国产成人av综合久久视色,а√最新版在线天堂鲁大师,超碰97资源站,成人免费ā片在线观看,gogo西西人体大尺度大胆高清

根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年8月2日，泉果基金對(duì)上市公司?？低曔M(jìn)行了調(diào)研。

基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為163.96億元，管理基金數(shù)6個(gè)，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得24.98%。

截至2025年8月1日，泉果基金近1年回報(bào)前6非貨幣基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)如下所示：

附調(diào)研內(nèi)容：

一、公司經(jīng)營(yíng)情況說明

2025 年上半年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)中有微瀾，GDP 同比增速?gòu)囊患径鹊?nbsp;5.4%降至二季度的5.2%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，固定資產(chǎn)投資增速同比僅增長(zhǎng) 2.8%，而受益于以舊換新等內(nèi)需拉動(dòng)政策，社零總額同比增長(zhǎng) 5.0%，但規(guī)上工業(yè)產(chǎn)能利用率滑落至歷史同期低位的 74.0%，反內(nèi)卷成為廣泛共識(shí)；海外市場(chǎng)，面對(duì)國(guó)際貿(mào)易的不確定性，在搶出口等因素交織影響下，上半年出口同比仍增長(zhǎng) 7.2%，外需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)力不降反升，展現(xiàn)了相當(dāng)?shù)捻g性。

面對(duì)國(guó)內(nèi)外的新形勢(shì)和新變化，從 2024 年下半年開始，海康威視開始全面調(diào)整，從更關(guān)注收入，到更關(guān)注利潤(rùn)，不再卷收入。以利潤(rùn)為中心，持續(xù)推進(jìn)組織變革和精細(xì)化管理；繼續(xù)保持安防行業(yè)領(lǐng)先地位，把握 AI 大模型機(jī)遇，推進(jìn)場(chǎng)景數(shù)字化業(yè)務(wù)落地；加快公司內(nèi)部數(shù)字化轉(zhuǎn)型，積極擁抱 AI，提升運(yùn)營(yíng)效率。

在本輪調(diào)整中，公司主要做了以下三方面的工作。

1）產(chǎn)品線分類管理：對(duì)所有產(chǎn)品線進(jìn)行梳理，成熟產(chǎn)品線提高效益，培育產(chǎn)品線要逐步改善效益，孵化產(chǎn)品線更加聚焦；

2）區(qū)域銷售考核利潤(rùn)：國(guó)內(nèi)和國(guó)際各業(yè)務(wù)中心均從考核收入轉(zhuǎn)為考核利潤(rùn)；同時(shí)，國(guó)內(nèi)各省級(jí)業(yè)務(wù)中心，從利潤(rùn)出發(fā)，優(yōu)化區(qū)域和行業(yè)銷售組織；3）中小企業(yè)事業(yè)群 SMBG 垂直管理：SMBG 業(yè)務(wù)，從區(qū)域?yàn)橹行母臑槿珖?guó)垂直管理，針對(duì)渠道銷售進(jìn)行了大力度調(diào)整。今年上半年 SMBG 業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入同比下滑，一是渠道去庫(kù)存，二是提高銷售質(zhì)量，壓縮低毛利產(chǎn)品的占比。

從今年上半年的經(jīng)營(yíng)結(jié)果來看，主業(yè)毛利率提升、應(yīng)收款大幅下降、營(yíng)業(yè)收入更有質(zhì)量，本輪調(diào)整初見成效。

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 418.18 億元，比上年同期增長(zhǎng) 1.48%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 56.57 億元，比上年同期增長(zhǎng) 11.71%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為 53.43 億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)比值 94%，而上年同期為流出 1.90 億元。

從更關(guān)注收入轉(zhuǎn)變?yōu)楦P(guān)注利潤(rùn)，其中一個(gè)關(guān)鍵的抓手是控制應(yīng)收款。半年度末公司應(yīng)收款項(xiàng)與應(yīng)收票據(jù)總額 372.57 億元，較去年末下降 33.76 億元，較一季度末下降 4.32 億元，值得注意的是，二季度一般是應(yīng)收規(guī)模擴(kuò)大的時(shí)段，?？禋v史上只有 2010 年發(fā)生過二季度末應(yīng)收相比一季度末下降的情況，今年是第二次。

國(guó)內(nèi)主業(yè)方面，2025 年上半年境內(nèi)主業(yè)營(yíng)收總和 178.21 億元，比上年同期下降 8.33%，占公司營(yíng)收 43%。

國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的下降主要由 SMBG 業(yè)務(wù)的大幅下降導(dǎo)致，SMBG 上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 40.67 億元，同比下降 29.75%。目前，SMBG 渠道去庫(kù)存工作已近尾聲，而低毛利產(chǎn)品的收入下滑并不會(huì)拉低凈利潤(rùn)；向前展望，我們預(yù)計(jì)今年下半年 SMBG 業(yè)務(wù)的收入雖同比仍會(huì)繼續(xù)下滑、但環(huán)比會(huì)顯著增長(zhǎng)，而利潤(rùn)則會(huì)實(shí)現(xiàn)同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。SMBG 業(yè)務(wù)本輪的調(diào)整固然對(duì)公司今年的整體收入帶來壓力，但作為行業(yè)龍頭，本著求真務(wù)實(shí)的理念，我們有責(zé)任、有決心、有信心，積極響應(yīng)反內(nèi)卷、推動(dòng)國(guó)內(nèi)安防產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。

PBG 與 EBG 基本保持平穩(wěn)，其中公共服務(wù)事業(yè)群 PBG 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 55.73 億元，同比微降2.11%；企事業(yè)事業(yè)群 EBG 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 74.62 億元，同比略降 0.36%。

境外主業(yè)方面，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 122.31 億元，同比增長(zhǎng) 6.90%，海外主業(yè)收入占公司業(yè)務(wù)比重約 29%；如果再加上創(chuàng)新業(yè)務(wù)的海外收入，海外收入已占公司總收入的 36.89%。中東非洲的增速在四大區(qū)中領(lǐng)先，東南亞、拉美等發(fā)展中國(guó)家也都有不錯(cuò)的增長(zhǎng)。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 117.66 億元，同比增長(zhǎng) 13.92%，占公司業(yè)務(wù)比重達(dá) 28%。受益于國(guó)內(nèi) 3C 產(chǎn)業(yè)和新能源汽車、鋰電池等行業(yè)的拉動(dòng)，海康機(jī)器人、?？灯囯娮拥氖杖牒蛢衾麧?rùn)均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

毛利率方面，公司上半年毛利率為 45.19%，其中主業(yè)產(chǎn)品及服務(wù)的毛利率達(dá)到 48.52%，同比提升 2.19 個(gè)百分點(diǎn)；而綜合毛利率同比僅微增 0.35 個(gè)百分點(diǎn)，主要系毛利率相對(duì)更低的創(chuàng)新業(yè)務(wù)拉低所致。

經(jīng)營(yíng)費(fèi)用方面，一二季度的同比增速分別為 2.54%、-1.05%，連續(xù)兩個(gè)季度慢于營(yíng)收增長(zhǎng)，過去幾年費(fèi)用增長(zhǎng)過快的情況，今年會(huì)有所改變。

