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美銀證券：上調(diào)極兔速遞-W目標(biāo)價(jià)至7.7港元 重申“買入”評級

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 4.8w閱讀 2025-05-22 14:46

美銀證券發(fā)布研報(bào)稱，極兔速遞-W(01519)的市場份額已達(dá)30%，旗下蝦皮購物(Shopee)在印尼的業(yè)務(wù)量削減不太可能影響2025財(cái)年的業(yè)績指引;同時(shí)公司正在印尼東爪哇省擴(kuò)建網(wǎng)絡(luò)，其成本結(jié)構(gòu)可能低于電商平臺自營物流。此外，隨著平均售價(jià)下降，極兔速遞有能力降低單位成本，且其自動化水平高于東南亞其他國家。鑒于估值吸引力及中國市場的盈利下行風(fēng)險(xiǎn)已充分提示，重申“買入”評級。基于東南亞市場更高估值，目標(biāo)價(jià)上調(diào)2%至7.7港元。

該行指出，印尼作為東南亞最大市場(人口2.8億)，是極兔速遞最獲利的地區(qū)。其非平臺業(yè)務(wù)量潛力可觀，公司正持續(xù)擴(kuò)建銷售團(tuán)隊(duì)并推廣低成本小型貨點(diǎn)(目標(biāo)今年達(dá)1萬個(gè))。平臺業(yè)務(wù)方面，管理層表示TikTok是東南亞最大且增長最快的客戶，Lazada市場份額及業(yè)務(wù)量近年下降，約50%物流由自身承擔(dān);Temu目前在東南亞尚未大規(guī)模投資。

盡管印尼平均售價(jià)同比降12%，極兔速遞通過效率提升推動運(yùn)輸、分揀及收派成本分別同比下降10%、15%和14%。美銀證券預(yù)計(jì)東南亞整體產(chǎn)能利用率為70%，單位成本仍有下降空間。該行將2025至2026財(cái)年調(diào)整后凈利潤預(yù)測上調(diào)0%至4%，主因東南亞業(yè)務(wù)量增長強(qiáng)勁及新市場(TikTok Shop于5月進(jìn)入巴西、2月進(jìn)入墨西哥)有望實(shí)現(xiàn)輕微正向EBITDA。鑒于中國市場競爭激烈，預(yù)計(jì)其中國業(yè)務(wù)凈利潤將從2024財(cái)年每票0.03-0.04元人民幣降至2025財(cái)年零。

來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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