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今年以來(lái)，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈承壓前行，在主鏈價(jià)格持續(xù)下行和競(jìng)爭(zhēng)格局惡化的情況下，行業(yè)虧損面仍在持續(xù)擴(kuò)大。但協(xié)鑫集成(002506.SZ)交出了一份令市場(chǎng)滿意的答卷，2024年實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)盈利。1月24日晚間，協(xié)鑫集成發(fā)布2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約5500萬(wàn)元至8000萬(wàn)元；扣非后凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元至5000萬(wàn)元。

證券之星注意到，協(xié)鑫集成是光伏組件全球前十的企業(yè)中唯一實(shí)現(xiàn)扣非盈利的企業(yè)。光伏行業(yè)供需失衡、產(chǎn)品價(jià)格深度調(diào)整下，公司在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得了尤為不易的成績(jī)。2024年，協(xié)鑫集成電池及組件產(chǎn)能開(kāi)工率位居行業(yè)前列，組件出貨量同比大幅增長(zhǎng)。不僅組件出貨量闖入行業(yè)前八，國(guó)內(nèi)央國(guó)企項(xiàng)目招標(biāo)中標(biāo)量也排名行業(yè)前四。同時(shí)，協(xié)鑫集成還憑借新質(zhì)產(chǎn)能轉(zhuǎn)換、多元技術(shù)路線儲(chǔ)備、碳鏈組件超前布局等展現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性與獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

2024年實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利

在光伏行業(yè)深度調(diào)整的背景下，協(xié)鑫集成是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)盈利的企業(yè)。

談及盈利的原因，協(xié)鑫集成表示，一方面，組件業(yè)務(wù)深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，調(diào)整接單策略，全年實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)央國(guó)企大型招投標(biāo)項(xiàng)目中標(biāo)規(guī)模位居行業(yè)第一梯隊(duì)，電池產(chǎn)能及組件產(chǎn)能開(kāi)工率居行業(yè)前列，組件出貨量同比大幅增長(zhǎng)，市場(chǎng)占有率及行業(yè)出貨量排名顯著提升。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股近日30家光伏企業(yè)發(fā)布的2024年業(yè)績(jī)預(yù)告中，有13家首虧、7家續(xù)虧、6家預(yù)減、2家預(yù)增。在光伏組件全球前十的企業(yè)中，協(xié)鑫集成是唯一實(shí)現(xiàn)扣非盈利的企業(yè)，凸顯其在行業(yè)中的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)能力。

2024年，協(xié)鑫集成的產(chǎn)能利用率保持在行業(yè)高位水平，其電池、組件環(huán)節(jié)產(chǎn)能幾乎保持滿產(chǎn)滿銷(xiāo)狀態(tài)。據(jù)第三方統(tǒng)計(jì)，協(xié)鑫集成2024年組件出貨量闖入行業(yè)前八。

協(xié)鑫集成也憑借較高的開(kāi)工率與成本控制能力，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。2024年前三季度毛利率分別為10.1%、7.6%、11.4%，維持了正凈利潤(rùn)水平。

協(xié)鑫集成在業(yè)績(jī)預(yù)告中坦言，雖然公司出貨量大幅增長(zhǎng)，但受光伏產(chǎn)品價(jià)格同比大幅下跌及參股公司投資損失影響，公司凈利潤(rùn)同比有所下降。公司通過(guò)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈，優(yōu)化資源配置，顯著提升經(jīng)營(yíng)效益，自產(chǎn)電池及組件非硅成本、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)及現(xiàn)金周轉(zhuǎn)效率行業(yè)領(lǐng)先，運(yùn)營(yíng)能力持續(xù)提升。

證券之星注意到，協(xié)鑫集成盈利的另一主要因素是系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)持續(xù)突破，EPC項(xiàng)目并網(wǎng)及檢測(cè)等配套服務(wù)規(guī)模同比大幅增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比持續(xù)提升。

