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小摩：對(duì)老鋪黃金增長可視性保持信心 重申“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)1249港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 1.3w閱讀 2025-07-29 14:38

摩根大通發(fā)布研報(bào)稱，老鋪黃金(06181)新開精品店在開業(yè)促銷期間表現(xiàn)強(qiáng)勁，擁有理想的客戶群、強(qiáng)勁的客流量及銷售額。因此，小摩預(yù)期這種勢頭將于2025年下半年延續(xù)，受老鋪品牌價(jià)值、產(chǎn)品創(chuàng)新及市場對(duì)“國牌”的強(qiáng)烈價(jià)值主張推動(dòng)。小摩又對(duì)老鋪在整體消費(fèi)不確定性中的增長可視性保持信心，基于現(xiàn)金流折現(xiàn)法(DCF)，將老鋪2025年12月目標(biāo)價(jià)定為1,249港元，分別對(duì)應(yīng)預(yù)測今明兩年市盈率41倍及30倍。重申“增持”評(píng)級(jí)，未來催化劑包括新店開張及潛在納入MSCI中國指數(shù)。

老鋪黃金于前日(27日)發(fā)布盈喜，其2025年上半年收入增長241%至255%至120億至125億元人民幣(下同)，盈利增長279%至288%至22.3億至22.8億元(符合市場預(yù)期21億至23億元)，認(rèn)為強(qiáng)勁增長歸因于：品牌價(jià)值提升及客戶基礎(chǔ)擴(kuò)大;持續(xù)優(yōu)化、推廣、迭代及創(chuàng)新產(chǎn)品。更令人鼓舞的是，2025年上半年穩(wěn)健的精品店擴(kuò)張(包括5家新精品店及1家精品店翻新)尚未在上半年業(yè)績中體現(xiàn)，將于下半年呈現(xiàn)貢獻(xiàn)。

小摩預(yù)期老鋪的勢頭將于2025年下半年持續(xù)，并預(yù)期2025年收入增長178%，受強(qiáng)勁同店銷售增長及穩(wěn)健的門店擴(kuò)張推動(dòng);預(yù)期2025年盈利增長211%，又將2025至2027年盈利預(yù)估上調(diào)2%至10%，因新精品店的強(qiáng)勁表現(xiàn)將在下半年貢獻(xiàn)更多，同時(shí)預(yù)期老鋪在2025至2027年將實(shí)現(xiàn)銷售額、凈利潤年均復(fù)合增長率(CAGR)分別為達(dá)69%及77%。

來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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