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　　今年9月3日，上海益諾思生物技術(shù)股份有限公司（簡稱“益諾思”）在上交所科創(chuàng)板上市。10月末，公司交出上市以來的首份成績單，從財務(wù)數(shù)據(jù)看公司業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意，營收增速逐年下滑，利潤表現(xiàn)一改往年強勢增長的趨勢，已出現(xiàn)同比下降。

　　具體而言，2024年前三季度，益諾思實現(xiàn)營收8.82億元，同比增長10.46%，營收增速創(chuàng)歷史新低。過去4年，公司營收增速分別為36.36%、74.3%、48.35%、20.32%。實現(xiàn)歸母凈利潤1.33億元，同比下降26.47%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.21億元，同比下降27.53%，均為歷史首次出現(xiàn)同比下降。

　　資料顯示，益諾思是一家提供非臨床研究及臨床檢測等服務(wù)的CRO企業(yè)，其中非臨床CRO業(yè)務(wù)是益諾思主要的收入來源，占整體營收比例始終保持在90%以上。2023年，非臨床CRO業(yè)務(wù)的整體收入占比更是高達(dá)96.25%。

　　非臨床CRO板塊具體包括非臨床安全性評價、非臨床藥代動力學(xué)研究、非臨床藥效學(xué)研究。其中，安全性評價業(yè)務(wù)為其核心業(yè)務(wù)，2021年和2022年，益諾思非臨床安評業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收2.90億元、4.14億元，占整體收入的83.96%、82.31%。

　　安全性評價服務(wù)主要包括協(xié)助客戶在實驗室條件下開展各種毒理實驗，以根據(jù)適用監(jiān)管規(guī)定及道德標(biāo)準(zhǔn)評價其候選藥物的安全性和決定后續(xù)人體試驗的適當(dāng)劑量范圍。而實驗動物是開展非臨床安全性評價、藥效學(xué)與藥代動力學(xué)研究的載體。

　　相較于嚙齒類實驗動物模型，非人靈長類動物模型（實驗猴）與人的親緣關(guān)系更近，2001年頒布的《中國實驗動物質(zhì)量國家標(biāo)準(zhǔn)》明確規(guī)定，所有新藥的研發(fā)和疾病的診斷、治療方法的確立與改進(jìn)等，都必須得到在非人靈長類身上獲得可靠結(jié)論后，才能進(jìn)入臨床研究。

　　而實驗猴正是益諾思開展業(yè)務(wù)的主要原材料。招股書顯示，2020年至2023年上半年，公司涉及使用實驗用猴的業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入分別為1.17億元、2.60億元、4.14億元、2.80億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為35.12%、44.77%、48.00%、53.32%，呈持續(xù)上升趨勢。

　　因此，實驗猴的價格波動直接影響公司核心業(yè)務(wù)的成本，進(jìn)而影響公司整體的盈利能力。2020年新冠肺炎疫情爆發(fā)后，相應(yīng)的藥物和疫苗研發(fā)需求激增，2021年NMPA審評通過IND的創(chuàng)新化學(xué)藥和創(chuàng)新生物制品數(shù)量實現(xiàn)翻倍，創(chuàng)新生物藥研發(fā)熱潮迅速拉動了臨床前安評的實驗猴用量，導(dǎo)致市場供求錯配，實驗猴價格持續(xù)飆升。

　　受此影響，主營非臨床安全性評價業(yè)務(wù)公司毛利率有所承壓。益諾思同行業(yè)可比企業(yè)中，昭衍新藥銷售收入同樣主要來源于非臨床安全性評價業(yè)務(wù)，可作為對標(biāo)企業(yè)。2021年-2023年，受實驗猴價格增長以及競爭加劇，訂單價格下降影響，昭衍新藥毛利率逐年下滑，各期內(nèi)分別為48.73%、47.90%、42.62%。

　　而益諾思毛利率卻出現(xiàn)逆勢增長，同期毛利率分別為38.40%、40.35%、43.63%。益諾思在招股書中表示，導(dǎo)致這一現(xiàn)象出現(xiàn)的原因在于，公司對實驗用猴按照成本模式進(jìn)行計量，因儲備實驗用猴時間較早，成本較低，使整體實驗用猴成本核算時相對昭衍新藥隨行就市的會計核算計價方式存在差異，使得公司實驗用猴成本上漲速度慢于訂單價格上漲速度。

　　然而上市之后，公司毛利率卻出現(xiàn)斷崖式下降，2024年前三季度銷售毛利率銳減至36.29%，公司又表示主要由于前期儲備實驗用猴的消耗，實驗用猴結(jié)轉(zhuǎn)成本與訂單簽訂時點的市價基本一致，不存在額外差價，雖然實驗用猴成本有所降低，但是不足以彌補訂單價格下降帶來的影響。

　　兩種不同會計處理方式是否是為了美化業(yè)績？此外，從存貨減值的時點來看，益諾思或刻意將減值時點延至上市之后。自2020年開始，實驗用猴供給緊張，2021年、2022年，益諾思、昭衍新藥均加大了實驗用猴的戰(zhàn)略儲備。

　　2023年，隨著CRO市場需求的縮減，新簽訂單數(shù)量下滑，實驗猴價格由漲轉(zhuǎn)跌。中國政府采購網(wǎng)2023年7月14日掛出的一則北京化工大學(xué)食蟹猴采購項目公開招標(biāo)公告顯示，北京化工大學(xué)擬采購符合國家實驗動物質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的食蟹猴及12個月的單籠實驗猴飼養(yǎng)服務(wù)，采購數(shù)量是30只，預(yù)算金額是240萬元，折合下來每只采購金額約8萬元。

　　據(jù)益諾思招股書顯示，2021年、2022年及2023年，公司實驗用猴的采購單價分別為5.53萬元/只、10.78萬元/只及9.37萬元/只，可見已出現(xiàn)減值跡象。2023年，由于實驗猴市場價下滑，昭衍新藥計提了2.9億生物資產(chǎn)公允值損失，同期益諾思僅計提了400余萬元的存貨跌價準(zhǔn)備。

　　而在上市一個月后，公司發(fā)布關(guān)于計提信用減值損失和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告，2024年1-9月公司計提信用減值準(zhǔn)備和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計4370萬元，其中超8成為存貨跌價損失及合同履約成本減值損失。

責(zé)任編輯：公司觀察