協(xié)鑫集成表示，2025年隨著光伏行業(yè)的深度調(diào)整，落后產(chǎn)能加速出清，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格已逐步出現(xiàn)企穩(wěn)上調(diào)信號(hào)，預(yù)計(jì)光伏裝機(jī)量仍將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈供需將逐步實(shí)現(xiàn)平衡。公司將繼續(xù)加強(qiáng)精細(xì)化管理、深挖降本增效、優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，全力實(shí)現(xiàn)定增募集資金到位，進(jìn)一步改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及行業(yè)影響力。

2024年11月4日，協(xié)鑫集成定增獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)批復(fù)，定增完成后公司將進(jìn)一步擴(kuò)充先進(jìn)產(chǎn)能，增加流動(dòng)資金并降低負(fù)債率。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，協(xié)鑫集成2025年電池產(chǎn)能有望達(dá)到24GW，電池自供比例從47%提升至69%。

率先完成新質(zhì)產(chǎn)能布局

2024年受晶硅產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下跌影響，頭部電池、組件及硅料、硅片企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)了明顯下滑。

行業(yè)機(jī)構(gòu)PV-tech預(yù)測(cè)的2024年組件出貨前十名單中，8家上市公司里僅阿特斯(688472.SH)尚未披露業(yè)績(jī)情況。剩余7家上市公司中，僅協(xié)鑫集成與晶科能源(688223.SH)預(yù)計(jì)盈利。多家虧損企業(yè)提到，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)巨虧的原因與技術(shù)迭代導(dǎo)致計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備增加有關(guān)。

分析人士認(rèn)為，因?yàn)榧夹g(shù)路線的轉(zhuǎn)換，這種計(jì)提可能在2025年還會(huì)有不小規(guī)模，會(huì)繼續(xù)拖累上市公司業(yè)績(jī)。

協(xié)鑫集成在電池和組件環(huán)節(jié)均有布局，在行業(yè)內(nèi)是P型資產(chǎn)包袱較低的公司。目前，協(xié)鑫集成已完成產(chǎn)能結(jié)構(gòu)升級(jí)，形成規(guī)模化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司先進(jìn)組件產(chǎn)能全部以182、210大尺寸高效晶硅組件為主，兼容TOPCon、HJT電池技術(shù)，預(yù)留晶硅疊層組件等產(chǎn)品開(kāi)發(fā)接口。公司蕪湖一期10GW TOPCon高效電池產(chǎn)能已于2023年底全面達(dá)產(chǎn)，未來(lái)電池技術(shù)路線也將專(zhuān)注N型路線。

多家機(jī)構(gòu)研報(bào)均給出積極評(píng)價(jià)，認(rèn)為“公司無(wú)PERC資產(chǎn)包袱，TOPCon電池成本領(lǐng)先行業(yè)，有望在周期底部向上階段實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展?！?/p>

證券之星注意到，當(dāng)前光伏行業(yè)技術(shù)路線正快速?gòu)腜型向N型迭代中。面對(duì)技術(shù)變革浪潮，協(xié)鑫集成已率先完成新質(zhì)產(chǎn)能布局。目前，協(xié)鑫集成已形成30GW的高效大尺寸組件產(chǎn)能及14GW TOPCon電池產(chǎn)能。2023年協(xié)鑫集成大尺寸組件及電池片先進(jìn)產(chǎn)能全面釋放，全年出貨量重回行業(yè)前十。

2024年以來(lái)，協(xié)鑫集成國(guó)內(nèi)中標(biāo)規(guī)模及組件開(kāi)工率均位于行業(yè)前列。2024年協(xié)鑫集成在國(guó)內(nèi)央國(guó)企項(xiàng)目招標(biāo)中的中標(biāo)量排名行業(yè)前四，相繼中標(biāo)/入圍華潤(rùn)、中核、大唐等組件集采項(xiàng)目。

