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淳厚現(xiàn)代服務(wù)業(yè)C（基金代碼：011350）是淳厚基金旗下的一只股票型基金，成立于2021年8月24日。現(xiàn)任基金經(jīng)理薛莉麗自2021年8月24日起任職，總管理規(guī)模達23.98億元。該基金主要投資于現(xiàn)代服務(wù)業(yè)上市公司，在嚴(yán)格控制風(fēng)險的前提下，追求超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資回報。

截至2025年4月17日，淳厚現(xiàn)代服務(wù)業(yè)C近一年回報達14.53%，跑贏基金比較基準(zhǔn)增長率（14.18%），超過同期股票型基金收益均值。

從風(fēng)控能力來看，截至2025年4月17日，近三年基金最大回撤為23.91%，排名同類股票型基金前15%；基金最大回撤修復(fù)天數(shù)為98天，排名同類股票型基金前10%。

從持有人結(jié)構(gòu)來看，根據(jù)2024年年度報告數(shù)據(jù)，該基金的機構(gòu)持有人比例達15.49%。

從基金持倉來看，2024年年報數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前共有2只基金持有人，持有規(guī)模達430.13萬元，當(dāng)期持有占比達15.13%。再看2024年三季報數(shù)據(jù)，共計1只基金持有人，持有規(guī)模達21.30萬元，當(dāng)期持有占比達0.27%。

根據(jù)披露的機構(gòu)調(diào)研信息2025年4月10日，淳厚基金對上市公司容百科技進行了調(diào)研。

附調(diào)研內(nèi)容：
2024年年度經(jīng)營情況
 
    報告期內(nèi),公司經(jīng)營業(yè)績逐季提升,利潤總額及單噸盈利能力持續(xù)改善。隨著第四季度韓國工廠單月滿產(chǎn),海外客戶銷量以及超高鎳產(chǎn)品銷售占比的進一步提高,最終實現(xiàn)全年營業(yè)收入150.88億元,凈利潤3.29億元。
 
    報告期內(nèi),公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度,研發(fā)投入4.24億元,同比增長約20%。公司現(xiàn)有專利累計申請總量達1206項,國內(nèi)外專利累計授權(quán)數(shù)量達597項。專利范圍覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈上下游領(lǐng)域。
 
    回顧2024年,除了經(jīng)營業(yè)績和研發(fā)投入的持續(xù)提升,公司在產(chǎn)品及客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化、鈉電錳鐵鋰等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域、全球布局等方面,均取得積極進展。
 
    1、三元正極業(yè)務(wù)
 
    報告期內(nèi),公司三元正極材料銷量12萬噸,逆勢增長20%,全球市占率超12%,較2023年進一步提升2個百分點,連續(xù)四年保持全球第一。
 
    在業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)提升的基礎(chǔ)上,公司客戶及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)都得到明顯改善。2024年,公司海外客戶累計銷量首次超過2萬噸,9系以上超高鎳產(chǎn)品出貨達到2.7萬噸,占比提升至23%。此外,報告期內(nèi),公司中鎳高電壓系列產(chǎn)品亦得到頭部客戶認可,將為三元材料銷量的持續(xù)穩(wěn)健增長提供新的發(fā)力點。
 
    2024年,公司在前驅(qū)體、錳鐵鋰、鈉電等戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)投入約1.75億元,戰(zhàn)略業(yè)務(wù)上的持續(xù)堅定投入,有助于實現(xiàn)公司的戰(zhàn)略布局和客戶卡位。剔除戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)投入后,三元正極業(yè)務(wù)全年盈利5.04億元,隨著2025年海外產(chǎn)能持續(xù)放量以及海外客戶的需求釋放,公司盈利能力將進一步提升。
 
    2、磷酸錳鐵鋰業(yè)務(wù)
 
    報告期內(nèi),隨著電動卡車等商用車市場的發(fā)展,錳鐵鋰產(chǎn)品在大動力領(lǐng)域的銷量大幅提升,公司磷酸錳鐵鋰產(chǎn)品出貨同比增長超100%,連續(xù)兩年保持行業(yè)市場占有率第一。
 
