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近日，電魂網(wǎng)絡(luò)(603258.SH)發(fā)布2024年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)歸母凈利潤同比下滑45.46%-63.05%，公司凈利潤已連續(xù)四年出現(xiàn)下滑。

證券之星注意到，本次業(yè)績下滑與電魂網(wǎng)絡(luò)此前收購的公司--游動(dòng)網(wǎng)絡(luò)業(yè)績不佳有關(guān)。電魂網(wǎng)絡(luò)原本通過收購游動(dòng)網(wǎng)絡(luò)布局游戲出海，但受該公司充值流水大幅下降以及商譽(yù)減值等因素的影響，拖累了公司的凈利表現(xiàn)。

不僅如此，近年來，電魂網(wǎng)絡(luò)對《夢三國》系列游戲的依賴程度逐年加重。該系列游戲上線至今運(yùn)營已超過10年，目前正面臨著產(chǎn)品老化、營收下滑等問題。此外，公司的多名核心創(chuàng)始人也紛紛退出實(shí)控人行列，并減持套現(xiàn)離場。

子公司業(yè)績不佳拖累后，Q4由盈轉(zhuǎn)虧

公開資料顯示，電魂網(wǎng)絡(luò)成立于2008年，公司于2009年推出自研端游《夢三國》，率先搶占國內(nèi)MOBA市場，并于2016年10月登陸A股市場。目前，公司業(yè)務(wù)已覆蓋端游、手游、電子競技、漫畫、VR游戲和H5游戲等多個(gè)領(lǐng)域。

據(jù)2024年年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2024年度歸母凈利潤為2100萬元-3100萬元，同比減少45.46%-63.05%；扣非凈利潤為500萬元-750萬元，同比減少87.42%-91.61%。

拉長時(shí)間線來看，2021年-2023年，公司的歸母凈利潤呈逐年下滑的走勢。報(bào)告期內(nèi)，公司的歸母凈利潤分別為3.39億元、2.01億元、5683.79萬元，同比下滑14.19%、40.66%、71.73%。公司凈利已連續(xù)四年出現(xiàn)下滑。

分季度來看，公司在2024年Q1-Q3的歸母凈利潤分別為4637.33萬元、1293.35萬元、1542.63萬元，分別同比下滑2.03%、67.12%、44.17%。經(jīng)計(jì)算，公司在Q4的歸母凈利潤預(yù)計(jì)虧損4373.32萬元-5373.32萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

至于業(yè)績下滑的原因，公司稱其收購的全資子公司廈門游動(dòng)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(下稱游動(dòng)網(wǎng)絡(luò))2024年游戲充值流水大幅下降，對公司利潤影響較大。同時(shí)導(dǎo)致公司商譽(yù)出現(xiàn)明顯減值跡象，預(yù)計(jì)確認(rèn)的商譽(yù)減值準(zhǔn)備金額同比有所增加。此外，公司部分存量游戲流水同比下降較多，對業(yè)績也產(chǎn)生了一定影響。

證券之星注意到，游動(dòng)網(wǎng)絡(luò)是電魂網(wǎng)絡(luò)旗下的全資子公司。2019年，電魂網(wǎng)絡(luò)以2.9億元的價(jià)格，收購專注于東南亞出海、擅長養(yǎng)成模擬類手游產(chǎn)品的游動(dòng)網(wǎng)絡(luò)80%股權(quán)，旨在提升公司出海業(yè)務(wù)布局。2022年，公司又以1.26億元資金收購了游動(dòng)網(wǎng)絡(luò)剩余的20%股權(quán)。兩次收購游動(dòng)網(wǎng)絡(luò)共形成了2.41億元的商譽(yù)。

根據(jù)最新的交易雙方承諾，游動(dòng)網(wǎng)絡(luò)2022年和2023年扣非歸母凈利潤均不低于8000萬元，業(yè)績承諾期凈利潤總額1.6億元。但游動(dòng)網(wǎng)絡(luò)在2023年實(shí)現(xiàn)扣非6414.61萬元，并未完成業(yè)績承諾。2024年上半年，游動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，其凈利潤為1461.75萬元，同比下滑62%。

在海外業(yè)務(wù)的布局上，除了收購游動(dòng)網(wǎng)絡(luò)之外，公司還相繼在日本、新加坡、澳洲等多個(gè)國家和地區(qū)成立子公司，積極布局海外市場。不過，數(shù)據(jù)顯示，公司在2023年海外收入的營收規(guī)模僅為5100.93萬元，營收占比為7.9%，同比下滑55.47%。

支柱游戲收入下滑，大單品依賴癥危機(jī)加劇

產(chǎn)品層面而言，證券之星注意到，電魂網(wǎng)絡(luò)對于《夢三國》系列端游的依賴逐年加深，由2020年的48.65%上升至2023年的65.07%。2024年上半年，《夢三國》系列端游依然保持在65%以上，公司營業(yè)收入存在依賴于單款游戲的風(fēng)險(xiǎn)。

需要說明的是，該系列游戲自2009年12月正式上線已連續(xù)運(yùn)營超過10年。根據(jù)《夢三國》官網(wǎng)版本更新統(tǒng)計(jì)，游戲每年均保持8-12次的大版本更新，包括新春活動(dòng)、周年慶活動(dòng)以及嘉年華活動(dòng)等，且不斷豐富游戲內(nèi)容，包括增加人物角色、豐富故事線、上線新地圖及新玩法模式等，從而延長《夢三國》端游的生命周期。

