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中體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛:“去地產(chǎn)化”后營收持續(xù)暴跌,造血能力不足

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  證券之星 1.4w閱讀 2025-07-10 11:36

證券之星劉浩浩

作為國家體育總局控股的唯一A股上市公司,中體產(chǎn)業(yè)(600158.SH)的資源條件可謂得天獨厚,然而其近幾年業(yè)績情況卻難盡人意。繼2023年營收創(chuàng)新高后,2024年和今年一季度其營收持續(xù)暴跌。

證券之星注意到,在中體產(chǎn)業(yè)業(yè)績“過山車”走勢背后,其正經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛。在公司極力擺脫業(yè)績對地產(chǎn)業(yè)務依賴的背景下,原先占據(jù)收入半壁江山的地產(chǎn)業(yè)務大幅萎縮。而被寄予厚望的體育主業(yè)增長乏力,尚難扛起業(yè)績大旗。

而受地產(chǎn)銷售去化不理想及應收賬款高企等因素拖累,中體產(chǎn)業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額已連續(xù)兩年告負,公司造血能力岌岌可危。

業(yè)績“過山車”走勢背后:地產(chǎn)業(yè)務大幅萎縮

資料顯示,中體產(chǎn)業(yè)于1998年上市,是國內(nèi)最早以發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)為本體的上市公司。

證券之星注意到,中體產(chǎn)業(yè)營收在2019年達到階段性高點22.44億元,此后由于疫情的關系營收持續(xù)下滑。2023年,受體育產(chǎn)業(yè)復蘇和地產(chǎn)項目集中交付等影響,其營收驟增至38.11億元,創(chuàng)下歷年新高。公司歸母凈利潤也達到7195萬元,同比暴增562.36%。

不過2024年,中體產(chǎn)業(yè)業(yè)績出現(xiàn)斷崖式下滑。公司實現(xiàn)營收25.18億元,同比下降33.94%,實現(xiàn)歸母凈利潤6279萬元,同比下降12.73%。

今年一季度,其業(yè)績下滑趨勢進一步加劇。實現(xiàn)營收2.946億元,同比下降57.92%,實現(xiàn)歸母凈利潤-2775萬元,同比暴降240.1%,由上年同期盈利1981萬元轉(zhuǎn)為虧損。

中體產(chǎn)業(yè)業(yè)績之所以走出“過山車”走勢,其房地產(chǎn)業(yè)務業(yè)績嚴重滑坡是主因。

證券之星注意到,中體產(chǎn)業(yè)上市初期業(yè)務主要為體育場館、設施建設和經(jīng)營,體育賽事承辦及體育用品生產(chǎn)銷售等。由于行業(yè)內(nèi)單純依靠體育業(yè)務普遍較難盈利,從1999年起,中體產(chǎn)業(yè)走上了以地產(chǎn)“反哺”體育的發(fā)展道路。

2003-2010年,中國房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展蓬勃,全國商品房銷售額從238.3億元一路飆升至5.25萬億元。中體產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)務收入也在2007年達到14.82億元峰值,在收入中占比近八成。不過2010年“國十條”出臺后市場大幅降溫,公司首次提出“去地產(chǎn)化”。但直至2018年該業(yè)務收入在公司營收中占比仍高達五成左右。

2018年,順應國企改革形勢,中體產(chǎn)業(yè)正式啟動業(yè)務轉(zhuǎn)型,明確提出退出地產(chǎn)依賴。然而由于房地產(chǎn)市場下行,其存量去化工作推進并不順利。

疫情期間,中體產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)務大受沖擊。2023年,由于重點項目重啟交付,業(yè)務收入猛增至19.498億元。然而2024年業(yè)務收入同比驟降77.1%至僅4.465億元,在公司收入中占比更由上年的51.16%銳減至17.73%。

證券之星注意到,中體產(chǎn)業(yè)2024年地產(chǎn)業(yè)務收入相較2007年峰值時已縮水七成,較2019年也縮水四成,顯著拖累了公司增長。

經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流持續(xù)告負,造血功能嚴重衰減

證券之星注意到,中體產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)業(yè)務萎縮不僅對公司業(yè)績造成沉重拖累,還導致公司現(xiàn)金流持續(xù)惡化,公司造血功能嚴重衰減。

財報顯示,2024年中體產(chǎn)業(yè)歸母凈利潤雖達到6279萬元,但經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額僅-3629萬元。今年一季度形勢進一步惡化,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額驟降至-2.27億元。而2023年,其經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額同樣為負值,僅有-1.385億元。

中體產(chǎn)業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額已連續(xù)兩年告負,加上今年一季度,累計凈流出達4.02億元。這意味著公司自身造血能力已近乎衰竭。