    公司在多家客戶中均為一供地位,一代產(chǎn)品獲得頭部動力電池企業(yè)近萬輛汽車訂單,實現(xiàn)EV領(lǐng)域量產(chǎn)突破。二代產(chǎn)品已完成論證與一階段定型,單噸瓦時成本較磷酸鐵鋰低10%,獲得了客戶充分認可,完成批穩(wěn)驗證后,預(yù)計2025年將完成產(chǎn)線改造,實現(xiàn)批量生產(chǎn)與交付。
 
    3、鈉電業(yè)務(wù)
 
    報告期內(nèi),公司鈉電正極產(chǎn)品開發(fā)取得較大突破,各項性能參數(shù)、工藝穩(wěn)定性和成本控制等綜合指標(biāo)顯著提升,在動力、儲能、啟停電源等領(lǐng)域已在頭部電池廠商卡住領(lǐng)先位置,年出貨量行業(yè)領(lǐng)先。
 
    2025年初,公司接連獲得3000噸層狀氧化物正極材料訂單、數(shù)百噸聚陰離子正極材料訂單,并立即啟動量產(chǎn)交付流程;此外,公司已開始在湖北仙桃新建年產(chǎn)6000噸鈉電正極材料生產(chǎn)線,以滿足市場頭部戰(zhàn)略客戶需求。
 
    4、前驅(qū)體業(yè)務(wù)
 
    前驅(qū)體板塊作為公司供應(yīng)鏈的重要組成部分,多年來與正極業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展,提升公司綜合競爭力。報告期內(nèi),前驅(qū)體業(yè)務(wù)成功推動公司正極與國內(nèi)外知名客戶的高鎳/超高鎳實現(xiàn)開發(fā)合作,前驅(qū)體產(chǎn)品也一同進入導(dǎo)入階段。公司國內(nèi)外前驅(qū)體產(chǎn)線均通過國際頂級客戶的認證審核,標(biāo)志著公司前驅(qū)體產(chǎn)品在技術(shù)與質(zhì)量上已達到全球一流水準(zhǔn)。
 
    5、全球化進展
 
    報告期內(nèi),隨著全球化戰(zhàn)略的深入推進,公司海外發(fā)展成果豐碩,布局成形:
 
    客戶端:新開發(fā)日韓、歐洲及北美國際客戶57家;簽訂了多份國際客戶開發(fā)協(xié)議,戰(zhàn)略合作協(xié)議;韓國工廠獲得日本客戶認證許可,開始量產(chǎn),同時被正式導(dǎo)入日韓知名電池企業(yè)供應(yīng)鏈。
 
    制造端:韓國區(qū)域,公司已建成年產(chǎn)2萬噸高鎳三元,6000噸前驅(qū)體的產(chǎn)能布局,另有4萬噸高鎳產(chǎn)能已經(jīng)完成建設(shè),預(yù)計將在2025年上半年實現(xiàn)試生產(chǎn);歐洲區(qū)域,公司通過投資并購,完成波蘭基地的布局,首期2萬噸中/高鎳三元材料項目建設(shè)穩(wěn)步推進中,有望2025年內(nèi)完成主體工程;北美區(qū)域,公司已完成北美子公司注冊,通過一年多的選址和準(zhǔn)備工作,北美項目進入啟動階段。
 
    問答環(huán)節(jié)
 
    一、在美國加征關(guān)稅的背景下,中國企業(yè)的海外產(chǎn)能存在哪些風(fēng)險?公司的韓國工廠如何應(yīng)對?
 
    答:目前美國關(guān)稅政策變動較大,近期多個國家獲得90天關(guān)稅暫緩期,韓國在此期間實行10%關(guān)稅政策。韓國作為美國的FTA國家之一,此前享受零關(guān)稅政策,后續(xù)美國對韓加征關(guān)稅有望低于其他國家,韓國仍將處于關(guān)稅洼地。
 
    公司在韓國已建成一期2萬噸/年三元正極材料產(chǎn)能并于24年Q4實現(xiàn)單月滿產(chǎn),二期4萬噸/年三元正極材料產(chǎn)能即將于25年上半年試生產(chǎn)。公司在美建廠的選址和準(zhǔn)備工作正在有序推進中。
 
    二、如何展望中長期三元市場的份額趨勢?
 
