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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院? 　　

　　作者：坤

　　黃光裕出獄近4年來(lái)，背后國(guó)美轉(zhuǎn)型動(dòng)作頻頻，但卻多以失敗告終。其中，“真快樂(lè)”啟動(dòng)兩年后即更名、殺入萬(wàn)億家裝市場(chǎng)僅一年多時(shí)間便業(yè)務(wù)停擺、直播帶貨也顯然并非國(guó)美零售的救命稻草。如今，國(guó)美又將目光放在了賣車市場(chǎng)。

　　2024年底，國(guó)美車市戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)暨生態(tài)合作伙伴大會(huì)在京舉辦，是國(guó)美高調(diào)進(jìn)軍汽車零售業(yè)的起點(diǎn)。不同于其他明星公司下場(chǎng)造車，國(guó)美車市更聚焦于新形勢(shì)的“賣車”，主要將與各類汽車品牌商達(dá)成合作，同時(shí)也包括導(dǎo)航平臺(tái)、電商垂類平臺(tái)、MCN機(jī)構(gòu)等，在賣車的同時(shí)，國(guó)美還將拓展二手車外貿(mào)、汽車電池回收等產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　愿景似乎美好，不造車而是賣車的業(yè)務(wù)也似乎對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)成本要求相對(duì)較低。但事實(shí)卻是，當(dāng)前的國(guó)美零售，不僅撐不起百億燒錢的造車，且曾經(jīng)的零售主業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況也每況愈下，各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)、公司的股價(jià)表現(xiàn)均難言樂(lè)觀。

　　從“真快樂(lè)”到家裝、超市、直播再到賣車 國(guó)美一再畫餅卻多為狼狽收?qǐng)?/p>

　　從行業(yè)整體來(lái)看，近年來(lái)各大廠商紛紛下場(chǎng)造車、國(guó)家政策的支持與激勵(lì)、消費(fèi)者更加注重購(gòu)車體驗(yàn)，似乎讓汽車銷售市場(chǎng)一片繁榮。

　　但實(shí)際上，汽車經(jīng)銷商所面臨的銷售及盈利壓力卻并不小。伴隨著汽車市場(chǎng)已逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方市場(chǎng)，經(jīng)銷商面對(duì)更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局，往往“以價(jià)換量”，壓縮利潤(rùn)空間，同時(shí)探索更多銷售模式與渠道。

　　據(jù)汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)布的《2024年上半年全國(guó)汽車經(jīng)銷商生存狀況調(diào)查報(bào)告》顯示，經(jīng)銷商對(duì)主機(jī)廠滿意度降至10年來(lái)歷史新低，主要表現(xiàn)為新車價(jià)格嚴(yán)重倒掛，市場(chǎng)價(jià)格混亂、廠家政策缺乏延續(xù)性等，導(dǎo)致經(jīng)銷商經(jīng)營(yíng)壓力加大，大量經(jīng)銷商虧損或在虧損邊緣。

　　2024上半年，經(jīng)銷商的虧損的比例達(dá)到50.8%，盈利的比例35.4%。有三分之一的經(jīng)銷商目標(biāo)完成率不足70%，尤其是新車銷售虧損嚴(yán)重，即便是盈利的經(jīng)銷商，單店的利潤(rùn)同比也出現(xiàn)大幅下滑。而對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)，仍存在很大的不確定性。

　　而在這樣的節(jié)點(diǎn)國(guó)美選擇高調(diào)進(jìn)軍汽車零售市場(chǎng)，或并非良好契機(jī)，對(duì)于已經(jīng)深陷泥淖的國(guó)美零售而言，究竟是救命稻草，還是雪上加霜，仍有待觀察。

　　更何況，縱觀近幾年，特別是黃光裕出獄以來(lái)，國(guó)美為了追趕時(shí)代，可謂四處押寶，但頻繁畫餅之后，卻多為狼狽收?qǐng)觥?/p>

　　2021年1月，國(guó)美零售將APP更名為“真快樂(lè)”，作為國(guó)美打造的娛樂(lè)化零售新物種，“真快樂(lè)”APP的經(jīng)營(yíng)理念是“真選低價(jià)、快送準(zhǔn)時(shí)達(dá)、娛樂(lè)買娛樂(lè)賣分享樂(lè)”。但實(shí)際上，“真快樂(lè)”的戰(zhàn)略與相關(guān)措施卻并不清晰，18個(gè)月還沒(méi)到，黃光裕、杜鵑夫婦便開(kāi)始頻繁減持國(guó)美股票，隨之而來(lái)的還有拖欠工資發(fā)放、大規(guī)模裁員。直到2023年初，“真快樂(lè)”APP重新更名為國(guó)美APP，黃光裕曾立誓的“18個(gè)月恢復(fù)原有市場(chǎng)地位”也自然食言。

