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根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年8月19日，泉果基金對上市公司虹軟科技進(jìn)行了調(diào)研。

基金市場數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為163.96億元，管理基金數(shù)6個，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得43.78%。

截至2025年8月20日，泉果基金近1年回報前7非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：

附調(diào)研內(nèi)容：

第一部分、公司2025年半年度主要財務(wù)數(shù)據(jù)及基本情況1、2025年半年度主要財務(wù)數(shù)據(jù)

公司2025年半年度營業(yè)收入4.10億元，同比上升7.73%；歸母凈利潤8,853.61萬元，同比上升44.06%；歸母扣非凈利潤7,201.08萬元，同比上升33.86%。

2、2025年半年度分紅情況

公司2025年半年度擬以實(shí)施權(quán)益分派股權(quán)登記日登記的總股本扣減公司回購專用證券賬戶中的股份為基數(shù)分配利潤，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.20元（含稅），不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本，不送紅股。截至2025年8月15日，公司總股本401,170,400股，扣減回購專用證券賬戶中的股份數(shù)439,000股，以此計算合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利88,160,908.00元（含稅），占公司2025年半年度歸屬于上市公司股東凈利潤的99.58%。

公司通過回購專用賬戶所持本公司股份439,000股，不參與本次利潤分配。

3、2025年半年度研發(fā)人員情況

截至2025年6月30日，公司研發(fā)人員596人，占公司總?cè)藬?shù)的比例為62.15%。2025年半年度研發(fā)費(fèi)用共計1.99億元，占營業(yè)收入的48.39%，同比增長2.36%。目前研發(fā)費(fèi)用尚未資本化。

第二部分、公司主要業(yè)務(wù)的進(jìn)展情況

1、智能手機(jī)業(yè)務(wù)

公司主打的智能超域融合技術(shù)和產(chǎn)品持續(xù)迭代，同時加速了此產(chǎn)品在全機(jī)型市場上的滲透，且針對不同算力芯片平臺持續(xù)下沉智能超域融合技術(shù)和擴(kuò)大產(chǎn)品支持范圍。

2025上半年，智能超域融合產(chǎn)品在視頻解決方案上針對極端光照環(huán)境、長時間錄制的場景和影調(diào)上，分別從聚焦用戶體驗(yàn)、提升視頻處理效率、降低高分辨率下的運(yùn)算功耗以及在畫面保留細(xì)節(jié)與動態(tài)范圍上實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)核心優(yōu)化。

在星空拍攝整體解決方案上完成多模塊的升級，并在頭部客戶實(shí)現(xiàn)了商業(yè)應(yīng)用，鞏固了公司在特殊場景影像算法領(lǐng)域的優(yōu)勢。

在手機(jī)影像技術(shù)革新中，公司聚焦高倍率變焦場景，基于生成式超分技術(shù)的深度優(yōu)化，通過端側(cè)大模型對圖像結(jié)構(gòu)的智能理解，重建長焦丟失細(xì)節(jié)，重構(gòu)硬件協(xié)作架構(gòu)，使得極限變焦場景下的畫面清晰度跨越式提升，處理效率也顯著躍升，確保了高倍率拍照的真實(shí)性。實(shí)現(xiàn)了畫質(zhì)與處理效能的雙重突破。

2、智能汽車業(yè)務(wù)

1）艙內(nèi)業(yè)務(wù)

2025年上半年，公司在駕駛員/乘員視覺安全輔助上持續(xù)發(fā)力，在核心產(chǎn)品上：如駕駛員安全輔助、乘員安全輔助等產(chǎn)品上完成多輪技術(shù)迭代與性能提升，并且已經(jīng)批量出貨至海內(nèi)外客戶群體，覆蓋了國內(nèi)外整車廠、Tier 1及新能源汽車品牌等合作對象。