但以上動(dòng)作依舊難抵《夢三國》系列端游產(chǎn)品的老化，自2021年起，《夢三國》系列端游的收入逐年遞減，由2021年的5.48億元降至2023年的4.41億元。2024年上半年，電魂網(wǎng)絡(luò)來自《夢三國》系列端游的營收為1.77億元，同比下滑10%。

與之對應(yīng)的，電魂網(wǎng)絡(luò)的總營收一同出現(xiàn)下滑，由2021年的9.96億元降至6.77億元。2024年上半年，公司的總營收同比下滑14.52%，降至2.72億元，這一態(tài)勢持續(xù)至第三季度。

分業(yè)務(wù)來看，公司主要分為客戶端游戲收入和移動(dòng)端游戲收入。其中，公司客戶端游戲收入主要來源于其拳頭產(chǎn)品《夢三國2》以及《夢塔防》等老牌游戲。2023年，公司該部分業(yè)務(wù)同比下滑至15.21%，為4.4億元。山西證券在研報(bào)預(yù)測，2024年，該部分業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)收入為3.74億元，同比下滑15%。

公司移動(dòng)端游戲收入在2023年同比下滑18.31%，為2.05億元。山西證券指出，公司現(xiàn)有手游產(chǎn)品《夢三國手游》《野蠻人大作戰(zhàn)》等流水預(yù)計(jì)均出現(xiàn)自然下滑，預(yù)計(jì)該部分業(yè)務(wù)在2024年收入為1.93億元，同比下滑6%。在上述假設(shè)下，公司2024年全年?duì)I收為6.02億元，同比下滑11.09%。

實(shí)控人變更，核心創(chuàng)始人套現(xiàn)超7億

業(yè)績下滑之際，電魂網(wǎng)絡(luò)的核心創(chuàng)始人之一胡玉彪退出實(shí)控人行列。

2024年11月6日，公司發(fā)布公告稱，公司實(shí)控人胡建平、陳芳、胡玉彪三人簽訂的《一致行動(dòng)協(xié)議》到期后，胡玉彪不再續(xù)簽。胡建平、陳芳于2024年11月5日簽署了新的《一致行動(dòng)協(xié)議》，兩人系夫妻關(guān)系。

上述權(quán)益變動(dòng)后，電魂網(wǎng)絡(luò)的實(shí)控人變更為胡建平、陳芳。一致行動(dòng)人實(shí)際控制電魂網(wǎng)絡(luò)的股份占比由28.20%下降至20.32%。

證券之星注意到，胡建平、陳芳、胡玉彪三人自2019年10月26日簽訂《一致行動(dòng)協(xié)議》，一致行動(dòng)期限為1年。在2020年至2023年期間，胡建平、陳芳、胡玉彪一直通過續(xù)簽《一致行動(dòng)協(xié)議》構(gòu)成一致行動(dòng)人關(guān)系。

直至2024年10月26日，上述三人一致行動(dòng)期限到期前后，胡玉彪不再續(xù)簽，各方一致行動(dòng)關(guān)系到期后終止。至于此次三人為何終止一致行動(dòng)人關(guān)系，電魂網(wǎng)絡(luò)未在公告中明確說明。

需要說明的是，胡玉彪為電魂網(wǎng)絡(luò)的聯(lián)合創(chuàng)始人之一。自公司成立以來，一直是公司管理團(tuán)隊(duì)的核心人員，2012年10月至今任公司董事、副總經(jīng)理、首席技術(shù)官。截至2024年10月31日，胡玉彪為公司的第四大股東，持股比例為7.89%。

證券之星注意到，除了胡玉彪，公司另外兩位創(chuàng)始人也紛紛退出實(shí)控人的位置。

據(jù)招股說明書顯示，陳芳、胡建平、胡玉彪、余曉亮、林清源五人均為電魂網(wǎng)絡(luò)的核心聯(lián)合創(chuàng)始人，并簽署了《一致行動(dòng)協(xié)議》，共同構(gòu)成電魂網(wǎng)絡(luò)的實(shí)際控制人，合計(jì)持有公司49.09%的股份。

2019年10月，余曉亮、林清源宣布退出了一致行動(dòng)人協(xié)議，其余三人構(gòu)成了新的一致行動(dòng)人關(guān)系。據(jù)悉，余曉亮此前曾擔(dān)任公司董事、副總經(jīng)理、總經(jīng)理職務(wù)等職位，但目前僅擔(dān)任董事一職。林清源目前擔(dān)任公司首席商務(wù)官、監(jiān)事會(huì)主席職位。

不僅如此，自2019年10月，電魂網(wǎng)絡(luò)首發(fā)股份解禁過后，上述五名聯(lián)合創(chuàng)始人均曾減持過公司股票，因此上述幾人所持電魂網(wǎng)絡(luò)股票份額較初期相比，均有所減少。據(jù)證券之星不完全統(tǒng)計(jì)，電魂網(wǎng)絡(luò)包括實(shí)控人胡建平、陳芳等在內(nèi)的5名股東合計(jì)套現(xiàn)超7億元。(本文首發(fā)證券之星，作者|李若菡)