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華安證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，維持中國(guó)宏橋(01378)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為207.18/217.69/229.63億元(前值為2025-2026年分別為211.25/226.06億元)，對(duì)應(yīng)PE分別為5.7/5.4/5.1倍。據(jù)悉，公司發(fā)布2024年年報(bào)，中國(guó)宏橋2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1561.69億元，同比+16.87%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)223.72億元，同比+95.21%。公司派發(fā)末期股息每股102港仙，2024年度累計(jì)派息每股161港仙，較2023年同比+155.6%。

華安證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

主要產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，營(yíng)收利潤(rùn)增長(zhǎng)亮眼

公司2024年鋁合金產(chǎn)品收入1024.34億元，同比+8.2%;氧化鋁收入373.52億元，同比+40.6%;鋁合金加工產(chǎn)品收入155.71億元，同比+35.4%。量：公司2024年鋁合金產(chǎn)品銷(xiāo)量583.7萬(wàn)噸(同比+1.5%)，氧化鋁銷(xiāo)量約1092.1萬(wàn)噸(同比+5.3%)，鋁合金加工產(chǎn)品銷(xiāo)量約76.6萬(wàn)噸(同比+32.1%)。價(jià)(不含稅均價(jià))：2024年鋁合金產(chǎn)品均價(jià)17550元/噸(同比+6.6%)，氧化鋁均價(jià)3420元/噸(同比+33.6%)，鋁合金加工產(chǎn)品均價(jià)20324元/噸(同比+2.5%)。利：產(chǎn)品價(jià)格上行帶動(dòng)利潤(rùn)率提升，2024年公司鋁合金產(chǎn)品毛利率約24.6%(同比+7.2pcts)，氧化鋁產(chǎn)品毛利率約35.4%(同比+24.3pcts)，鋁合金加工產(chǎn)品毛利率約24.4%(同比+10.2pcts)。

供需強(qiáng)格局延續(xù)，看好鋁價(jià)空間

2024年國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量4346萬(wàn)噸(同比+4.3%)，消費(fèi)量4518萬(wàn)噸(同比+5.5%)，全球經(jīng)濟(jì)維持韌性，新能源、光伏、電網(wǎng)、家電等貢獻(xiàn)用鋁增量，需求增速大于供給增速。2025年以來(lái)，國(guó)內(nèi)社融和新增貸款數(shù)據(jù)向好體現(xiàn)了對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心;政策進(jìn)一步提振房地產(chǎn)板塊，3月一線(xiàn)城市房?jī)r(jià)環(huán)比上漲，住房市場(chǎng)成交活躍度提升;國(guó)家補(bǔ)貼刺激汽車(chē)、家電等產(chǎn)品消費(fèi)，鋁板塊需求有望保持增長(zhǎng)。