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近日，長(zhǎng)江證券發(fā)布點(diǎn)評(píng)報(bào)告，稱聯(lián)想集團(tuán)(00992)FY2025財(cái)年及Q4業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，三大業(yè)務(wù)全線突破，維持 “買入” 評(píng)級(jí)。

業(yè)務(wù)線點(diǎn)評(píng)如下：

IDG業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，非PC 產(chǎn)品多點(diǎn)開(kāi)花：

FY2025 公司IDG 部門實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3647 億元， 同比增長(zhǎng)13%;運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)到7.2%?PC 作為公司基石業(yè)務(wù)，F(xiàn)Y2024 營(yíng)收同比增長(zhǎng) 11%，市占率提升至23.7%，超越第二名3.6pct，在消費(fèi)電子需求波動(dòng)的形勢(shì)下，持續(xù)發(fā) 揮龍頭穩(wěn)健增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)?FY2025 非PC 業(yè)務(wù)營(yíng)收占比達(dá)到47%，同比增長(zhǎng)5pct，其中: (1)智能手機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)27%創(chuàng)歷史新高，其中亞太地區(qū)同比增長(zhǎng)179%，歐洲 -中東-非洲區(qū)同比增長(zhǎng)32%，主因高端機(jī)型razr 折疊屏銷量表現(xiàn)優(yōu)異;(2)平板電腦 FY2025 銷量同比增長(zhǎng)15%?展望后續(xù)，2025 年是公司AIPC 全球推廣的元年，智能手 機(jī)?平板電腦等產(chǎn)品全新爆發(fā)，公司“一體多端”的生態(tài)系統(tǒng)持續(xù)豐富?

ISG業(yè)務(wù)連續(xù)盈利趨勢(shì)已現(xiàn)，SSG 業(yè)務(wù)解決方案占比持續(xù)提升：

FY2025 ISG 部門實(shí)現(xiàn) 營(yíng)收1048 億元，同比增長(zhǎng)63%創(chuàng)歷史新高，并自上季度扭虧后連續(xù)兩季度實(shí)現(xiàn)盈利?細(xì) 分來(lái)看云基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)(CSP)營(yíng)收突破100 億美元，同比增長(zhǎng)92%，海內(nèi)外客戶均有 重大突破;企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)(ESMB)營(yíng)收同比增長(zhǎng)20%創(chuàng)歷史新高?FY2025 SSG 部 門實(shí)現(xiàn)營(yíng)收610 億元，同比增長(zhǎng)13%，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率繼續(xù)維持21.1%的高位?解決方案和 “即服務(wù)”占比達(dá)到58%，同比提升4pct?聯(lián)想集團(tuán)緊握AI 時(shí)代大趨勢(shì)，以基礎(chǔ)設(shè)施+ 解決方案一棧式服務(wù)各類型客戶，“一擎三箭”體系漸成?

戰(zhàn)略布局上，AIPC大勢(shì)所趨，全球化龍頭關(guān)稅無(wú)虞?5 月8 日聯(lián)想聯(lián)想創(chuàng)新科技大會(huì)發(fā)布天禧個(gè)人超 級(jí)智能體，進(jìn)一步強(qiáng)化AIPC 的自主認(rèn)知決策能力，凸出聯(lián)想將AIPC 打造成個(gè)人助理的 先進(jìn)理念?近期關(guān)稅擾動(dòng)對(duì)聯(lián)想產(chǎn)能調(diào)配產(chǎn)生影響，但長(zhǎng)期來(lái)看聯(lián)想有應(yīng)對(duì)關(guān)稅及地緣風(fēng) 險(xiǎn)的充分經(jīng)驗(yàn)，銷售地區(qū)以及產(chǎn)能分布均遍布全球各大洲?伴隨下半年AIPC 加速滲透 +AI 服務(wù)器訂單持續(xù)放量，看好聯(lián)想持續(xù)發(fā)揮AI 云端協(xié)同的龍頭優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)FY2026- FY2028 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.65/19.16/22.14 億美元，維持“買入”評(píng)級(jí)?