回顧我們這一年的調(diào)整，沒有關(guān)停任何業(yè)務(wù)，沒有減少任何產(chǎn)品線，我們只是做運(yùn)營(yíng)上的優(yōu)化，全面的優(yōu)化，以更好適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)的變化。

展望 2025 年全年，我們預(yù)計(jì)：

1）全年歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn) 10%以上增長(zhǎng)，下半年扣非凈利潤(rùn)增速高于上半年，業(yè)績(jī)逐季上行；

2）全年的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用同比大致持平；

3）繼續(xù)“以利潤(rùn)為中心”，嚴(yán)控應(yīng)收款，追求高質(zhì)量的收入增長(zhǎng)，預(yù)計(jì) 2025 年下半年的收入保持同比正增長(zhǎng)。

往前看，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)進(jìn)入高質(zhì)量增長(zhǎng)階段，公司未來中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)點(diǎn)需要在下一輪技術(shù)革命的風(fēng)口中去培育，需要更加堅(jiān)決地?fù)肀?nbsp;AI 大模型。

早在 2006 年，?？低暰徒M建了視頻分析算法團(tuán)隊(duì)；2015 年，研發(fā)基于深度學(xué)習(xí)的人臉識(shí)別、車牌識(shí)別、視頻結(jié)構(gòu)化、行為分析等技術(shù)，并率先將深度學(xué)習(xí)算法落地于行業(yè)應(yīng)用中；2023 年，發(fā)布“觀瀾”大模型，實(shí)現(xiàn)多模態(tài)大模型與行業(yè)知識(shí)的深度融合，為千行百業(yè)提供了普惠 AI 工具。

經(jīng)過多年的積累，?？到^大部分的產(chǎn)品線都已結(jié)合 AI 技術(shù)推出了 AI 產(chǎn)品，為千行百業(yè)提供了眾多系列的 AI 硬件產(chǎn)品。從深度學(xué)習(xí)進(jìn)入到 AI 大模型，AI 硬件產(chǎn)品的泛化能力得到大幅提升。過去幾年，海康一直在 AI 大模型上持續(xù)投入。到今年上半年，公司已推出數(shù)百款大模型產(chǎn)品。

從產(chǎn)品所屬架構(gòu)看，?？档拇竽Ｐ彤a(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)了對(duì)云、域和邊的全面覆蓋。分產(chǎn)品線看，前端的結(jié)構(gòu)化相機(jī)、智能周界相機(jī)和 AIOP 相機(jī)等產(chǎn)品線，后端的文搜、超腦和服務(wù)器等產(chǎn)品線，移動(dòng)與交通的智能交通攝像機(jī)、交通事件檢測(cè)、交通場(chǎng)景化業(yè)務(wù)等產(chǎn)品線，智慧屏與視頻會(huì)議的會(huì)議平板、班班通等產(chǎn)品線，門禁對(duì)講產(chǎn)品線，?？禉C(jī)器人的機(jī)器視覺、移動(dòng)機(jī)器人產(chǎn)品線，微影傳感的在線產(chǎn)品線，海康睿影的工業(yè)檢、安檢和工業(yè)探傷產(chǎn)品線等都分別推出了多款乃至數(shù)十款大模型產(chǎn)品，并已廣泛應(yīng)用于工業(yè)制造、電力行業(yè)、城市治理和交通管理等多個(gè)領(lǐng)域。

1）工業(yè)制造領(lǐng)域，公司的大模型產(chǎn)品助力生產(chǎn)安全、產(chǎn)品質(zhì)量、運(yùn)營(yíng)管理等。如在生產(chǎn)安全場(chǎng)景，公司推出機(jī)械臂防撞攝像機(jī)，通過立體視覺成像技術(shù)結(jié)合大模型，可以準(zhǔn)確檢測(cè)區(qū)域內(nèi)人員滯留情況，避免機(jī)械碰撞等意外發(fā)生；在質(zhì)量檢測(cè)場(chǎng)景，公司在汽車制造行業(yè)推出 X 光大模型工業(yè)探傷系統(tǒng)，使復(fù)雜缺陷的綜合檢出率達(dá) 99%，質(zhì)檢效率提升 90%以上。

2）電力行業(yè)領(lǐng)域，公司瞄準(zhǔn)電力巡檢、園區(qū)安全、發(fā)電預(yù)測(cè)等需求，推出一系列大模型應(yīng)用產(chǎn)品。在巡檢場(chǎng)景中，一臺(tái)搭載大模型的球機(jī)可覆蓋 5000 ㎡的巡檢區(qū)域，降低 90%以上誤報(bào)；在園區(qū)安全場(chǎng)景中，公司推出大模型探驅(qū)鳥一體機(jī)，精準(zhǔn)驅(qū)鳥保障電網(wǎng)運(yùn)行與生態(tài)平衡，與小模型相比識(shí)別準(zhǔn)確率提升 80%；在發(fā)電預(yù)測(cè)場(chǎng)景中，公司研發(fā)了加載氣象大模型和時(shí)序大模型的風(fēng)功率一體機(jī)，可提升氣象功率預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性，在實(shí)操中為用戶每年降低15%的費(fèi)用。

3）城市治理領(lǐng)域，公司以大模型應(yīng)用助力公共安全、應(yīng)急管理、水利水務(wù)等場(chǎng)景工作效率提升。在公共安全場(chǎng)景，公司“文搜”系列產(chǎn)品可以幫助快速尋回走失兒童、老人，檢索“笑氣”“飆車”等違法行為，破獲盜竊案件找回丟失物品等，將城市治理推入更智能、更高效的時(shí)代；應(yīng)急管理場(chǎng)景中，借助煙火檢測(cè)大模型在產(chǎn)品端實(shí)現(xiàn)煙火識(shí)別準(zhǔn)確率超 90%，進(jìn)一步將誤報(bào)過濾精度再提升 55%，助力森林、景區(qū)、以及各類倉(cāng)庫(kù)、數(shù)據(jù)機(jī)房等區(qū)域的煙火監(jiān)測(cè)預(yù)警；在水利水務(wù)場(chǎng)景，公司通過全光譜融合 AI 大模型算法，實(shí)現(xiàn)對(duì)水質(zhì)秒級(jí)監(jiān)測(cè)，可同步解析 14 項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)，提升水資源監(jiān)測(cè)和保護(hù)效率。

4）交通管理領(lǐng)域，公司推出雷視融合產(chǎn)品并部署時(shí)序大模型，實(shí)現(xiàn)路口流量預(yù)測(cè)及信號(hào)燈動(dòng)態(tài)調(diào)優(yōu)，適配車路云一體化需求，使應(yīng)用城市的主干道通行速度平均提升超 20%。