    答:公司始終堅定看好高鎳/超高鎳三元材料的市場綜合競爭力,從全球范圍來看,未來高鎳/超高鎳三元的市場份額一定會穩(wěn)步提升。
 
    首先,隨著4680大圓柱電池、固態(tài)、低空飛行、機器人等新興市場的長足發(fā)展,這些領(lǐng)域?qū)Ω吣芰棵芏群透吖β市阅艿母哝?超高鎳三元提出了明確需求。2024年,公司9系以上超高鎳產(chǎn)品出貨達到2.7萬噸,占比提升至23%。作為高鎳三元材料的龍頭企業(yè),公司率先實現(xiàn)了相關(guān)新興市場的卡位,為公司未來業(yè)務(wù)的持續(xù)增長,帶來了新的支撐。
 
    其次,歐美新能源汽車市場以三元材料為主流,消費者對新能源汽車的長續(xù)航、高功率及低溫性能有更高的要求,對三元材料存在剛性需求。2024年,公司三元正極材料銷量12萬噸,逆勢增長20%,海外客戶累計銷量首次超過2萬噸,也體現(xiàn)了海外市場對公司三元材料的充分認可。
 
    而且,三元材料中的鎳、鈷、錳、鋰等有價金屬可有效回收并循環(huán)再利用,從循環(huán)性能、環(huán)保性能、低溫性能和成本等多方面考量,三元材料更具優(yōu)勢。
 
    三、磷酸錳鐵鋰的最新發(fā)展趨勢是什么?
 
    答:隨著消費者對能量密度和續(xù)航里程需求的增加,整車廠和電池廠都在探索更高續(xù)航里程的產(chǎn)品。磷酸錳鐵鋰正極材料為磷酸鐵鋰的升級產(chǎn)品,從產(chǎn)品性能看,磷酸錳鐵鋰通過調(diào)節(jié)錳元素比例,相比于磷酸鐵鋰電池具備更高的電壓和能量密度,以及更好的低溫性能。目前市場上,錳鐵鋰的純用和三元摻混方案均已有終端車型落地。
 
    2024年,公司磷酸錳鐵鋰產(chǎn)品出貨同比增長超過100%,連續(xù)兩年保持行業(yè)市場占有率第一。在原有小動力市場的基礎(chǔ)上,隨著電動卡車等商用車市場的發(fā)展,錳鐵鋰產(chǎn)品在大動力領(lǐng)域也實現(xiàn)了銷量大幅提升。公司錳鐵鋰產(chǎn)品在多家客戶中均為一供地位,一代產(chǎn)品已取得頭部動力電池企業(yè)近萬輛汽車訂單,EV領(lǐng)域已實現(xiàn)量產(chǎn)突破。二代產(chǎn)品已完成論證與一階段定型,單噸瓦時成本較磷酸鐵鋰低10%,預(yù)計2025年將完成產(chǎn)線改造,實現(xiàn)批量生產(chǎn)與交付。
 
    四、鈉電領(lǐng)域,公司產(chǎn)品的性能指標(biāo)在什么水平?如何展望后續(xù)市場需求?
 
    2024年,公司鈉電正極產(chǎn)品開發(fā)取得較大突破,各項性能參數(shù)、工藝穩(wěn)定性和成本控制等綜合指標(biāo)顯著提升。公司鈉電正極產(chǎn)品在動力、儲能、啟停電源等領(lǐng)域已在頭部電池廠商卡住領(lǐng)先位置,年出貨量行業(yè)領(lǐng)先,預(yù)計2025年出貨量將繼續(xù)保持高速增長。
 
    2025年初,公司接連獲得3000噸層狀氧化物正極材料訂單、數(shù)百噸聚陰離子正極材料訂單,并立即啟動量產(chǎn)交付流程;此外,公司已開始在湖北仙桃新建年產(chǎn)6000噸鈉電正極材料生產(chǎn)線,以滿足市場頭部戰(zhàn)略客戶需求。
 
    展望2025年,鈉電行業(yè)的出貨預(yù)計將有大幅增長,增量在于以下幾個方面:
 
