国产成人av综合久久视色,а√最新版在线天堂鲁大师,超碰97资源站,成人免费ā片在线观看,gogo西西人体大尺度大胆高清

中金發(fā)布研報稱，維持康師傅控股(00322)跑贏行業(yè)評級。考慮利潤率提升，該行上調25/26年盈利預測6%/4%至42/46億元;同時考慮市場估值上行，上調目標價17%至14港幣，對應18/16倍24/25年P/E和14%上行空間。公司公布2024年業(yè)績，業(yè)績符合市場預期，其中，收入806.5億元，同比+0.3%，歸母凈利潤37.3億元，同比+19.8%，經調整后凈利潤約37億元，同比+31.5%;對應2H24收入394.5億元，同比-0.2%，歸母凈利潤18.5億元，同比+25%，經調整后凈利潤約18.1億元，同比+44%。

中金主要觀點如下：

提價背景下2H24銷售表現(xiàn)穩(wěn)健，碳酸飲料增速環(huán)比改善

2H24公司收入增長環(huán)比有所降速，考慮提價帶來的銷量負面影響，整體收入表現(xiàn)穩(wěn)健。分板塊看：1)飲料：2H24收入同比+0.9%，全年看同比+1.3%;分品類看，24年茶、碳酸、果汁及水同比+8.2%、+0.4%、-9.4%和-6.7%，其中茶飲受益行業(yè)需求提升表現(xiàn)較好，果汁受1L裝提價負面影響，包裝水受行業(yè)價格競爭加劇影響，碳酸飲料2H在較低基數(shù)下增速環(huán)比改善;2)方便面：2H24收入同比-1.6%，全年看同比-1.3%，主因提價略影響方便面銷量，提價背景下公司收入表現(xiàn)穩(wěn)健彰顯公司作為行業(yè)龍頭的競爭力。

受益于提價、減促及成本下降等毛利率改善，飲料利潤表現(xiàn)亮眼

2H24除棕櫚油價格走高對面的毛利率有負面影響外，其他主要原料價格穩(wěn)中有降;得益于提價、減促及成本下降，2H24公司毛利率33.6%，同比+3.2ppt，分品類看方便面、飲料毛利率分別同比提升1.9/3.9ppt，幅度均好于上半年。費用方面，2H24公司銷售/管理費率分別同比+0.1/+0.3ppt，延續(xù)1H趨勢，整體費用管控得當。分品類看，24年方便面/飲料凈利潤20.5/19.2億元，分別同比+1.8%/+52%，飲料利潤表現(xiàn)亮眼。

25年利潤率有望繼續(xù)提升，股息率具備吸引力

據(jù)該行草根調研，1Q25公司銷售表現(xiàn)穩(wěn)健，面和飲料收入均同比正增，其中碳酸飲料亦延續(xù)正增趨勢。該行預計公司25年收入有望實現(xiàn)同比中低個位數(shù)增長，其中飲料受益于外出剛需屬性表現(xiàn)有望好于整體，而方便面有望實現(xiàn)低個位數(shù)穩(wěn)健增長。成本端，除棕櫚油價格近期環(huán)比有所上行外其他原料價格穩(wěn)中有降，該行預計25年公司綜合成本有望下降，同時考慮提價部分貢獻等，該行預計公司25年毛利率有望提升;考慮費用管控，該行預計利潤率有望提升。公司追求利潤高質量增長的訴求提升，其25年股息率約6-7%，吸引力較強。

風險提示：需求疲弱;競爭加劇;原材料價格波動。