在人工智能領(lǐng)域近 20 年的積累，近年來每年上百億的研發(fā)投入，讓我們有信心相信，憑借海康在人工智能領(lǐng)域的技術(shù)積累、資源優(yōu)勢(shì)和應(yīng)用實(shí)踐，在鎖定的目標(biāo)市場(chǎng)里引領(lǐng)技術(shù)發(fā)展、實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)卡位，一定會(huì)在未來幾年把握住這一波 AI 技術(shù)革命帶來的成長(zhǎng)機(jī)遇。

而 AI 技術(shù)革命帶來的成長(zhǎng)機(jī)遇，最終會(huì)體現(xiàn)為?？凳袌?chǎng)空間的擴(kuò)展延伸和行業(yè)格局的優(yōu)勢(shì)地位。一方面，海康的產(chǎn)品線將隨著 AI 技術(shù)邊界的拓展而延伸，將不斷推出一系列新研發(fā)的 AI 硬件終端產(chǎn)品；另一方面，在我們面對(duì)各個(gè)細(xì)分行業(yè)的各類具體應(yīng)用時(shí)，能夠借助?？翟?nbsp;AI 能力的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，將 AI 能力、專業(yè)感知和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)三者有機(jī)融合，推動(dòng)智能物聯(lián)產(chǎn)業(yè)的整合與生態(tài)系統(tǒng)的形成，讓海康的 AI 系列產(chǎn)品擁有更高的市場(chǎng)份額和更廣闊的應(yīng)用場(chǎng)景。

過往皆為序章，我們相信過去一年的調(diào)整讓我們運(yùn)營(yíng)更高效、產(chǎn)品更聚焦，接下來我們將持續(xù)變革，審時(shí)度勢(shì)調(diào)整思路與打法，更堅(jiān)決的擁抱 AI 大模型、更快的培育新增長(zhǎng)點(diǎn)，開啟新一輪的成長(zhǎng)周期！

二、Q&A 環(huán)節(jié)

泉果基金Q：剛才發(fā)言中公司提供了比較積極的預(yù)期，業(yè)績(jī)逐季度上行，那么從分業(yè)務(wù)線的情況來看，下半年如何展望？

A：謝謝。我們預(yù)期今年下半年的收入保持同比增長(zhǎng)，全年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用大致持平，同時(shí)借助毛利率的提升和費(fèi)用的控制，凈利率會(huì)有所提升，這樣下半年各季度的業(yè)績(jī)同比增速會(huì)逐季上行。分業(yè)務(wù)板塊來說，最看好的還是創(chuàng)新業(yè)務(wù)，上半年?duì)I收有 13.92%的增長(zhǎng)，我們看到不論是新能源汽車、3C 制造還是鋰電池行業(yè)，他們的需求都有延續(xù)性，所以像?？禉C(jī)器人、汽車電子業(yè)務(wù)的收入增速和利潤(rùn)增速都會(huì)靠前。

國(guó)際業(yè)務(wù)和 SMBG，下半年的利潤(rùn)增速會(huì)靠前一些，國(guó)際的收入增速可能還會(huì)在 5%左右，同時(shí)歐元升值對(duì)我們產(chǎn)品出口的毛利還是有利的。當(dāng)然也有區(qū)域存在不確定性，比如印度、歐美市場(chǎng)。SMBG 經(jīng)過這一輪的調(diào)整，下半年的利潤(rùn)預(yù)計(jì)會(huì)實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。

下半年 PBG 和 EBG 收入端可能會(huì)是持平或者略有負(fù)增長(zhǎng)，但細(xì)分行業(yè)會(huì)有增速的分化，比如對(duì)于 PBG 來說，像高速、交警、民航、自然資源、智慧城市、司法這些子板塊今年上半年增速還是比較快的，但是公安行業(yè)的需求今年還沒有看到起來。對(duì)于 EBG，智慧商貿(mào)、電力、電子電器以及 3C 行業(yè)，國(guó)內(nèi)保持大量的投資，這幾方面都還不錯(cuò)的。但是教育教學(xué)、石化能源行業(yè)就會(huì)受到新生兒下降、PPI 轉(zhuǎn)負(fù)帶來的影響，行業(yè)投資有壓力。

泉果基金Q：看到我們長(zhǎng)期以來在人工智能方面有投入和積累，剛才您也做了比較詳細(xì)的介紹，今年以來推廣大模型產(chǎn)品的行動(dòng)也很多，目前客戶用戶的接受度和使用體驗(yàn)的反饋如何？

一方面大家很期待新產(chǎn)品打開新的增長(zhǎng)空間，另一方面也比較關(guān)心客戶今天在當(dāng)前環(huán)境里在支出上的一些現(xiàn)實(shí)約束，我們所感受到的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)點(diǎn)如何，請(qǐng)您做個(gè)分享，謝謝。

A：AI 大模型技術(shù)對(duì)海康技術(shù)和產(chǎn)品的能力提升有幾方面，首先，從感知智能來說，AI大模型大幅度提升了我們產(chǎn)品的感知精度和泛化能力，就以安防來說，感知產(chǎn)品的能力上限提升以后，原來看不清的小物體就能辨別出來了。第二，通過大語言模型算法、多模態(tài)大模型的能力，人和系統(tǒng)的互動(dòng)方式得到了增強(qiáng)，比如在尋找走失兒童、處理交通異常事故時(shí)候就方便很多。第三，現(xiàn)在的感知信息不再需要由人來看，而是驅(qū)動(dòng)認(rèn)知智能做更多的事，比如機(jī)器視覺的相機(jī)，可以用來指揮機(jī)械臂，比如我們的災(zāi)害預(yù)測(cè)、風(fēng)力發(fā)電功率預(yù)測(cè)等等應(yīng)用。所以 AI 大模型確實(shí)比之前的深度學(xué)習(xí)算法強(qiáng)得多。

大家應(yīng)該會(huì)關(guān)心什么樣的場(chǎng)景會(huì)率先實(shí)現(xiàn)應(yīng)用突破，我們有千行百業(yè)的銷售渠道，也有2 萬多位研發(fā)人員，我們會(huì)在各個(gè)場(chǎng)景中尋找先鋒用戶，我們所說今年已經(jīng)發(fā)布的數(shù)百款產(chǎn)品就是圍繞發(fā)現(xiàn)的大量先鋒用戶來的，這些用戶的反饋?zhàn)屛覀兊拇竽Ｐ彤a(chǎn)品不斷迭代。二級(jí)市場(chǎng)投資者比較關(guān)心這些產(chǎn)品在財(cái)務(wù)上的表現(xiàn)，當(dāng)這些新產(chǎn)品跨越鴻溝以后，就可以從先鋒用戶的模版變成標(biāo)準(zhǔn)化方案，再接下來形成 PBG、EBG 的各種完整的行業(yè)方案，有標(biāo)準(zhǔn)化方案我們就可以大規(guī)模推廣。今天我們已經(jīng)做了很多前期投入，有了很多先鋒用戶，我們接下來就看看哪些用戶能跑得快一點(diǎn)。

