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光大證券發(fā)布研究報告稱，維持中石化煉化工程(02386)“買入”評級，預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為26.38、29.15、31.82億元，對應的EPS分別為0.60、0.66、0.72元/股。公司背靠中石化集團資源優(yōu)勢，持續(xù)開拓海內外市場，業(yè)績有望迎來快速增長，國企改革背景下公司低估值+高分紅價值凸顯。

事件：公司發(fā)布自愿性合同公告，公司與西班牙Tecnicas Reunidas公司于近日就哈薩克斯坦Silleno石化綜合體項目之乙烷裂解項目與哈薩克斯坦SillenoLLP公司簽訂了EPC工程總承包合同，合同總價值約25億美元。

光大證券主要觀點如下：

項目由哈國油與中國石化合資，海外市場再獲重大突破。

該項目是哈薩克斯坦大力發(fā)展石油化工產業(yè)的國家級標志性項目，業(yè)主Silleno公司是由哈薩克斯坦國家石油天然氣公司與中國石化集團等共同出資組建的合資企業(yè)，項目位于哈薩克斯坦西部阿特勞州的國家石化工業(yè)園區(qū)。公司將與西班牙TR公司組成聯(lián)合體，在聯(lián)合體中份額各占50%，共同提供EPC總承包服務。該項目體現(xiàn)了公司持續(xù)加強海外市場開發(fā)力度、推動境外業(yè)務高質量發(fā)展，是公司戰(zhàn)略定力的重要表現(xiàn)。

中國石化深化“一帶一路”合作，公司海外業(yè)務有望實現(xiàn)快速發(fā)展。

2023年5月，中國石化集團與哈國油簽署協(xié)議，獲得Silleno項目30%的股權。該項目是中國石化集團加強“一帶一路”沿線深度合作的成果，標志著中國石化與哈國油的合作邁上新臺階。公司充分受益于平臺優(yōu)勢，海外市場訂單獲取前景廣闊，24H1海外新簽訂合同量約23.54億美元，同比增長117.8%，延續(xù)了強勁的發(fā)展勢頭。公司海外業(yè)務結構更加優(yōu)化，EPC合同占比超過75%，F(xiàn)EED、PMC、EPC業(yè)務多點開花，業(yè)務類型日趨多元。

國內外市場迎新機遇，公司加強市場開拓有望充分受益。

國內市場方面，中國現(xiàn)代化產業(yè)體系正加快構建，石化行業(yè)高質量發(fā)展扎實推進。一批大型煉化基地建設快速推進，石化下游產業(yè)鏈不斷延伸，高端新材料項目資本開支保持增長;節(jié)能降碳改造、工藝優(yōu)化升級、用能設備更新?lián)Q代等相關政策相繼出臺，為公司主業(yè)發(fā)展帶來更多機遇。海外市場方面，中東地區(qū)活躍資本開支已超千億美元，產油國煉化生產能力逐年提升。中國石化集團深化“一帶一路”合作，公司充分受益于平臺優(yōu)勢，中東市場訂單獲取前景廣闊。公司加強市場開拓工作，隨著國內外新簽合同穩(wěn)步推進，業(yè)務有望迎來高速增長。

風險提示：煉化行業(yè)景氣度波動風險，項目進度不及預期，海外市場風險。