    啟停領(lǐng)域,鈉電有望逐步替代鉛酸電池。目前鋰電啟停電源存在倍率不足、壽命短等問題,2014年起鋰電在該領(lǐng)域的滲透率至今未超2%,而鈉電能夠較好適配。儲能領(lǐng)域,鈉電從示范到大規(guī)模應(yīng)用,預(yù)計近幾年將陸續(xù)釋放超萬噸級鈉電正極材料需求。動力領(lǐng)域,鈉電產(chǎn)線規(guī)?；a(chǎn)的電芯,全生命周期成本相比鐵鋰已有競爭優(yōu)勢,公司首創(chuàng)新型鈉電一體化工藝裝備已完成中試認證,獨創(chuàng)技術(shù)將顯著降低鈉電制造成本。
 
    五、公司固態(tài)電池領(lǐng)域的進展如何?
 
    答:公司于2017年前后開始固態(tài)電池領(lǐng)域的研究,重點布局固態(tài)正極和固態(tài)電解質(zhì)。
 
    公司半固態(tài)電池用超高鎳三元正極材料保持穩(wěn)定批量出貨;全固態(tài)電池方面,包括全固態(tài)電池正極材料、全固態(tài)電池用電解質(zhì)材料,以及電解質(zhì)關(guān)鍵原料等都在進行同步開發(fā),已向全球主流電芯廠、整車廠及相關(guān)企業(yè)送樣測評并得到充分認可,全固態(tài)電池正極材料的容量與循環(huán)性能保持領(lǐng)先。
 
    固態(tài)電解質(zhì)方面,公司硫化物固態(tài)電解質(zhì)性能行業(yè)領(lǐng)先,預(yù)計于2025年建成中試線,打通量產(chǎn)工藝。同時,公司也在積極開發(fā)硫化鋰制備技術(shù),規(guī)?；蠼当绢A(yù)期顯著。尖晶石鎳錳和富鋰錳基正極材料持續(xù)配合多家客戶進行驗證,性能優(yōu)秀,獲多家客戶認可,尖晶石鎳錳已實現(xiàn)批量出貨,預(yù)計2026年有望實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)裝車。公司氧化物與鹵化物固態(tài)電解質(zhì)均在同步開發(fā)中,其中鹵化物固態(tài)電解質(zhì)已向國內(nèi)外電芯廠送樣測試。
 
    2025年,公司將進一步發(fā)揮在高鎳領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢,鞏固并提高公司高鎳/超高鎳產(chǎn)品在固態(tài)電池領(lǐng)域的市占率,實現(xiàn)固態(tài)用超高鎳正極材料關(guān)鍵客戶批量試生產(chǎn),硫化物電解質(zhì)也將推動完成小批量出貨。同時,公司將利用自身在高鎳/超高鎳的龍頭優(yōu)勢,積極開拓低空及機器人市場,搶占新興市場份額。
 
    六、如何看待2025年歐美區(qū)域的市場需求?
 
    答:2025年一季度,歐洲新能源汽車銷量同比有大幅增長,歐洲新能源市場已經(jīng)迎來拐點。得益于碳排壓力和終端消費者對電動車需求的恢復(fù),歐洲市場的增長潛力巨大。公司已于2024年并購波蘭工廠,首期2萬噸中/高鎳三元材料項目建設(shè)正在穩(wěn)步推進中。公司在韓國、波蘭的產(chǎn)線布局,可滿足定位于北美市場的供應(yīng)需求。此外,隨著歐美市場新車型的推出,公司三元產(chǎn)品也將迎來新的機遇。
 
    七、近期鈷價上漲,是否會對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生影響?
 
    答:首先,公司產(chǎn)品對于鈷用量相對較少;其次,公司會根據(jù)價格變化及時調(diào)整庫存儲備,所以原材料價格上漲對公司生產(chǎn)經(jīng)營影響較小。
 
    八、韓國二期及三期工廠的投產(chǎn)規(guī)劃?
 
    答:2024年一期2萬噸/年三元正極材料項目已建設(shè)完成,并于四季度實現(xiàn)單月滿產(chǎn)。二期4萬噸/年項目現(xiàn)已建成,目前處于調(diào)試階段,預(yù)計2025年上半年實現(xiàn)試生產(chǎn)狀態(tài)。此外,基于客戶需求和公司建設(shè)計劃,公司自主設(shè)計的3000噸級的三期大產(chǎn)線工程也已進入論證與布局階段。