在全球市場布局上，公司聚焦法規(guī)強(qiáng)制要求，重點(diǎn)推動DMS、OMS等核心功能為主體、符合全球汽車安全法規(guī)的核心產(chǎn)品的合規(guī)認(rèn)證與全球化推廣工作。2025年上半年，公司DMS首個內(nèi)后視鏡海外項(xiàng)目正式通過歐盟ADDW認(rèn)證，滿足了歐標(biāo)區(qū)域的量產(chǎn)條件；同時， DMS產(chǎn)品在嵐圖、吉利等品牌的部分海外量產(chǎn)車型項(xiàng)目中，針對ENCAP（歐洲新車安全評鑒協(xié)會）安全警告測試取得滿分成績。此外， DOMS ENCAP 2026產(chǎn)品方案目前也正在同步研發(fā)，后續(xù)將重點(diǎn)推進(jìn)法規(guī)機(jī)構(gòu)的摸底測試認(rèn)證。

面向艙內(nèi)的前裝軟硬一體車載視覺解決方案Tahoe產(chǎn)品已于2025年上半年在歐洲知名豪華品牌車型上完成量產(chǎn)交付，第二代基于國產(chǎn)芯片的低成本替代方案也在研發(fā)中，已完成初始版本。

2）艙外業(yè)務(wù)

報告期內(nèi)，公司加大“艙外”相關(guān)領(lǐng)域的投入與資源配置，主推智能停車輔助系統(tǒng)和智能輔助駕駛系統(tǒng)。在技術(shù)研發(fā)層面，公司艙泊一體解決方案在客戶項(xiàng)目上完成POC技術(shù)驗(yàn)證，APA產(chǎn)品則通過持續(xù)打磨提升場景的適應(yīng)性，已完成雷達(dá)融合、自選車位、倒車循跡等泊車全功能開發(fā)。

報告期內(nèi)，公司以“安全合規(guī)、平臺迭代、量產(chǎn)落地”為主線，穩(wěn)步推進(jìn)駕駛輔助系統(tǒng)三大產(chǎn)品線的落地工作。在低算力平臺解決方案（SouthLake/WestLake）方面，公司聚焦歐洲強(qiáng)制法規(guī)及國內(nèi)即將推出的AEB強(qiáng)制法規(guī)，已完成AEB等關(guān)鍵安全功能的深度測試驗(yàn)證與算法優(yōu)化，目前，基于低算力平臺的演示樣車已獲得客戶高度認(rèn)可及定點(diǎn)，標(biāo)志著公司L2級智能輔助駕駛解決方案正式進(jìn)入商業(yè)化落地階段。在中高算力平臺解決方案（EastLake）上，成熟度進(jìn)一步提升，針對艙駕一體新形態(tài)完成系統(tǒng)架構(gòu)升級，并與客戶啟動了POC項(xiàng)目開發(fā)。

3）在監(jiān)管合規(guī)層面

針對上半年行業(yè)高度關(guān)注的L2級組合駕駛輔助安全風(fēng)險，公司第一時間跟蹤國家強(qiáng)制標(biāo)準(zhǔn)制定動態(tài)，對艙外駕駛輔助產(chǎn)品從傳感器配置、功能策略到失效保護(hù)機(jī)制進(jìn)行系統(tǒng)性設(shè)計調(diào)整，同步完成新版本軟件迭代，確保解決方案的行業(yè)競爭力。

4）海外市場戰(zhàn)略

公司持續(xù)推進(jìn)“海外”市場戰(zhàn)略。產(chǎn)品方面，以歐洲法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)要求為核心，增強(qiáng)對海外市場的適配能力，同時強(qiáng)化在智能座艙與安全駕駛相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)沉淀與量產(chǎn)交付能力。市場拓展與渠道建設(shè)方面，公司從合作深化、技術(shù)推廣、本地化布局三個維度協(xié)同發(fā)力。擴(kuò)大與多家伙伴的合作范圍與邊界，拓寬市場滲透路徑。