當(dāng)然業(yè)務(wù)的推廣也要看經(jīng)濟(jì)和政策的環(huán)境，今年上半年固定資產(chǎn)投資增速 2.8%是相對(duì)偏低的，各行各業(yè)當(dāng)前的投資可能會(huì)比較謹(jǐn)慎，本周四國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過的“人工智能＋”的戰(zhàn)略，就是要更積極地推動(dòng)全社會(huì)的 AI 投資，越來越多的用戶也會(huì)把和 AI 相關(guān)的投資認(rèn)定為回報(bào)率比較高的投資方向，我們的能力恰恰就是用 AI 能力賦能千行百業(yè)，我們希望隨著政策的落地以及我們與先鋒用戶的不斷互動(dòng)，能夠由點(diǎn)及面地推動(dòng) AI 大模型在中國(guó)社會(huì)與經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的推廣。

泉果基金Q：市場(chǎng)也關(guān)心我們機(jī)器人上市的進(jìn)程，以及今年業(yè)務(wù)變革調(diào)整、管理層新老交替的過程中公司的一些變化，請(qǐng)您做做分享，謝謝。

A：目前?？禉C(jī)器人還是在深交所創(chuàng)業(yè)板排隊(duì)，大家可以看到?？禉C(jī)器人不管是收入還是利潤(rùn)，在國(guó)內(nèi)的機(jī)器人行業(yè)中都是翹楚，所以我們可以相信?？档膭?chuàng)新業(yè)務(wù)跟投是一個(gè)行之有效的機(jī)制，這種內(nèi)部創(chuàng)業(yè)的機(jī)制能夠孵化出很好的新業(yè)務(wù)。這個(gè)機(jī)制不管是對(duì)?？档墓蓶|還是?？档膯T工都有好處，是一個(gè)多贏的局面。

你的問題里還提到我們做的業(yè)務(wù)調(diào)整，我們確實(shí)在做產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和運(yùn)營(yíng)效率的提升，但我們并沒有做任何業(yè)務(wù)的裁剪，對(duì)于內(nèi)部員工來講，不管是大家的收入還是士氣，都在一個(gè)應(yīng)該向好的預(yù)期之中，謝謝。

泉果基金Q：很高興看到一份高質(zhì)量的財(cái)報(bào)，我關(guān)心公司在下一步的智能物聯(lián)、場(chǎng)景數(shù)字化拓展之中，經(jīng)營(yíng)的重心是會(huì)更多放在繼續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)的廣度和覆蓋面上，還是深挖現(xiàn)有的先鋒用戶的需求上，還是說我們的資源可以兼顧這兩方面同步去做推進(jìn)？

A：關(guān)于 AI 業(yè)務(wù)的推廣，我覺得簡(jiǎn)單講可以說是先挖井，再撒網(wǎng)、建生態(tài)。

可以說 AI 大模型和多維感知的融合還是一個(gè)相對(duì)比較新的嘗試，就像研究新藥一樣，做創(chuàng)新藥肯定要找到合適的人來做臨床試驗(yàn)，?？祽{借多年以來和用戶積累的良好關(guān)系，依靠我們的品牌和歷史口碑，就能相對(duì)于創(chuàng)新的新公司更容易找到試驗(yàn)用戶。創(chuàng)業(yè)公司不管有多么光鮮的背景，有多少博士、教授、科學(xué)家，但如果缺少和先鋒用戶多年以來建立起的信任，很難相信用戶會(huì)把重要的生產(chǎn)管理等等流程給到?jīng)]有戰(zhàn)績(jī)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)去改造。我們剛才說今年以來有幾百款大模型的新產(chǎn)品，這幾百款是需要用戶和客戶的反饋，不斷做打磨的，這就是挖井的過程。

之后我們還要撒網(wǎng)，把應(yīng)用鋪開，再建起繁榮的生態(tài)。任何一個(gè) IT 產(chǎn)品一定是和應(yīng)用實(shí)踐的結(jié)合，也要融入產(chǎn)品的體系和生態(tài)中，硬件產(chǎn)品也要和軟件適配。就像在 Windows上面有各類的應(yīng)用軟件，在工業(yè)領(lǐng)域也是一樣，如果沒有大公司建立的平臺(tái)和生態(tài)，對(duì)小公司和整個(gè)行業(yè)都是不友好的。海康作為行業(yè)龍頭有責(zé)任在我們的市場(chǎng)中建立這樣的平臺(tái)和生態(tài)，我們會(huì)深挖例如工業(yè)、電力、城市治理、交通管理、水利水務(wù)等一系列行業(yè)，這種行業(yè)中運(yùn)營(yíng)的要求高，也能貢獻(xiàn)不小的業(yè)務(wù)量，我們就努力打造深層次的應(yīng)用。

我們專注在智能物聯(lián)，AI 的應(yīng)用要和多維感知融合，海康歷史上在多維感知方面的投入和同行比起來優(yōu)勢(shì)很大，AI 再加上去優(yōu)勢(shì)就更明顯。我們內(nèi)部有個(gè)說法叫做蛋炒飯，飯就是原來的多維感知，吃慣了米飯的人讓他去吃面、吃面包，這是很難的。加了 AI 這個(gè)蛋之后，AI 衍生的各種功能也加進(jìn)去了。所以我們有機(jī)場(chǎng)安檢門這樣的案例，我們?cè)诤撩撞ǖ陌矙z門上加了 AI 大模型，就使得?？岛髞砭由?，領(lǐng)先國(guó)內(nèi)原有的深耕行業(yè)數(shù)十年的企業(yè)，率先拿到 3A 認(rèn)證。沒有人工智能大模型的加持，這是不可能實(shí)現(xiàn)的，所以 AI 大模型之于?？?，能讓我們最賺錢的事情就是做更多“蛋炒飯”，就把原來的多種多維感知加一點(diǎn) AI，而AI 的能力由我們研發(fā)整個(gè)體系來提供，成本并不高，就如同我們有自己的養(yǎng)雞場(chǎng)一樣，但是做出來的蛋炒飯的價(jià)值和用戶的滿意度都會(huì)大幅提升。

泉果基金Q:請(qǐng)問公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)毛利率變動(dòng)的主要原因是什么？

A：八個(gè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的毛利率水平并不一致，創(chuàng)新業(yè)務(wù)整體毛利率的變化既有結(jié)構(gòu)上的原因，也有自己跟自己比的原因。結(jié)構(gòu)上來看，上半年 8 個(gè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)中汽車電子營(yíng)收增速最快，但毛利率水平較低，這是最重要的影響因素。自己跟自己比的話，存儲(chǔ)的毛利率有所下滑，主要是周期波動(dòng)的原因，且波動(dòng)幅度較大，這也是其行業(yè)規(guī)律，我們會(huì)繼續(xù)做好經(jīng)營(yíng)、做好庫(kù)存管理。

泉果基金Q:往未來看，請(qǐng)問毛利率的變動(dòng)是否會(huì)呈現(xiàn)向上的趨勢(shì)，這種趨勢(shì)是否會(huì)延續(xù)？

A：今年上半年，公司做了很多經(jīng)營(yíng)上的調(diào)整和努力，主業(yè)的毛利率同比提高，這部分是有很強(qiáng)的可持續(xù)性的，主要原因是：

