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中金：維持周大?！芭苴A行業(yè)”評級(jí) 升目標(biāo)價(jià)至16.11港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 1.4w閱讀 2025-07-23 11:02

中金發(fā)布研報(bào)稱，維持周大福(01929)FY26/27年EPS預(yù)測0.84/0.92港元不變，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)17/15倍 FY26/27年市盈率，維持跑贏行業(yè)評級(jí)。考慮行業(yè)估值中樞有所提升，上調(diào)目標(biāo)價(jià)8%至16.11港元，對應(yīng)19/18倍FY26/27年市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有15%的上行空間。

中金主要觀點(diǎn)如下：

公司近況

公司公告1QFY26(2025年4-6月)營運(yùn)情況：整體零售值同比下滑1.9%，內(nèi)地同店銷售同比下滑3.3%、港澳市場同店銷售同比增長2.2%。

季內(nèi)銷售改善受益于定價(jià)首飾產(chǎn)品銷售增長及低基數(shù)效應(yīng)

1QFY26公司整體零售值同比下滑1.9%，下滑幅度保持環(huán)比改善趨勢，其中：1)中國內(nèi)地零售額同比-3.3%(上季度同比下滑10%)，直營同店銷售同比下滑3.3%(上季度同比下滑13%)，加盟同店銷售同比持平(上季度同比下滑9%)，同店改善主要受定價(jià)產(chǎn)品銷售帶動(dòng);門店角度公司仍在進(jìn)行門店優(yōu)化提效，1QFY26中國內(nèi)地凈關(guān)311家周大福品牌門店，門店優(yōu)化調(diào)整一定程度上也幫助公司更快實(shí)現(xiàn)同店改善。2)中國港澳及其他市場零售額同比+7.8%，港澳市場同店銷售同比增長2.2%(香港+0.2%、澳門+9.5%)。

產(chǎn)品角度，黃金類表現(xiàn)延續(xù)好于鑲嵌，定價(jià)黃金快速增長

1QFY26內(nèi)地直營同店黃金類同比-1.4%、鑲嵌類同比-2.2%，跌幅均實(shí)現(xiàn)大幅收窄，與定價(jià)黃金銷售額快速增長(季內(nèi)同比增長21%)和傳喜等標(biāo)志性系列產(chǎn)品熱銷相關(guān)。港澳市場趨勢類似，港澳市場黃金類同店銷售同比+6.6%、鑲嵌類+3.3%。

品牌轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，高端渠道、高端產(chǎn)品系列創(chuàng)新不斷

季內(nèi)公司繼續(xù)在內(nèi)地和澳門地區(qū)開設(shè)周大福新形象店，并在6月在杭州正式推出周大福高級(jí)珠寶系列，提升品牌定位和調(diào)性，高級(jí)珠寶系列未來將在內(nèi)地和香港市場進(jìn)行巡展。新品方面，傳喜系列自2025年4月上市以來銷售額累計(jì)超過5億港元，延續(xù)上財(cái)年推出的傳福、故宮系列的強(qiáng)勁增長。此外，公司與潮牌CLOT聯(lián)名推出的周大福 x CLOT系列獲得年輕消費(fèi)者青睞。

來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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