3、AI眼鏡

在AI眼鏡領(lǐng)域，公司正以“技術(shù)深耕+生態(tài)共建”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，重點(diǎn)圍繞產(chǎn)品能力的提升、生態(tài)資源拓展以及客戶導(dǎo)入三大方向深入布局。在算法優(yōu)化方面，聚焦復(fù)雜環(huán)境下的圖像處理技術(shù)瓶頸，依托先進(jìn)的圖像處理算法與自主研發(fā)的深度學(xué)習(xí)視覺框架，通過算法與硬件的深度融合，強(qiáng)化設(shè)備在復(fù)雜場景中的視覺交互體驗(yàn)，為拍攝質(zhì)量優(yōu)化與AI功能拓展提供技術(shù)支撐。在生態(tài)協(xié)作方面，公司已與高通等頭部芯片廠商建立緊密合作，推進(jìn)自研影像算法與AI眼鏡專用芯片的底層適配與性能協(xié)同。在商業(yè)化進(jìn)程方面，公司已經(jīng)與多家頭部廠商簽約，占據(jù)絕對的頭部廠商市占率優(yōu)勢，相關(guān)產(chǎn)品方案已在多個標(biāo)桿項(xiàng)目中完成量產(chǎn)落地，并為后續(xù)的產(chǎn)品、技術(shù)擴(kuò)展打下良好的基礎(chǔ)。

4、AIGC

1）公司升級了新一代視覺大模型ArcMuse2025 V1.1。依托新一代ArcMuse計算技術(shù)引擎，深度融合公司在“云+端”層面的工程創(chuàng)新能力，借助集群優(yōu)化、端側(cè)優(yōu)化以及數(shù)據(jù)與知識蒸餾等方式，ArcMuse計算技術(shù)已經(jīng)逐步實(shí)現(xiàn)對公司PSAI、智能汽車、智能手機(jī)、AI眼鏡等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的賦能。

2）在商拍產(chǎn)品升級上，8月1日公司正式對外發(fā)布了PSAI產(chǎn)品最新升級的功能，新增支持了AI試鞋、商品換色、高清改尺寸等全新功能，我們主要圍繞以服飾行業(yè)需求為核心，為客戶提供更多樣、更垂直、更優(yōu)秀的產(chǎn)品與服務(wù)。

在PSAI市場戰(zhàn)略上公司堅持“應(yīng)用+服務(wù)”雙輪驅(qū)動，通過SaaS模式服務(wù)廣大中小電商；同時，圍繞服飾行業(yè)，提供大客戶個性化定制服務(wù)，通過ArcMuse平臺的AI大模型生成工具包為品牌客戶提供一站式商拍內(nèi)容解決方案。目前，PSAI產(chǎn)品已入駐淘寶、1688、抖店、京東、拼多多、Shein、亞馬遜等多家主流電商平臺服務(wù)市場。已累計服務(wù)中小商家數(shù)十萬，合作頭部服飾品牌客戶300余家。

5、在具身機(jī)器人領(lǐng)域：公司積極布局相關(guān)技術(shù)，進(jìn)行了核心智能視覺感知、視覺融合IPs（技術(shù)引擎）的研發(fā)。目前，公司已與全球知名的民用機(jī)器人公司建立技術(shù)合作。

第三部分、提問與回答

泉果基金Q1:公司Q2手機(jī)業(yè)務(wù)收入波動的原因是什么？對全年手機(jī)業(yè)務(wù)的展望如何？

A:公司手機(jī)業(yè)務(wù)與手機(jī)產(chǎn)品交付情況相關(guān)，Q2手機(jī)業(yè)務(wù)收入波動的主要原因是客戶項(xiàng)目驗(yàn)收延遲至下一季度所致，屬于正?，F(xiàn)象，不影響手機(jī)業(yè)務(wù)全年的情況。公司客戶常年穩(wěn)定，今年依然看好包含手機(jī)在內(nèi)的移動智能終端業(yè)務(wù)的成長性。

泉果基金Q2:公司AI眼鏡業(yè)務(wù)的客戶合作、產(chǎn)品技術(shù)布局及未來發(fā)展方向是怎樣的？

A:2025年上半年，公司已與5-6個AI眼鏡品牌簽署了合同。對于AI眼鏡業(yè)務(wù)公司正積極進(jìn)行客戶拓展中。

對于AI眼鏡的發(fā)展，我們判斷它未來會是一個多模態(tài)及交互的AI入口，它可以更加便利，甚至解放雙手交互，所以AI眼鏡作為一個功能豐富的AI互動入口是非常重要的。