比如，2024年10月，國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司2024年度第51批集中招標(biāo)(第一批光伏電池組件設(shè)備)中，協(xié)鑫集成成功中標(biāo)3.42GW，占總采購(gòu)量的近三分之一，成為中標(biāo)規(guī)模最大的企業(yè)之一。同年12月，協(xié)鑫集成再次中標(biāo)申能新疆塔城和布克賽爾縣200萬(wàn)千瓦光伏項(xiàng)目標(biāo)段1，采購(gòu)規(guī)模為1.2GW。至2024年底，協(xié)鑫集成中標(biāo)或入圍的標(biāo)段累計(jì)規(guī)模近100GW。

技術(shù)路線多元化儲(chǔ)備

2023-2024年，TOPCon成為光伏的主流技術(shù)路線，但HJT、BC、鈣鈦礦電池相對(duì)TOPCon具有更高的理論轉(zhuǎn)換效率，不排除未來(lái)有突破逆襲的可能。如果HJT、BC及鈣鈦礦電池成本、效率、良率進(jìn)一步優(yōu)化，可能會(huì)導(dǎo)致TOPCon的競(jìng)爭(zhēng)力下降。

2024年初，協(xié)鑫集成就已密切關(guān)注不同電池技術(shù)路線的前景，力求最大程度把技術(shù)路線選擇帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。因此，協(xié)鑫集成積極嘗試各種疊加組合，打造可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。目前，協(xié)鑫集成蕪湖一期電池產(chǎn)能以TOPCon為主，同時(shí)在BC、鈣鈦礦疊層技術(shù)方面也有儲(chǔ)備。

協(xié)鑫集成總裁蔣衛(wèi)朋曾表示，N型技術(shù)是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的未來(lái)趨勢(shì)。就N型技術(shù)的幾個(gè)細(xì)分方向而言，他認(rèn)為，TOPCon技術(shù)產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)價(jià)值更好一些。在現(xiàn)有的TOPCon基礎(chǔ)上再深挖，轉(zhuǎn)換效率仍有提升空間；并且TOPCon可以和BC、鈣鈦礦、異質(zhì)結(jié)等技術(shù)結(jié)合起來(lái)，效果可以達(dá)到1+1>2。

在BC電池技術(shù)方面，協(xié)鑫集成已申請(qǐng)多項(xiàng)相關(guān)專(zhuān)利。2024年12月26日，協(xié)鑫集成發(fā)布了基于BC技術(shù)的GPC2.0高效組件，將2382*1134mm組件的功率提高到660W，搭配蓮花防積灰技術(shù)，為分布式市場(chǎng)帶來(lái)更優(yōu)場(chǎng)景解決方案。

證券之星注意到，協(xié)鑫集成碳鏈組件已超前完成布局。2024年6月12日，協(xié)鑫集成全球首發(fā)碳鏈SIRO組件，有機(jī)融合區(qū)塊鏈數(shù)字技術(shù)與顆粒硅低碳科技，放大光伏全產(chǎn)業(yè)鏈控碳減碳效應(yīng)。

這是行業(yè)內(nèi)首次利用區(qū)塊鏈技術(shù)，實(shí)現(xiàn)光伏組件碳足跡動(dòng)態(tài)追溯。協(xié)鑫碳鏈以“碳管理”和“產(chǎn)品溯源”為核心功能，實(shí)現(xiàn)每一件產(chǎn)品都可追、可查、可信、不可篡改，這使得該產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和價(jià)值在未來(lái)更加凸顯。

根據(jù)商務(wù)部外貿(mào)司2015年1月6日發(fā)布的公告，就《光伏組件出口產(chǎn)品低碳評(píng)價(jià)要求(征求意見(jiàn)稿)》行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)公開(kāi)征求意見(jiàn)，標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定出口光伏組件碳足跡不超過(guò)415 kgCO2/kWp。根據(jù)征求意見(jiàn)稿，將采用“搖籃到大門(mén)”的方式，跟蹤光伏組件產(chǎn)品原材料獲取階段、制造階段的碳排放。在光伏行業(yè)邁向低碳發(fā)展的關(guān)鍵進(jìn)程中，協(xié)鑫集成憑借創(chuàng)新實(shí)力再次走在了行業(yè)前列。(本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕)