的東航江蘇，收入同比增長(zhǎng)14.7%至49.43億元，凈虧損卻擴(kuò)大約125%至5.42億元?；谏虾Ｆ謻|國(guó)際機(jī)場(chǎng)開(kāi)展支線業(yè)務(wù)的一二三航，營(yíng)收較2023年提高21.7%至2.75億元，凈虧損卻增加了近0.7億元。若包括主力覆蓋長(zhǎng)三角區(qū)域的上海航空，三家子公司的資產(chǎn)負(fù)債率都在100%以上，分別為121%、116%、102%。

　　南方航空旗下的六家子公司中，只有廈門(mén)航空和河南航空實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利雙增。集團(tuán)持股比例在60%以上的珠海航空、貴州航空和重慶航空，上半年共計(jì)虧損5.44億元，同比擴(kuò)大8.2%。汕頭航空同期凈利潤(rùn)只有600萬(wàn)元，而2023年同期為440萬(wàn)元。就資產(chǎn)負(fù)債率而言，南方航空約三分之二的子公司資不抵債，珠海航空凈負(fù)債高達(dá)7.25億元，約為總資產(chǎn)的2.14倍。

　　海航控股的子公司仍全面陷于虧損，但除了長(zhǎng)安航空和新華航空，其余航司的虧損幅度均有所收窄。尤其烏魯木齊航空和廣西北部灣航空上半年凈虧損分別達(dá)1.02億元、2.73億元，同比提升超71%。表現(xiàn)最差的新華航空，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入約25.33億元，與2023年同期基本持平，凈虧損卻突破5億元，同比擴(kuò)大30.9%。2024年截至6月30日，海航控股接近86%的子公司資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)100%。

責(zé)任編輯：公司觀察