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國泰君安：首予江南布衣“增持”評級 目標價20.9港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 2.6w閱讀 2024-09-26 10:40

國泰君安發(fā)布研究報告稱，首次覆蓋江南布衣(03306)給予“增持”評級。公司是國內(nèi)設計師品牌龍頭，預計FY2025-2027公司歸母凈利潤分別為8.69/9.04/9.87億元，目標價20.9港元。公司致力于打造設計師品牌時尚集團，F(xiàn)Y2024業(yè)績靚麗高增;持續(xù)完善品牌矩陣，業(yè)績有望穩(wěn)步增長，同時高分紅回饋股東，低估值、高股息屬性凸顯。

國泰君安觀點如下：

公司是國內(nèi)設計師品牌龍頭，深耕行業(yè)30年，品牌底蘊及實力雄厚。

公司成立于1994年，近年來創(chuàng)立了JNBY、速寫、LESS等知名設計師品牌，覆蓋女裝、男裝、童裝、家居服等細分領域，F(xiàn)Y2014-2024營收由13.8億元快速提升至52.4億元，CAGR為14.3%，歸母凈利潤CAGR高達19.0%。考慮到公司所處的設計師品牌行業(yè)增速較快(2018-2023年行業(yè)CAGR為7.6%，優(yōu)于女裝行業(yè)6%的增速且高于快時尚、奢侈品等子賽道)，公司作為行業(yè)龍頭實力雄厚、地位穩(wěn)固，未來將持續(xù)挖掘行業(yè)潛力、穩(wěn)步擴大營收規(guī)模。

設計力與品牌力雙驅動，渠道穩(wěn)步擴張公司堅持設計力、品牌力“雙力驅動”發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)夯實核心競爭力。

1)設計力：公司注重研發(fā)投入，F(xiàn)Y2024設計與研發(fā)投入同比增長16%至1.96億元，占收入比例達到4%，在面料、工藝設計方面持續(xù)迭代創(chuàng)新;

2)品牌力：持續(xù)完善品牌矩陣，以藝術為標簽，持續(xù)提升品牌知名度和美譽度FY2019-2024成熟品牌/成長品牌/新興品牌收入CAGR均超過9%;

3)渠道力：推進以粉絲經(jīng)濟為核心的全域零售模式，線上線下均實現(xiàn)快速增長，通過高效運營，F(xiàn)Y2024同店收入增長近11%未來展望：一方面，公司將積極推進“設計+品牌驅動”、“全域零售”“多品牌運營”運營策略，持續(xù)夯實競爭力FY2026有望實現(xiàn)百億零售目標;另一方面，公司現(xiàn)金流充沛，有望持續(xù)高分紅回饋股東FY2024分紅率高達97%，未來分紅預計不低于75%。

風險提示：終端消費意愿不及預期，拓店不及預期，店效提升不及預期。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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