首先，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，過去公司經(jīng)營(yíng)上以收入為考核中心，所以會(huì)有一些毛利率沒那么高的產(chǎn)品；隨著考核中心改為利潤(rùn)，毛利率較低的產(chǎn)品會(huì)少一些，擠掉了一些泡沫，雖然收入可能不那么好看，但是會(huì)帶來主業(yè)毛利率的提升，這是非常重要的一個(gè)因素。

其次，我們更多地關(guān)注傳遞價(jià)值，而不是單純的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。把合適的東西賣給合適的人，客戶買對(duì)東西，對(duì)于供需雙方都是好事，否則如果繼續(xù)內(nèi)卷下去，不光是公司毛利率受損，可能合作伙伴包括經(jīng)銷商等也都賺不到錢，用戶的利益也會(huì)受損。

綜上，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化和傳遞價(jià)值的角度看，我們非常有信心地講，主業(yè)毛利率水平是穩(wěn)定地上了一個(gè)臺(tái)階的。

此外，從產(chǎn)業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)視角來看，近些年中國(guó)出現(xiàn)了很多在全球范圍都有很強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)，比如 3C、智能電動(dòng)車等。這些行業(yè)的龍頭企業(yè)對(duì)新技術(shù)的使用非常開放，有很強(qiáng)烈的應(yīng)用新技術(shù)、新產(chǎn)品的意愿，愿意使用更好的智能制造和場(chǎng)景數(shù)字化產(chǎn)品和技術(shù)來持續(xù)提升其競(jìng)爭(zhēng)力，整體而言，這些行業(yè)在全球的競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)越來越強(qiáng)，致力于為這些行業(yè)提供新技術(shù)、新產(chǎn)品的企業(yè)的發(fā)展前景也會(huì)越來越好。

泉果基金Q:請(qǐng)問公司怎么看人工智能+的國(guó)家戰(zhàn)略如何落地？會(huì)不會(huì)有一些政府的示范性項(xiàng)目帶動(dòng)需求？

A：按照我們自己過往的經(jīng)驗(yàn)，從技術(shù)的使用推廣周期來講，一般規(guī)律是技術(shù)的突破帶來先鋒用戶的嘗試，進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)品的持續(xù)打磨、形成可推廣的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，使得產(chǎn)品的成本大幅降低，泛化能力大幅提高，普惠到經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面。

現(xiàn)在來講，把產(chǎn)品推廣應(yīng)用的飛輪轉(zhuǎn)起來，是最重要的。龍頭企業(yè)可能需要體現(xiàn)擔(dān)當(dāng)，在一些場(chǎng)景找好先鋒用戶，不斷地有新的成功應(yīng)用案例，那新技術(shù)、新產(chǎn)品就能得到大規(guī)模推廣應(yīng)用了。

泉果基金Q:請(qǐng)問能不能分享一下海外業(yè)務(wù)的情況？

A：從區(qū)域角度看，中東、非洲、東南亞、拉美等區(qū)域都比較好，公司產(chǎn)品的性價(jià)比非常高，好用又沒有那么貴，就賣得比較好。在部分區(qū)域，受一些非市場(chǎng)因素影響，阻力可能會(huì)大一點(diǎn)。

從產(chǎn)品角度看，除了傳統(tǒng)視頻安防產(chǎn)品之外，還有非常多的非視頻的產(chǎn)品，占比大概1/5 到 1/4 之間，比如報(bào)警、門禁對(duì)講等，這主要是由于海外用戶的使用習(xí)慣不一樣，部分地區(qū)比如歐洲等，其實(shí)是先有報(bào)警后有視頻安防，所以它的市場(chǎng)容量就會(huì)更大。我們也會(huì)不斷地提升相關(guān)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，適應(yīng)海外用戶的需求。大家如果看看我們國(guó)際版的網(wǎng)站，也會(huì)發(fā)現(xiàn)跟國(guó)內(nèi)網(wǎng)站是完全不一樣的，這也是在適應(yīng)海外用戶的需求。

總之，我們認(rèn)為海外業(yè)務(wù)仍有巨大的可為空間。

泉果基金Q:請(qǐng)問能否分享一下加拿大業(yè)務(wù)的進(jìn)展情況？

A：關(guān)于加拿大業(yè)務(wù)，公司已提起上訴，同時(shí)和加方達(dá)成協(xié)議，裁定出來以前加拿大分公司的運(yùn)營(yíng)照常進(jìn)行，在此不再做進(jìn)一步評(píng)論。我們始終相信公平和法治是現(xiàn)代國(guó)家制度的基石。

泉果基金Q：公司如何看待海外市場(chǎng)下半年的趨勢(shì)？是否好于國(guó)內(nèi)？哪些地區(qū)會(huì)有比較好的表現(xiàn)？

A：公司海外市場(chǎng)增速會(huì)高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。從收入、凈利潤(rùn)、凈利率三個(gè)指標(biāo)看，都是海外市場(chǎng)表現(xiàn)更好。分地區(qū)看，公司在中東非洲的業(yè)務(wù)表現(xiàn)最佳，其次是東南亞、拉美，最后是西歐、北美和南亞。

泉果基金Q：公司上半年利潤(rùn)率提升明顯，是否主要來自應(yīng)收賬款管理等運(yùn)營(yíng)方面的改善？

A：公司對(duì)應(yīng)收賬款的控制并不能直接帶來凈利率的上行，而是帶來公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的改善。今年，我們沒有以壓貨的方式換營(yíng)收增長(zhǎng)，大家可以結(jié)合應(yīng)收款大幅下降來理解上半年?duì)I收的增長(zhǎng)，我們也沒有用力下壓費(fèi)用，主要還是靠運(yùn)營(yíng)上的改善。下半年，這輪調(diào)整的成果會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)，凈利率和凈利潤(rùn)增速都會(huì)逐季上行。

泉果基金Q：公司二季度應(yīng)付職工薪酬較去年仍有提升，能否展望下半年研發(fā)投入增速，及利潤(rùn)率是否有進(jìn)一步改善的空間。

A：上半年，公司員工薪酬整體平穩(wěn)，下半年凈利率會(huì)有繼續(xù)改善的空間。

泉果基金Q：公司能否對(duì)非安防業(yè)務(wù)占 EBG 業(yè)務(wù)的比重進(jìn)行拆分？

A：以安防與非安防產(chǎn)品拆分公司收入涉及公司披露口徑的重大調(diào)整，并不容易做。通常我們的用戶既買安防產(chǎn)品又買非安防（場(chǎng)景數(shù)字化）產(chǎn)品，且由于公司產(chǎn)品線較為復(fù)雜，這種拆分方式對(duì)公司有困難。目前，公司財(cái)務(wù)報(bào)表已按照用戶的性質(zhì)、地區(qū)做拆分，而非產(chǎn)品類別。