　　與“真快樂(lè)”近乎同期，國(guó)美還曾高調(diào)進(jìn)軍家裝市場(chǎng)，收購(gòu)打扮家80%股份，也曾在戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上立下“三年實(shí)現(xiàn)5000億GMV，最終占據(jù)30%的家裝市場(chǎng)”的豪言。但僅僅半年過(guò)去，打扮家就開(kāi)啟裁員、停薪，創(chuàng)始人也被撤裁，2022年之后，打扮家陷入了嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)，業(yè)務(wù)最終停擺。

　　而在這之后，快要走到窮途末路的國(guó)美似乎又想模仿東方甄選，靠著直播翻身。但自家APP本身不僅流量與用戶有限，直播的主播也基本是公司內(nèi)部員工，在直播技巧、設(shè)備等方面顯然存在明顯不足。在一系列裁員、拖欠工資之后，員工似乎更在意的能否保住一份工作、以及被拖欠的工資什么時(shí)候能到手。

　　不僅如此，國(guó)美也在試水超市賽道，2023年底，黃光裕再次放話，“3年要開(kāi)店一萬(wàn)家”。盡管國(guó)美零售表示國(guó)美超市并非由公司運(yùn)營(yíng)，而是由主要股東黃光裕及其關(guān)聯(lián)方與第三方合作經(jīng)營(yíng)，但當(dāng)下黃光裕的一舉一動(dòng)，都將影響到市場(chǎng)對(duì)于搖搖欲墜的國(guó)美的未來(lái)預(yù)期。在當(dāng)前零售超市業(yè)態(tài)本就深陷困境，虧損、關(guān)店、裁員接踵而至?xí)r，國(guó)美超市此時(shí)入局，試圖憑借線下超市力挽狂瀾，或難上加難。

　　7年半時(shí)間累計(jì)虧損超537億 負(fù)債率高達(dá)148.02%存巨額資金缺口

　　更何況，國(guó)美與黃光裕近年來(lái)四處下注，背后或主要是因?yàn)橹鳂I(yè)經(jīng)營(yíng)近乎停擺，業(yè)績(jī)一落千丈。

　　2017年，是國(guó)美零售出現(xiàn)收入縮水、陷入虧損的開(kāi)始。2017-2022年，國(guó)美零售的收入規(guī)模直線下滑，分別為730.52億元、652.90億元、602.07億元、445.67億元、469.26億元、179.20億元，5年的時(shí)間來(lái)收入縮水近八成。

　　同期間，國(guó)美零售分別虧損4.50億元、48.87億元、25.90億元、69.94億元、44.02億元、199.56億元，其中特別是2022年，公司延遲了財(cái)報(bào)發(fā)布，直到2023年中旬2022年報(bào)才姍姍來(lái)遲，而當(dāng)年國(guó)美零售銳減179.20億元，虧損同比擴(kuò)大353.34%。

　　而2023年以來(lái)，國(guó)美零售的業(yè)績(jī)更是近乎跌到谷底。2023年及2024上半年公司僅實(shí)現(xiàn)9.22億元、2.67億元收入，相比以往的數(shù)百億營(yíng)收規(guī)模已遙不可及。同時(shí)分別虧損100.57億元、44.32億元。自2017年以來(lái)，國(guó)美零售已經(jīng)累計(jì)虧損超537億元。

　　不僅如此，盡管黃光裕及家人已經(jīng)屢次減持套現(xiàn)，但當(dāng)前的國(guó)美零售卻是債臺(tái)高筑，流動(dòng)性不容樂(lè)觀。截至2024上半年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)148.02%，而流動(dòng)比率則降至0.12。更何況，由于近幾年對(duì)外投資增加、陸續(xù)還債，公司賬上的資金持續(xù)減少，2021-2024上半年分別凈減少52.19億元、42.09億元、1.03億元、0.12億元。截至2024上半年，公司賬上的現(xiàn)金僅余0.55億元，公司資金已經(jīng)明顯捉襟見(jiàn)肘。而同期的應(yīng)付賬款及票據(jù)、短期借款、其他流動(dòng)負(fù)債卻分別高達(dá)57.59億元、228.53億元、109.30億元，超400億流動(dòng)負(fù)債又將如何償還？

責(zé)任編輯：公司觀察