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7月15日，英偉達(dá)官宣將恢復(fù)H20在中國(guó)的銷售，為中國(guó)推出新的完全合規(guī)的GPU。英偉達(dá)稱，美國(guó)政府已經(jīng)向英偉達(dá)保證授予許可，公司希望盡快開(kāi)始交付。H20的恢復(fù)有望帶來(lái)以下影響。

一是國(guó)內(nèi)資本開(kāi)支有望加速。過(guò)去一段時(shí)間國(guó)內(nèi)大廠資本開(kāi)支略有不及預(yù)期，主要還是受到英偉達(dá)芯片斷供以及國(guó)產(chǎn)芯片產(chǎn)能有限的影響，隨著H20放開(kāi)限售，國(guó)內(nèi)大廠的資本開(kāi)支有望加速，未來(lái)相關(guān)的應(yīng)用爆發(fā)需求可期。從海外巨頭在天價(jià)搶人、大筆投資算力的行為上可以看出，未來(lái)算力需求指的上升趨勢(shì)是非常確定的。

二是國(guó)內(nèi)基座大模型有望迎來(lái)突破。近期，海外基座大模型不斷出新。Grok 4于7月10日發(fā)布。此前，谷歌的Gemini 2.5 pro于2025/6/5日推出。OpenAI的o3于2025/4/16推出。相比上一代模型，這一批模型的基本上有兩個(gè)大的升級(jí)：1）分析和理解繪畫、圖表等圖像；2）調(diào)用工具。對(duì)比來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)基座大模型尚未實(shí)現(xiàn)這兩個(gè)功能，國(guó)內(nèi)外基座模型差距再次被拉大。Deepseek-R1今年1月20日發(fā)布時(shí)，性能對(duì)齊OpenAI的o1；其于5月28日的升級(jí)在大部分能力上接近于OpenAI的o3，但仍然不具備理解圖像的能力（根據(jù)其官網(wǎng)，目前仍然僅能識(shí)別圖片中的文字）。而目前DeepSeek R2尚未能推出，其中很重要的一個(gè)原因還是算力的不足，隨著算力供給的恢復(fù)，未來(lái)國(guó)產(chǎn)大模型的更迭也有望加速。

三是有望加速應(yīng)用爆發(fā)。隨著算力供給的提升和模型能力的提升，未來(lái)AI應(yīng)用的發(fā)展也有望加速。近期國(guó)內(nèi)外應(yīng)用的token數(shù)已經(jīng)在快速發(fā)展，未來(lái)有望進(jìn)一步加速。

截至2025年7月16日 09:40，中證滬港深線上消費(fèi)主題指數(shù)(931481)強(qiáng)勢(shì)上漲1.22%，成分股順網(wǎng)科技(300113)上漲5.31%，芒果超媒(300413)上漲4.11%，中國(guó)電影(600977)上漲3.54%，萬(wàn)達(dá)電影(002739)，光線傳媒(300251)等個(gè)股跟漲。線上消費(fèi)ETF基金(159793)上漲2.45%，最新價(jià)報(bào)0.96元。拉長(zhǎng)時(shí)間看，截至2025年7月15日，線上消費(fèi)ETF基金近1周累計(jì)上漲1.19%。

線上消費(fèi)ETF基金緊密跟蹤中證滬港深線上消費(fèi)主題指數(shù)，中證滬港深線上消費(fèi)主題指數(shù)從內(nèi)地與香港市場(chǎng)中選取50只主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及線上購(gòu)物、數(shù)字娛樂(lè)、在線教育以及遠(yuǎn)程醫(yī)療等領(lǐng)域上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映內(nèi)地與香港市場(chǎng)線上消費(fèi)主題上市公司證券的整體表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，中證滬港深線上消費(fèi)主題指數(shù)(931481)前十大權(quán)重股分別為騰訊控股(00700)、阿里巴巴-W(09988)、美團(tuán)-W(03690)、快手-W(01024)、京東健康(06618)、科大訊飛(002230)、嗶哩嗶哩-W(09626)、金山軟件(03888)、愷英網(wǎng)絡(luò)(002517)、巨人網(wǎng)絡(luò)(002558)，前十大權(quán)重股合計(jì)占比52.54%。