泉果基金Q：投資人應(yīng)該如何判斷未來海康的投資價(jià)值和增長(zhǎng)潛能？

A：大致可以分為三點(diǎn)。一是從股東回報(bào)看，按照 50%以上的分紅率、全年的盈利預(yù)測(cè)及公司目前市值，公司的股息率具備一定吸引力。二是從經(jīng)營(yíng)指標(biāo)看，我們認(rèn)為下半年凈利潤(rùn)逐季上行、凈利潤(rùn)增速超過 10%的預(yù)期，對(duì)于一定規(guī)模來講的公司而言是不常見的，上半年的調(diào)整已初見成效。三是從技術(shù)能力來看，目前國(guó)內(nèi)大小公司均面臨 AI 大模型帶來的技術(shù)革命，公司在 AI 方面布局早、投入大、儲(chǔ)備多，我們期待未來有更多落地應(yīng)用，讓 AI大模型技術(shù)普惠于更多行業(yè)，也為公司帶來持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力。

泉果基金Q：公司可否更新場(chǎng)景數(shù)字化業(yè)務(wù)的進(jìn)展及收入貢獻(xiàn)？

A：場(chǎng)景數(shù)字化業(yè)務(wù)有一定進(jìn)展，但仍需要時(shí)間推進(jìn)。與以往項(xiàng)目不同，場(chǎng)景數(shù)字化產(chǎn)品面向的用戶群體發(fā)生變化，從保衛(wèi)科向質(zhì)量管理部或生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)部門轉(zhuǎn)移，因而除產(chǎn)品本身的更新外，公司還需要研發(fā)、營(yíng)銷、管理等組織架構(gòu)協(xié)同調(diào)整，以適應(yīng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)及推廣需求。

除煤質(zhì)快檢分析儀外，公司工業(yè)測(cè)溫、缺陷檢測(cè)、光譜分析、巡檢超腦、PDA 等多個(gè)場(chǎng)景數(shù)字化產(chǎn)品也有不同程度進(jìn)展。整體來看，相關(guān)業(yè)務(wù)尚處于持續(xù)推廣和落地的階段。公司將持續(xù)變革，審時(shí)度勢(shì)、調(diào)整策略，結(jié)合 AI 大模型技術(shù)不斷推動(dòng)場(chǎng)景數(shù)字化業(yè)務(wù)發(fā)展。

泉果基金Q：汽車電子是公司上半年增速最快的一類業(yè)務(wù)。公司認(rèn)為，可見光攝像頭、激光雷達(dá)和毫米波雷達(dá)在自動(dòng)駕駛中的應(yīng)用是否存在差異？未來毫米波雷達(dá)在自動(dòng)駕駛中是否有較大的應(yīng)用前景？

A：的確存在差異。汽車電子的增速主要來自于乘用車市場(chǎng)可見光攝像頭業(yè)務(wù)，這得益于環(huán)視系統(tǒng)在車輛中的普及，也有分析預(yù)計(jì) 2026 年至 2027 年汽車主動(dòng)安全技術(shù) AEB（自動(dòng)緊急制動(dòng)）可能成為標(biāo)配。上半年，受部分車禍?zhǔn)录挠绊?，?guó)內(nèi) L3 級(jí)自動(dòng)駕駛推進(jìn)速度有所放緩，但作為安全托底的可見光攝像頭反而面臨較大需求，特別是對(duì)于低價(jià)車型，攝像頭銷量的增速高于雷達(dá)。

除了在汽車行業(yè)，毫米波的用途還包括工業(yè)測(cè)量、雷視探測(cè)等，例如用筒倉(cāng)雷達(dá)監(jiān)測(cè)糧食存儲(chǔ)量，用雷達(dá)物位計(jì)進(jìn)行精準(zhǔn)測(cè)量，用雷視融合一體機(jī)幫助交通流量?jī)?yōu)化。長(zhǎng)期來看，雷達(dá)等多維感知技術(shù)在自動(dòng)駕駛、工業(yè)、交通等領(lǐng)域均有廣泛場(chǎng)景。當(dāng)然，這些應(yīng)用場(chǎng)景的落地與 AI 大模型的技術(shù)進(jìn)步也有很大關(guān)系，AI 大模型可以幫助產(chǎn)品提高感知上限，形成多維感知技術(shù)與 AI 之間的良性協(xié)同，最終提升應(yīng)用的可行性和精準(zhǔn)度。

泉果基金Q：請(qǐng)問海外的解決方案的業(yè)務(wù)拓展到了什么樣的階段？另外在海外的抗風(fēng)險(xiǎn)能力及物流供應(yīng)鏈管理方面做了哪些工作？

A：關(guān)于海外的非經(jīng)項(xiàng)目機(jī)會(huì)，現(xiàn)在看這么多海外游客來中國(guó)，體驗(yàn)了我們的機(jī)場(chǎng)、高鐵，相信他們很多人回去之后，都會(huì)希望他們的國(guó)家也能有一些這樣的設(shè)施系統(tǒng)。

我們目前海外主要業(yè)務(wù)可以視為另一個(gè) SMBG，主要優(yōu)勢(shì)都是通過經(jīng)銷商來鋪貨的模式。

但非經(jīng)業(yè)務(wù)其實(shí)是需要技術(shù)人員、研發(fā)人員和銷售人員密切配合，而公司現(xiàn)在把海外作為一個(gè)非常重要的增長(zhǎng)點(diǎn)，所以會(huì)做資源的傾斜，我們現(xiàn)在研發(fā)人員的海外出差會(huì)慢慢增多，幫助更多非經(jīng)項(xiàng)目的落地。此外，有一些產(chǎn)品和業(yè)務(wù)在海外的應(yīng)用場(chǎng)景可能比在中國(guó)還更適配，墻內(nèi)開花墻外香，這些機(jī)會(huì)我們也正在慢慢找。

海外目前收入 200 多億，未來隨著經(jīng)銷的產(chǎn)品到達(dá)一定的市占率之后，會(huì)拉動(dòng)非經(jīng)的業(yè)務(wù)，另外再加上非視頻的產(chǎn)品，海外肯定還有很大發(fā)展空間。

關(guān)于海外的運(yùn)營(yíng)管理的問題，我上半年去歐洲看了一下，隨著海外業(yè)務(wù)的擴(kuò)大之后，我們通過技術(shù)進(jìn)步，提升我們?cè)诤Ｍ獾倪\(yùn)營(yíng)能力和效率。比如歐洲在海外市場(chǎng)中走的相對(duì)比較快，我們就在阿姆斯特丹建有一個(gè) 3-4 萬平方米的倉(cāng)庫(kù)，今年也會(huì)讓?？禉C(jī)器人把倉(cāng)庫(kù)智能化，降低費(fèi)用率的同時(shí)也能為?？禉C(jī)器人未來走向歐洲打造一個(gè)樣板。整體來說，我們沒有砍掉任何產(chǎn)品線也沒有壓縮薪酬費(fèi)用，但我們通過對(duì)運(yùn)營(yíng)的提升改善，能讓接下來幾個(gè)季度的凈利率持續(xù)向好，謝謝。

泉果基金Q：之前看胡總的采訪，他提到新的業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略是探索出來的。我們看今年上半年公司持續(xù)推出了一系列大模型的產(chǎn)品，賦能千行百業(yè)，下游的空間其實(shí)是很大的，但在業(yè)務(wù)推進(jìn)過程中，有的客用戶可能意識(shí)不到自己有這樣的需求。想請(qǐng)問公司后續(xù)在這種先鋒用戶的教育，產(chǎn)品的研發(fā)推廣銷售方面，具體怎么推進(jìn)？

A：To B 的業(yè)務(wù)產(chǎn)品推廣不適合依賴廣告，我覺得有幾個(gè)方法：第一，打造樣板項(xiàng)目。

我們用先進(jìn)的產(chǎn)品和先鋒用戶做出一個(gè)樣板項(xiàng)目，自然就帶動(dòng)很多后續(xù)的營(yíng)銷。舉個(gè)例子，?？狄苿?dòng)機(jī)器人最好的營(yíng)銷工具是我們桐廬工廠，我們有時(shí)候會(huì)請(qǐng)我們目標(biāo)客用戶來工廠參觀，甚至有供應(yīng)商無意中到我們桐廬工廠看了一眼，回去就說要買?？禉C(jī)器人的移動(dòng)機(jī)器人。

同時(shí)，應(yīng)該注重?cái)?shù)字化營(yíng)銷手段，精準(zhǔn)鎖定目標(biāo)人群，建立口碑，就是做數(shù)字化輔助的圈層營(yíng)銷。另外，還要發(fā)揮品牌勢(shì)能，比如說海康在總部和各個(gè)園區(qū)建立了實(shí)體展廳，讓客用戶現(xiàn)場(chǎng)感受和體驗(yàn)，并且把準(zhǔn)確的信息傳遞到準(zhǔn)確人，謝謝。

泉果基金Q：化債和反內(nèi)卷的政策對(duì)公司的應(yīng)收管控是不是有幫助？公司上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流和應(yīng)收都有很好的改善，想請(qǐng)教公司具體是如何規(guī)劃執(zhí)行的？

A：公司持續(xù)跟蹤化債相關(guān)的政策，以?？档捏w量和商務(wù)能力來看，我們對(duì)應(yīng)收有不錯(cuò)的管控能力。同時(shí)，在反內(nèi)卷和降應(yīng)收的大背景下，?？翟敢鉅奚唐诘氖杖氲膲毫Γ瑏頁Q取更高質(zhì)量的增長(zhǎng)，不為了短期報(bào)表好看一點(diǎn)，反而影響到未來的現(xiàn)金流。

應(yīng)收的下降不只是一個(gè)簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)上縮短賬期的動(dòng)作，而是跟運(yùn)營(yíng)配合的工作。過去有應(yīng)收，是為了保障經(jīng)銷商有備貨，能及時(shí)滿足客戶需求，抓住商機(jī)。但海康一些傳統(tǒng)安防產(chǎn)品對(duì)于及時(shí)性的要求相對(duì)沒有那么強(qiáng)，我們通過營(yíng)銷服數(shù)字化，建立區(qū)域倉(cāng)及時(shí)調(diào)貨，配合優(yōu)化物流體系，經(jīng)銷商自身就不需要備那么多貨了，因此可以在不影響終端用戶需求滿足和市場(chǎng)份額的前提下，實(shí)現(xiàn)我們跟經(jīng)銷商的雙贏，謝謝。

泉果基金Q：請(qǐng)問后續(xù)我們?cè)谘邪l(fā)投入上是不是依然有結(jié)構(gòu)性差異，在傳統(tǒng)的一些產(chǎn)品會(huì)相對(duì)還是保持謹(jǐn)慎，在 AI 方面會(huì)持續(xù)的突破？

A：是的。公司在本輪調(diào)整中主要做了三方面工作：

一是產(chǎn)品線分類管理，我們把產(chǎn)品線分為成熟產(chǎn)品線、培育產(chǎn)品線和孵化產(chǎn)品線。成熟產(chǎn)品線，比如攝像頭的像素提升需求，滿足需求的同時(shí)要控制性價(jià)比，小投入大產(chǎn)出，識(shí)別并減少對(duì)偽需求的投入。培育和孵化產(chǎn)品線更加聚焦，?？的壳坝?nbsp;3 萬多個(gè) SKU，但具體什么應(yīng)用領(lǐng)域和產(chǎn)品會(huì)在 AI 大模型中實(shí)現(xiàn)突破，需要我們以更聚焦的方式不斷嘗試。

二是對(duì)高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)進(jìn)行優(yōu)化，適當(dāng)減少在行業(yè)格局穩(wěn)定，而海康只能提供 Me Too 產(chǎn)品的領(lǐng)域投入。

三是提升研發(fā)效率，我們研發(fā)費(fèi)用基本上同比持平，但是在研發(fā)效率上有所提升。對(duì)于研發(fā)來說，“做對(duì)的事”比“把事做對(duì)”更重要，把做什么想好了，能讓我們百億級(jí)研發(fā)投入更具效果和價(jià)值，謝謝。

泉果基金Q：公司今年給出了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)指引，主要得益于公司精細(xì)化的管理。請(qǐng)問未來 2-3 年的趨勢(shì)將如何展望？因?yàn)楣饪績(jī)?nèi)控，可能不一定能夠在 2-3 年的時(shí)間里實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)足的發(fā)展，想請(qǐng)公司對(duì)此進(jìn)行解讀。

A：一開始的公司介紹中我也提到，一是“往前看，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)進(jìn)入高質(zhì)量增長(zhǎng)階段，公司未來中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)點(diǎn)需要在下一輪技術(shù)革命的風(fēng)口中去培育，需要更加堅(jiān)決地?fù)肀?nbsp;AI 大模型”，二是“接下來我們將持續(xù)變革，審時(shí)度勢(shì)調(diào)整思路與打法，更堅(jiān)決的擁抱 AI 大模型、更快的培育新增長(zhǎng)點(diǎn)，開啟新一輪的成長(zhǎng)周期”。如果我們的策略只涵蓋了今年明年的改善，公司工作管理層的工作肯定是沒做到位的。

不謀全局者不足謀一域，不謀長(zhǎng)期不足謀短期。就今天來講，?？抵虚L(zhǎng)期的增長(zhǎng)點(diǎn)在哪？

單從技術(shù)來講，可能是跟大模型相結(jié)合。再細(xì)化一點(diǎn)：第一，安防行業(yè)本身，我覺得它還會(huì)為海康帶來更高的利潤(rùn)。從 2021 年到現(xiàn)在，大概跌了快四年了，我們相信這個(gè)行業(yè)本身觸底不會(huì)太遠(yuǎn)了。第二，這個(gè)行業(yè)隨著競(jìng)爭(zhēng)格局的改善以及我們海外滲透率的提升，我覺得不管是從毛利率還是從海外的利潤(rùn)貢獻(xiàn)來講，都將持續(xù)提升。?？档奶貏e之處是有很穩(wěn)健的現(xiàn)金流，以后肯定還能增長(zhǎng)。第三，我們的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，目前 8 大創(chuàng)新業(yè)務(wù)大概有 5 個(gè)做到了一定規(guī)模，現(xiàn)在能貢獻(xiàn) 20 多億的凈利潤(rùn)，以 3-5 年的周期來看，再增數(shù)十億元利潤(rùn)可期。第四，不管是我們 AI 大模型結(jié)合的新產(chǎn)品，還是培育類產(chǎn)品，走進(jìn)展廳就可以看到，從 LED到音頻再到網(wǎng)絡(luò)，很多產(chǎn)品雖游離傳統(tǒng)安防之外，看起來沒那么明顯，但我們相信未來都能夠給公司帶來比較有意義的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

所以簡(jiǎn)單講，我們相信這輪調(diào)整之后，隨著以后不斷地審時(shí)度勢(shì)，調(diào)整思路和打法，不斷取得新的突破，一定會(huì)開啟新一輪的成長(zhǎng)周期。

泉果基金Q：我們現(xiàn)在把產(chǎn)品進(jìn)行成熟、培育、孵化的分類，并就其各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)定不同要求，從當(dāng)前或者是公司未來展望來看，三大類產(chǎn)品的占比分別如何？對(duì)于它們的財(cái)務(wù)指標(biāo)，是否已有更細(xì)分的指引？

A：可以說管理是個(gè)藝術(shù)，而非單純的技術(shù)活，我們對(duì)三大類產(chǎn)品肯定是有自己的一些技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的，比如說收入的絕對(duì)值、未來幾年的復(fù)合增速、市場(chǎng)份額等。然而，真正的分類邏輯，基本體現(xiàn)在“成熟類產(chǎn)品，培育類產(chǎn)品和孵化類產(chǎn)品”這三個(gè)名詞背后。成熟類產(chǎn)品，如前端、后端及大量安防設(shè)備。培育類產(chǎn)品，是指一些不怎么賺錢，競(jìng)爭(zhēng)力也沒那么強(qiáng)，目標(biāo)是把它們逐步轉(zhuǎn)化為新的現(xiàn)金流來源的產(chǎn)品。無論 ROE、ROIC、凈利率，還是利基市場(chǎng)或更大市場(chǎng)的份額，只要能在一定階段為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定利潤(rùn)，集腋成裘，為公司開啟新一輪的成長(zhǎng)周期。孵化類產(chǎn)品，更多是?？祷谧陨睚嫶蟮难邪l(fā)團(tuán)隊(duì)、扎實(shí)的產(chǎn)品能力等自身稟賦識(shí)別到的機(jī)會(huì)。小公司常談“國(guó)產(chǎn)化替代”，能做的已是一片紅海；替代不了的，很多人望而卻步。?？的芊裨谄渲姓业絼e人無法替代、唯有海康能夠切入的高端信息類產(chǎn)品，這正是孵化產(chǎn)品線的思路所在。

這樣一來，最后看收入，成熟產(chǎn)品線肯定占絕大多數(shù)，占比非常高。培育產(chǎn)品線加一起幾十個(gè)億，但它對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)并不大，因?yàn)樗旧硪?guī)模不大，市場(chǎng)排名也不靠前。很多電子類信息產(chǎn)品都是龍頭拿走前三，吃掉八九成利潤(rùn)，后面基本喝不到湯；培育線要做的，就是把這些產(chǎn)品慢慢送進(jìn)前三。

所以也正好印證了我們?yōu)楹胃P(guān)注利潤(rùn)而非收入：原來做的培育類產(chǎn)品里，不少“有收入沒利潤(rùn)”；孵化類產(chǎn)品有些可能更極端——“有費(fèi)用沒收入”。

泉果基金Q：近期我們關(guān)注到海外在挖人方面動(dòng)作頻繁，國(guó)內(nèi)這塊暫時(shí)好像沒有特別明顯，也聽聞一些大廠在開始布局。從?？到嵌?，大模型對(duì)后續(xù)人才壓力有何影響？公司在人才儲(chǔ)備與布局上目前是怎樣的情況？

A：第一，?？祻?qiáng)調(diào)的是體系化效率，像海外花上億美金搶一個(gè)人的做法，中國(guó)企業(yè)未必下得去手，我們更依賴體系化的整體優(yōu)勢(shì)。第二，留人不僅靠待遇。?？档奈幕諊旧砭湍艹墒?，真正讓高端人才離開的，往往不是一時(shí)收入未達(dá)預(yù)期，而是“哀莫大于心死，愁莫大于無志”，在這里做不出工作成果才是最大的流失點(diǎn)。相信只要在這輪調(diào)整后多打幾場(chǎng)勝仗，人才流失的壓力自然會(huì)減小。第三，最終仍要在待遇上匹配。大家都是理性經(jīng)濟(jì)人，合適的人才必須給到位。從?？禋v史和今天來看，就有如跟投制度這一系列比一般企業(yè)更多的中長(zhǎng)期激勵(lì)方式，足以把想要的高端人才留下來。

泉果基金Q：我們看到海外科技廠商因大模型及 AI 編程的推進(jìn)，正在大規(guī)模裁員。請(qǐng)問?？滴磥碓谘邪l(fā)端，是更傾向于引入 AI+編程能力以優(yōu)化研發(fā)團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)，還是會(huì)繼續(xù)保持較高強(qiáng)度的研發(fā)投入？海外已用 AI 顯著壓縮基礎(chǔ)編程人員規(guī)模并提升利潤(rùn)，結(jié)合前面分析師提到的利用率提升，海康內(nèi)部若加大大模型投入與使用，能否同步帶來研發(fā)費(fèi)用下降與利潤(rùn)率提高？

A：第一，新技術(shù)的應(yīng)用其實(shí)都得做，這也是回報(bào)率很高的一個(gè)事兒。像我們現(xiàn)在內(nèi)部從營(yíng)銷的機(jī)器人到服務(wù)的機(jī)器人，以及供應(yīng)鏈、人事等該用大模型提效的環(huán)節(jié)，后續(xù)如何落地是管理議題，數(shù)字化部、編程團(tuán)隊(duì)照既定節(jié)奏推進(jìn)即可。第二，研發(fā)費(fèi)用的絕對(duì)值和費(fèi)用率，既受新工具效率影響，也取決于公司整體戰(zhàn)略。若大模型帶來效率提升且收入快速增長(zhǎng)，研發(fā)支出不僅不能壓縮，反而要繼續(xù)投入，以支持更多新項(xiàng)目。費(fèi)用的增減不僅是技術(shù)問題，更與收入預(yù)期和財(cái)務(wù)規(guī)劃同步。第三，研發(fā)的核心是效率管理，功能是用在老產(chǎn)品降本還是新產(chǎn)品開發(fā)，需要管理人員隨時(shí)感知市場(chǎng)脈搏，如同基金經(jīng)理盯盤。?？蹈吖茉S多出身研發(fā)，正因?yàn)槲覀兪且患已邪l(fā)驅(qū)動(dòng)、對(duì)市場(chǎng)高度敏感的公司。

所以，研發(fā)資源的匹配不是財(cái)務(wù)結(jié)果的簡(jiǎn)單算術(shù)，而是基于市場(chǎng)洞察的動(dòng)態(tài)決策；日常的管理、工具的使用，這是管理工作的一部分，該怎么用就怎么用。