而在中體產(chǎn)業(yè)現(xiàn)金流持續(xù)惡化背后,地產(chǎn)銷售去化承壓是重要肇因。

財報顯示,2024年中體產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)可供出售面積高達115997.41平方米,而當年銷售面積僅為6926.03平方米。按此計算,其庫存去化周期長達10年以上,而行業(yè)平均去化周期不超過兩年。

與之對應的是,近幾年中體產(chǎn)業(yè)存貨規(guī)模持續(xù)居于高位,2024年及今年一季度,分別為13.34億元、14.72億元。這意味著中體產(chǎn)業(yè)大量資金沉淀在房地產(chǎn)項目中無法有效運轉(zhuǎn)。

此外,中體產(chǎn)業(yè)的應收賬款情況也不容樂觀。2023年、2024年及今年一季度,公司應收賬款規(guī)模分別為3.188億元、2.578億元、2.817億元,與對應報告期內(nèi)歸母凈利潤的比值分別高達443.09%、410.57%、-1015.14%。表明公司在賬款回收方面效率較低。

應收賬款和存貨規(guī)模龐大,也加重了公司的業(yè)績壓力。2024年中體產(chǎn)業(yè)計提的信用減值和資產(chǎn)減值損失分別為1635.31萬元、2399.58萬元,合計達到4034.89萬元,是當年歸母凈利潤的64%。

截至今年一季度末,中體產(chǎn)業(yè)的貨幣資金僅剩18.6億元,同比下降4.95%,相較2023年末下降了27.9%。而今年一季度其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為-2.371億元,若按此速度推算,其現(xiàn)金儲備所能維持時間已不多。

體育主業(yè)增速斷崖式下滑,毛利率較高點時期“腰斬”

證券之星注意到,在體育主業(yè)方面,雖然中體產(chǎn)業(yè)該板塊收入近幾年持續(xù)增長,但增速已大幅放緩。

在中體產(chǎn)業(yè)2018年轉(zhuǎn)型前,其體育業(yè)務營收一直徘徊在5億元左右,在公司主業(yè)收入中占比約四成。2018年,公司明確提出將戰(zhàn)略重心向體育服務與運營轉(zhuǎn)移。后公司啟動重大資產(chǎn)重組,一舉收購了中體彩科技51%股權、國體認證62%股權、中體彩印務30%股權和華安認證100%股權。

通過本次收購,中體產(chǎn)業(yè)體育業(yè)務范圍大幅拓展,覆蓋體育賽事、體育傳播、體育彩票、賽教融合、體旅文化、體育空間、數(shù)字體育等多個板塊,在體育服務領域完成重點布局。

在完成收購的2020年,中體產(chǎn)業(yè)體育業(yè)務營收規(guī)模一舉增至11.77億元,同比上年的6.326億元增幅達86.05%。體育業(yè)務在主業(yè)收入中占比也由上年的41.94%飆升至59.51%。但此后幾年受疫情影響,其體育業(yè)務增長幾乎停滯。

2023年,受行業(yè)強勢復蘇帶動,中體產(chǎn)業(yè)體育業(yè)務收入達到18.277億元,同比增長40.83%。不過2024年,該業(yè)務未能延續(xù)高增局面。

2024年,中體產(chǎn)業(yè)體育業(yè)務實現(xiàn)營收20.4億元,創(chuàng)下歷年新高。業(yè)務收入在主業(yè)中占比更高達81.8%,顯著高于上年的48.32%。不過營收同比增速僅11.62%,相較上年幾乎是斷崖式下滑。毛利率方面,該業(yè)務在2020年資產(chǎn)重組后毛利率一度高達44.05%,但此后大幅下滑,2024年毛利率為22.15%,同比僅增加0.41個百分點。

對于2024年體育板塊業(yè)績增長,中體產(chǎn)業(yè)表示,主要受到報告期內(nèi)重要IP項目和體育經(jīng)紀資源的有效運營,以及體育產(chǎn)品銷售業(yè)績提升等因素影響。

從細分業(yè)務來看,2024年中體產(chǎn)業(yè)體育板塊三大主要業(yè)務營收增速全面下滑,其中兩項業(yè)務利潤規(guī)模也同比縮水。

其中,在主業(yè)中營收占比48.33%的體育服務業(yè)務實現(xiàn)營收12.05億元,同比增長10.8%,不及上年的17.49%。不過業(yè)務毛利率同比增加4.48個百分點達到19.83%。

在主業(yè)中營收占比17.55%的體育制造業(yè)務實現(xiàn)營收4.376億元,同比僅增長4.46%,上年為48.22%。該業(yè)務毛利率則同比下降4.42個百分點至32.24%,業(yè)務利潤同比下降。

體育相關產(chǎn)品銷售業(yè)務2024年收入同比增幅則從上年的259.33%暴降至23.74%,業(yè)務毛利率也同比減少5.81個百分點,業(yè)務利潤也同比下滑。(本文首發(fā)證券之星,作者|劉浩浩)

來源:證券之星

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