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作為昔日“科創(chuàng)板動力電池第一股”，孚能科技(688567.SH)已連續(xù)多年深陷虧損漩渦。根據(jù)2024年業(yè)績預告，孚能科技歸母凈利潤預計虧損2.34億元到3.52億元，虧損額較2023年有所收窄，但扭虧難題仍然待解。

證券之星注意到，自2020年上市后，孚能科技尚未實現(xiàn)盈利，累計虧損超43億元。由于長期聚焦三元動力電池，孚能科技未能及時把握市場趨勢并推出低成本鐵鋰產品，導致市場份額被蠶食，業(yè)績顯著承壓。

持續(xù)虧損之下，孚能科技實控人早已萌生退意，上市后多次向廣州工業(yè)投資控股集團有限公司(下稱“廣州工控”)籌劃控制權轉讓。1月初，孚能科技再度宣布協(xié)議轉讓5%股份。若一系列交易成功，孚能科技將由廣州國資接盤。然而，業(yè)績成色不足疊加股價低迷，孚能科技5%股份的交易對價也在一年半內直降7.56億元。

2024年延續(xù)虧損態(tài)勢

2024年業(yè)績預告顯示，孚能科技預計2024年實現(xiàn)歸母凈利潤-3.52億元到-2.34億元，虧損同比減少81.17%到87.45%；對應扣非后凈利潤為-3.99億元到-2.82億元，虧損同比減少77.06%到83.79%。2024年虧損大幅收窄主要是因為毛利率提升、期間費用下降、資產減值減少以及投資損失減少等原因。

資料顯示，2020年7月，孚能科技作為“科創(chuàng)板動力電池第一股”登陸資本市場，公司主要從事新能源車用動力電池及整車電池系統(tǒng)、儲能電池及系統(tǒng)、新興業(yè)務產品的研發(fā)、生產和銷售。公司產品長期聚焦三元動力電池，同時積極拓展磷酸鐵鋰、鈉離子等動力電池的電芯、模組和電池包，目前已成為全球三元軟包動力電池的領軍企業(yè)之一。

證券之星注意到，雖然2024年大幅減虧，但孚能科技仍未走出虧損泥沼。上市當年，孚能科技火速“變臉”，營收“腰斬”至11.2億元，歸母凈利潤虧損3.31億元。2021-2023年，孚能科技營收回暖，一路從35億元增長至164.36億元；不過其盈利水平卻未見改善，歸母凈利潤分別虧損9.53億元、9.27億元、18.68億元。結合業(yè)績預告，孚能科技上市以來累計虧損超43億元。

除原材料成本壓力外，業(yè)績的持續(xù)虧損與其押注的技術路線不無關系。近年來，磷酸鐵鋰電池能量密度不斷提升，大幅縮小與三元電池的差距，三元電池優(yōu)勢不再明顯。在車企帶動下，磷酸鐵鋰市占率反超三元電池。但孚能科技未能及時調整產品結構，錯失了市場機遇。在價格戰(zhàn)加劇的背景下，電池行業(yè)“馬太效應”凸顯，孚能科技的生存壓力陡增。

數(shù)據(jù)顯示，2024年我國動力電池累計裝車量548.4GWh，其中三元電池占總裝車量的25.3%；磷酸鐵鋰電池占比為74.6%。進一步來看，孚能科技以3.27GWh的裝車量位居國內三元動力電池企業(yè)的第6位，占比2.4%。與2023年相比，其占比減少了2.34個百分點。

在2023年出現(xiàn)巨虧之后，孚能科技也在管理層內部進行調整，表示將在2024年繼續(xù)增強經(jīng)營管理能力，核心崗位、關鍵角色要以能者居之，勝任與否由既定期限內業(yè)績評判。

2024年6月，孚能科技總經(jīng)理陳斌波請辭，距離其接任總經(jīng)理一職僅過去一年。自上市以來，孚能科技已經(jīng)更換了三任總經(jīng)理。同年9月，張峰辭任董秘兼副總經(jīng)理職務，繼續(xù)擔任公司海外業(yè)務副總裁職務；12月，核心技術人員熊得軍提出離職。當下，如何扭虧為盈仍是管理層需要直面的棘手難題。

兩年三度謀劃易主

在業(yè)績深虧之際，孚能科技實控人卻多次籌謀出讓控制權。

2025年1月初，孚能科技再度披露易主的可能性。根據(jù)1月3日披露的公告，孚能科技控股股東FarasisEnergy(AsiaPacific)Limited(下稱“香港孚能”)與其一致行動人贛州孚創(chuàng)企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱“贛州孚創(chuàng)”)擬通過協(xié)議轉讓方式以15.9元/股的價格向新能源基金合計轉讓6110.52萬股股份，占總股本的5%，合計轉讓價款約9.72億元。公告發(fā)布前一交易日，孚能科技的收盤價為11.6元/股，溢價了37%。

其中，香港孚能擬轉讓5682.25萬股股份，贛州孚創(chuàng)擬轉讓428.27萬股股份，分別占總股本的4.65%、0.35%。而新能源基金擬將上述5%股份對應的表決權全部委托給廣州工控行使。

1月7日，廣州工控的一致行動人通過大宗交易收購2444.21萬股股份，占總股本的2%，以進一步保障控制權的落地。本次大宗交易及協(xié)議轉讓完成后，孚能科技的控股股東將由香港孚能變更為廣州工控，實控人將由YUWANG(王瑀)、KeithD.Kepler變更為廣州市人民政府，公司將被納入廣州國資麾下。孚能科技表示，本次股份轉讓尚需取得國家市場監(jiān)督管理總局、其他主管部門的審批同意。

香港孚能穿透后的股東有2位，由YUWANG與KeithD.Kepler分別持股48.95%和51.05%。二人分別為加拿大籍和美國籍，通過高溢價賣股套現(xiàn)9億元。事實上，YUWANG與KeithD.Kepler在孚能科技上市之前就已兩次對外出讓股權，套現(xiàn)約6.6億元。

證券之星注意到，兩位實控人向廣州工控出讓控制權籌謀已久，但過程卻一波三折。2022年11月，廣州工控通過定增成為孚能科技的第三大股東。2023年8月，廣州工控原計劃以28.37元/股的價格受讓5%股份(6091.34萬股)，轉讓總對價為17.28億元。后于當年11月終止交易，改道以定增方式謀求控股股東地位，但最終也沒了下文。

二級市場上，孚能科技股價表現(xiàn)低迷，2月7日收盤價為12.25元/股，早已破發(fā)。連年虧損加之股價破發(fā)，孚能科技的估值也一路縮水。與最初28.37元/股的價格相比，目前每股交易價格已跌去超4成。時隔近一年半，同樣5%的股權轉讓，交易價縮水了7.56億元。(本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕)