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Ai快訊 8月12日晚間，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司（貴州茅臺(tái)，600519.SH）披露2025年半年度報(bào)告，公司上半年?duì)I收凈利再創(chuàng)新高，但增速進(jìn)一步放緩。

報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)總收入910.94億元，同比增長9.16%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入893.89億元，同比增長9.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤454.03億元，同比增長8.89%。按此凈利潤計(jì)算，貴州茅臺(tái)上半年（181天）日均賺2.5億元。

半年報(bào)指出，主要指標(biāo)穩(wěn)定向好，為完成全年工作任務(wù)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量約4.37萬噸，系列酒基酒產(chǎn)量約2.96萬噸，各輪次基酒符合輪次特征，生產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好。

不過，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年貴州茅臺(tái)雖營收和凈利潤均實(shí)現(xiàn)歷史新高，但業(yè)績?cè)鏊俳鼉赡瓿史啪徻厔?。上半年總營收9.16%的增速，為2015年來首次出現(xiàn)個(gè)位數(shù)的增幅；上半年8.89%的凈利潤增速也是2021年來再次出現(xiàn)個(gè)位數(shù)增幅，并創(chuàng)下2015年以來新低。

從產(chǎn)品、地區(qū)、銷售渠道等維度來看，按產(chǎn)品檔次分，茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)收入755.9億元，同比增長10.24%；系列酒實(shí)現(xiàn)收入137.63億元，同比增長4.69%。按地區(qū)分，國內(nèi)收入864.59億元，同比增長8.74%；國外收入28.93億元，同比增長31.26%。按銷售渠道分，直銷收入400.1億元，同比增長18.6%，占總營收44.76%，上年同期占比41.17%；批發(fā)代理收入為493.43億元，同比增長2.83%，占總營收比例超55%。

其中，通過“i茅臺(tái)”數(shù)字營銷平臺(tái)實(shí)現(xiàn)酒類不含稅收入107.6億元，相比上年同期102.5億元增長4.98%。經(jīng)計(jì)算，上半年“i茅臺(tái)”收入占直銷收入比例為26.89%，而上年同期占比為30.39%，“i茅臺(tái)”收入在直銷體系中占比有所下滑。

合同負(fù)債方面，貴州茅臺(tái)本期期末合同負(fù)債為55.07億元，較上年同期期末95.92億元下降42.59%，半年報(bào)解釋主要是經(jīng)銷商預(yù)付貨款減少。其他流動(dòng)負(fù)債本期期末為7.06億元，同比下降42.28%，主要是經(jīng)銷商預(yù)付貨款減少，待轉(zhuǎn)銷項(xiàng)稅相應(yīng)減少。

上半年銷售費(fèi)用32.60億元，同比增長24.56%，主要是本期廣告宣傳及市場費(fèi)用增加。

從經(jīng)銷商情況來看，本期末國內(nèi)經(jīng)銷商2280個(gè)，報(bào)告期增加160個(gè)，減少23個(gè)，總量相比去年同期期末2097個(gè)增加183個(gè)；國外經(jīng)銷商115個(gè)，報(bào)告期增加11個(gè)，相比去年同期期末106個(gè)增加9個(gè)。

主要控股參股公司方面，貴州茅臺(tái)酒銷售有限公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入726.37億元，同比增長9.36%；凈利潤244.31億元，同比增長8.43%。貴州茅臺(tái)醬香酒營銷有限公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入136.75億元，同比增長6.69%；凈利潤37.57億元，同比下降15.31%。

從前十大流通股股東變化情況來看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，無新進(jìn)股東，1股東減持，4股東增持。香港中央結(jié)算有限公司減持693.16萬股，占流通股比例降至5.80%；上證50ETF增持81.09萬股，占流通股比例0.98%；華泰柏瑞滬深300ETF增持90.13萬股，占流通股比例0.89%；易方達(dá)滬深300ETF增持76.08萬股，占流通股比例0.64%；華夏滬深300ETF增持97.29萬股，占流通股比例0.47%。

值得注意的是，2022年以來，貴州茅臺(tái)已連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)營收與凈利潤增幅超15%完成既定目標(biāo)。對(duì)于2025年主要目標(biāo)，貴州茅臺(tái)在2024年年報(bào)中指出，計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入同比增長9%左右，這也是自2017年以來，貴州茅臺(tái)首次將營收增速目標(biāo)下調(diào)至個(gè)位數(shù)。5月12日，貴州茅臺(tái)召開2024年度業(yè)績說明會(huì)，貴州茅臺(tái)黨委副書記、董事王莉（代行總經(jīng)理職責(zé)）表示，茅臺(tái)已進(jìn)入由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展的換檔期，公司在充分考慮行業(yè)形勢、自身產(chǎn)能、市場環(huán)境和公司長期戰(zhàn)略布局的基礎(chǔ)上，制定了2025年度9%的收入增長目標(biāo)。

在業(yè)績?cè)鏊俜啪彽谋尘跋?，為維護(hù)公司及廣大投資者的利益，增強(qiáng)投資信心，貴州茅臺(tái)去年12月宣布實(shí)施注銷式回購，系上市以來首次。今年8月4日，貴州茅臺(tái)披露了股份回購最新進(jìn)展，截至2025年7月底，公司已累計(jì)回購股份345.17萬股，占總股本的0.2748%，購買的最高價(jià)為1639.99元/股，最低價(jià)為1408.29元/股，已支付的總金額為53.01億元（不含交易費(fèi)用）。

關(guān)于未來市場工作，7月7日，貴州茅臺(tái)酒銷售有限公司2025年半年市場工作會(huì)召開。貴州茅臺(tái)董事長張德芹強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持茅臺(tái)“酒文化的極致”的定位，持續(xù)鞏固自身優(yōu)勢，以更高標(biāo)準(zhǔn)滿足消費(fèi)者對(duì)高品質(zhì)產(chǎn)品的需求；要堅(jiān)持強(qiáng)化服務(wù)能力不動(dòng)搖，持續(xù)做優(yōu)服務(wù)，給消費(fèi)者提供滿滿的情緒價(jià)值，贏得更多消費(fèi)者的青睞。

而從行業(yè)整體來看，目前白酒行業(yè)仍未走出深度調(diào)整期。6月，中國酒業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合畢馬威發(fā)布《2025中國白酒市場中期研究報(bào)告》稱，白酒行業(yè)正處于 “政策調(diào)整、消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、存量競爭” 三期疊加的深度調(diào)整期，頭部企業(yè)優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大，消費(fèi)場景與價(jià)格體系面臨重構(gòu)。國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，1 - 6月，中國規(guī)模以上白酒企業(yè)累計(jì)產(chǎn)量191.6萬千升，同比下降5.8%。

截至8月12日收盤，貴州茅臺(tái)報(bào)1437.04元/股，跌0.55%；今年以來累計(jì)跌3.86%。

（AI撰文，僅供參考）