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國金證券：風(fēng)電整機(jī)內(nèi)卷多年終得反轉(zhuǎn)，量價齊升迎接雙擊

原創(chuàng) <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  瑞財經(jīng) 8.0w閱讀 2025-08-18 12:57

近日，國金證券發(fā)布研報稱，25年看規(guī)模效應(yīng)帶動費用端下降，26年風(fēng)機(jī)制造毛利率彈性有望大幅釋放。

考慮到24年風(fēng)機(jī)整體均價回暖幅度有限，預(yù)計25年整機(jī)企業(yè)制造端毛利率彈性相對較小，但在2025年行業(yè)裝機(jī)30%增速的預(yù)期下，測算頭部整機(jī)企業(yè)銷售+管理費用率有望下降1-2pct；隨著24Q4&25FY漲價訂單陸續(xù)進(jìn)入交付確收階段，堅定看好26年整機(jī)企業(yè)制造端毛利率顯著改善。

橫向?qū)Ρ蕊L(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈其余環(huán)節(jié)，整機(jī)環(huán)節(jié)估值普遍較低，核心原因在于過去整機(jī)環(huán)節(jié)盈利占比中絕大部分來源于風(fēng)電場轉(zhuǎn)讓及發(fā)電業(yè)務(wù)，隨著制造業(yè)務(wù)的盈利彈性釋放，看好整機(jī)環(huán)節(jié)在業(yè)績提升的同時實現(xiàn)估值的修復(fù)。重點推薦金風(fēng)(002202.SZ)、運(yùn)達(dá)(300772.SZ)、明陽(301291.SZ)、三一(688349.SH)。

來源：瑞財經(jīng)

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