AI眼鏡目前分幾個等級，單純只有音頻的，我們叫AI眼鏡1.0代，帶有攝像頭配置的我們認(rèn)為是2.0代（目前大家紛紛朝AI眼鏡2.0進(jìn)軍），帶顯示屏幕的我們認(rèn)為是3.0代，它會逐漸向AR方向發(fā)展（即，既有攝像頭又有屏幕的配置，未來可能通過語音也可以進(jìn)行互動）。所以AI眼鏡將由1.0的音頻眼鏡，發(fā)展成2.0帶攝像頭及傳感器升級的眼鏡，到3.0帶屏幕AR方向的眼鏡，且都要逐步集成為進(jìn)行物體識別（如花草樹木識別、菜品卡路里識別）、人物識別等AI能力的眼鏡，這些都是我們在和客戶合作、探討、研發(fā)的方向。

所以，我們在技術(shù)布局上：需解決對焦（固定焦距問題）、成像質(zhì)量（因傳感器小導(dǎo)致噪點(diǎn)多、夜景差的問題）、抖動（頭部晃動導(dǎo)致防抖難的問題）等核心問題；在生態(tài)布局上：已與高通等頭部芯片廠商建立緊密合作，推進(jìn)自研影像算法與AI眼鏡專用芯片的底層適配與性能協(xié)同；未來發(fā)展方向上：將手機(jī)AI技術(shù)進(jìn)行大量優(yōu)化遷移，集成手機(jī)AI技術(shù)至眼鏡、開發(fā)殺手級應(yīng)用。

泉果基金Q3:公司AI眼鏡業(yè)務(wù)的收入確認(rèn)節(jié)奏及未來收入預(yù)期如何？

A:2025年上半年，公司已與5-6個AI眼鏡品牌簽署了合同，其中雷鳥AI眼鏡于2025年第一季度首發(fā)，更多的品牌集中在2025年第二季度及以后發(fā)布。

在AI眼鏡的商務(wù)模式上，公司主要以計件模式收費(fèi)，所以目前能結(jié)算的收入體量較小。期待公司AI眼鏡后續(xù)的產(chǎn)品、技術(shù)擴(kuò)展與商業(yè)拓展越來越好。

泉果基金Q4:手機(jī)端側(cè)大模型落地進(jìn)展及帶來的新應(yīng)用有哪些？

A:端側(cè)大模型已落地，我們采用蒸餾技術(shù)將大模型轉(zhuǎn)化為小模型以適配終端運(yùn)行，提升效率。新應(yīng)用方面，除拍照視頻算法外，在長焦（10倍、30倍）、Super Zoom、Super Resolution、超高視線距離等場景上通過深度學(xué)習(xí)和大模型優(yōu)化實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，解決傳統(tǒng)硬件方案成本高、鏡頭大的問題。

泉果基金Q5:公司智能輔助駕駛產(chǎn)品進(jìn)展怎樣？

A:2025年上半年，公司加大“艙外”相關(guān)領(lǐng)域的投入與資源配置，艙外ADAS L2+主推功能方面：以智能停車輔助系統(tǒng)和智能輔助駕駛系統(tǒng)主。在技術(shù)研發(fā)層面，智能停車輔助系統(tǒng)艙泊一體解決方案在客戶項(xiàng)目上完成POC技術(shù)驗(yàn)證，APA產(chǎn)品則通過持續(xù)打磨提升場景適應(yīng)性，已完成雷達(dá)融合、自選車位、倒車循跡等泊車全功能開發(fā)。

駕駛輔助系統(tǒng)有三大產(chǎn)品線：低算力平臺解決方案（SouthLake/WestLake），公司聚焦歐洲強(qiáng)制法規(guī)及國內(nèi)即將推出的AEB強(qiáng)制法規(guī)，已完成AEB等關(guān)鍵安全功能的深度測試驗(yàn)證與算法優(yōu)化，目前，基于低算力平臺的演示樣車已獲得客戶高度認(rèn)可及定點(diǎn)，標(biāo)志著公司L2級智能輔助駕駛解決方案正式進(jìn)入商業(yè)化落地階段。中高算力平臺解決方案（EastLake），成熟度進(jìn)一步提升，針對艙駕一體新形態(tài)完成系統(tǒng)架構(gòu)升級，并與客戶啟動了POC項(xiàng)目開發(fā)。

在監(jiān)管合規(guī)層面：針對上半年行業(yè)高度關(guān)注的L2級組合駕駛輔助安全風(fēng)險，公司第一時間跟蹤國家強(qiáng)制標(biāo)準(zhǔn)制定動態(tài)，對艙外駕駛輔助產(chǎn)品從傳感器配置、功能策略到失效保護(hù)機(jī)制進(jìn)行系統(tǒng)性設(shè)計調(diào)整，同步完成新版本軟件迭代，確保解決方案的行業(yè)競爭力。

泉果基金Q6:公司上半年毛利率下滑的原因及全年毛利率展望如何？

A:公司上半年毛利率下降主要原因是有智能汽車業(yè)務(wù)相關(guān)的軟硬一體產(chǎn)品出貨。公司智能汽車業(yè)務(wù)戰(zhàn)略是逐步從軟硬件一體轉(zhuǎn)向純軟件授權(quán)，將方案交予Tier 1生產(chǎn)制造，專注高毛利軟件的授權(quán)，長遠(yuǎn)毛利率目標(biāo)維持在90%左右。

泉果基金Q7:公司今年研發(fā)人員招聘情況及下半年計劃如何？

A:截至2025年6月30日，公司研發(fā)人員596人，與2024年末相比增加10人。下半年會根據(jù)公司業(yè)務(wù)需求合理計劃，但不會新增太多人員。

泉果基金Q8:手機(jī)業(yè)務(wù)單機(jī)價值量提升及未來增長邏輯是什么？

A:公司手機(jī)業(yè)務(wù)未來增長邏輯，一是手機(jī)產(chǎn)品上圍繞智能芯片與各類手機(jī)硬件升級而升級：在公司現(xiàn)有的智能超域融合產(chǎn)品上，我們會逐年迭代，迭代最重要的環(huán)節(jié)就是高通、聯(lián)發(fā)科每年都要發(fā)布新的旗艦芯片，這顆旗艦芯片有大量的異構(gòu)計算需求，我們需要把DSP、ISP、CPU、NPU、GPU等所有新的架構(gòu)熟悉起來，提供一個新的計算解決方案，這是非常困難的，需要處理巨大的數(shù)據(jù)流。圍繞著高通和聯(lián)發(fā)科每年芯片的升級，架構(gòu)就要提升變化（如異構(gòu)計算架構(gòu)優(yōu)化、傳感器適配，帶動人臉美化、夜景、HDR等功能升級），所以公司每年都要做整體引擎的升級。

二是擴(kuò)大滲透率：公司手機(jī)產(chǎn)品從旗艦機(jī)向中高端、中端、中低端覆蓋。目前，公司“智能超域融合”技術(shù)產(chǎn)品已完成從旗艦機(jī)型到高端、主流機(jī)型的全面滲透，核心影像解決方案在多個客戶機(jī)型中實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地。通過優(yōu)化算法和硬件適配，已經(jīng)在中端及中低端機(jī)型市場實(shí)現(xiàn)了規(guī)模化落地。“智能超域融合”技術(shù)產(chǎn)品，面向全機(jī)型的滲透率繼續(xù)提升。

三是開發(fā)影像和視覺相關(guān)的殺手級應(yīng)用，通過算法優(yōu)化降低硬件成本，為客戶創(chuàng)造價值以提升收入：隨著消費(fèi)者對手機(jī)拍照的要求越來越高，長焦拍攝遠(yuǎn)處物體，現(xiàn)在也是一個非常緊迫的功能需求，長焦鏡頭也越來越普及。很多手機(jī)廠商使用攝像頭都用到了3X、5X甚至到30X變焦，隨著倍數(shù)的增大，對鏡頭的質(zhì)量要求也越來越高，還有手機(jī)使用一些潛望式長焦鏡頭、無極變焦鏡頭。高要求的鏡頭在重量上，越來越重，外形上越來越厚，而且比過去的攝像頭價格增加了幾美金甚至幾十美金，成本越來越高。所以，手機(jī)軟件算法融合AI模型，未來可能會對變焦拍攝方面產(chǎn)生很大的影響。由于現(xiàn)在能應(yīng)用在長焦鏡頭上的視覺軟件很少，從這個方面來看，我們的技術(shù)還是非常有能力、有機(jī)會代替高功耗硬件成本的，公司未來幾年，在這方面也會有比較大的發(fā)展。