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在行業(yè)深度調(diào)整的宏觀背景下，新城控股（601155.SH）通過“住宅+商業(yè)”雙輪驅動戰(zhàn)略，在行業(yè)不確定性中展現(xiàn)出強勁韌性。8月29日晚發(fā)布的2025年半年報顯示，公司繼續(xù)保持正向盈利，經(jīng)營性業(yè)務貢獻不斷提升，融資渠道持續(xù)拓寬，整體經(jīng)營保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢。

營收221.00億 資金回籠率達115.05%

依托雙輪驅動戰(zhàn)略優(yōu)勢，新城控股住宅保持高回款、商業(yè)勢能持續(xù)釋放，發(fā)展韌性顯著提升。

根據(jù)半年報，上半年新城控股實現(xiàn)營業(yè)收入221億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤8.95億元，扣非歸母凈利潤9.47億元，毛利率為26.85%，同比增長5.25個百分點。在核心指標保持穩(wěn)定的基礎上，截至報告期末，新城控股已售未結轉面積（含合聯(lián)營項目）達到1179.19萬平方米，為未來業(yè)績兌現(xiàn)奠定堅實基礎。

在地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務上，新城控股以重銷售、抓回款為核心，持續(xù)穩(wěn)固基本盤，公司上半年實現(xiàn)合同銷售金額103.30億元，合同銷售面積133.5萬平方米；實現(xiàn)回款金額118.84億元，回款率達到115.05%，有回款的銷售為公司筑牢資金底盤。

得益于地產(chǎn)銷售的高回款率以及持續(xù)發(fā)力的經(jīng)營性物業(yè)，新城控股財務表現(xiàn)更加穩(wěn)健。截至報告期末，公司在手現(xiàn)金余額91.83億元，在手現(xiàn)金充裕；凈負債率為53.40%，繼續(xù)保持較低水平；公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為2.86億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額連續(xù)為正，充足的現(xiàn)金儲備進一步夯實公司經(jīng)營基本面。

同時，新城控股在債務端積極調(diào)整，確保債務結構安全穩(wěn)定。根據(jù)半年報，截至2025年6月末，公司期末融資余額為522.76億元，較年初壓降13.74億元，債務結構持續(xù)優(yōu)化；公司合聯(lián)營權益有息負債降至25.82億元，相比年初再次下降6.91億元。主動降杠桿與現(xiàn)金流管理的雙重平衡術，助力新城控股經(jīng)營韌性持續(xù)增強。

業(yè)績之外，新城控股還始終踐行企業(yè)主體責任，將“保交付”作為核心任務之一。數(shù)據(jù)顯示，上半年公司已完成16000余套住宅的集中交付，積極兌現(xiàn)對業(yè)主的承諾。進入下半年，新城控股將持續(xù)優(yōu)化交付流程，強化工程品質(zhì)管控，確保全年交付任務高標準完成。

商業(yè)壓艙 業(yè)績貢獻提升至近八成

在商業(yè)領域構建的強大護城河，正成為新城控股應對不確定性和實現(xiàn)逆周期增長的內(nèi)生動力。

根據(jù)半年報，今年上半年，新城控股實現(xiàn)商業(yè)運營總收入為69.44億元，同比增長11.8%；物業(yè)出租及管理業(yè)務毛利45.73億元，占公司總毛利由去年同期的57.21%提升至77.06%；毛利率達到71.20%，高盈利性的商業(yè)盤面，對公司整體業(yè)績貢獻率不斷走高。

此外，新城控股商業(yè)規(guī)模穩(wěn)步擴大，持續(xù)構筑難以逾越的護城河。上半年，山東淄博鑫馬吾悅廣場作為年度首開項目正式啟幕，全國首座“金標”商業(yè)標桿——常州武進吾悅廣場煥新升級，持續(xù)為消費者帶來幸福生活體驗。截至2025年6月底，公司已實現(xiàn)全國141城205座綜合體項目的布局，吾悅廣場開業(yè)規(guī)模達1608.14萬平方米，出租率穩(wěn)定保持在97.81%的高位水平，成為行業(yè)運營效率標桿。

在商業(yè)競爭從規(guī)模擴張轉向精細化運營的背景下，新城控股持續(xù)堅守“五邊形經(jīng)營理念”——品質(zhì)空間、與人歡喜、專業(yè)匠心、綠色智能、雙向奔赴，在深度運營的基礎上進一步迭代機制、深挖效能、創(chuàng)新經(jīng)營，通過“我愛你·五月”等品牌活動及“悅會員”體系的打造及運營，持續(xù)用健康、陪伴、愉悅的情緒價值，建立線下商業(yè)的差異化優(yōu)勢。

值得一提的是，今年7月，新城控股還聯(lián)動蘇超聯(lián)賽頂級IP，以“吾悅愛江蘇”為主題，通過五大核心統(tǒng)籌動作及一系列創(chuàng)意延展活動，構建“體育+商業(yè)”的城市級消費場景，成功將足球激情轉化為商業(yè)勢能，生動詮釋出“有愛的吾悅不一樣”。

隨著商業(yè)的深度進階，新城控股自2021年以來商業(yè)持續(xù)性經(jīng)營收入大幅超過當期利息支出，2025年上半年該比例進一步增長至4倍。在業(yè)內(nèi)看來，在國內(nèi)大力提振消費的政策驅動下，未來商業(yè)板塊有望為新城控股帶來更大支撐。

融資多元 保持低利率優(yōu)勢

基于健康的財務狀況及高度自律的信用管理，新城控股上半年成功實現(xiàn)境內(nèi)外融資渠道的雙向突破，綜合融資成本保持低位。

今年6月，新城控股母公司新城發(fā)展宣布，成功發(fā)行3億美元高級無抵押債券，成為近3年首家重啟境外資本市場融資的民營房企。8月，新城控股成功發(fā)行一筆規(guī)模為10億元的中期票據(jù)，并獲得中債增全額擔保，總認購倍數(shù)2.28倍，票面利率為2.68％。

同時，依托吾悅廣場優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)基底與持續(xù)提升的運營實力，商業(yè)板塊持續(xù)為新城控股的融資性現(xiàn)金流帶來增量。數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月，新城控股新增以吾悅廣場為抵押的經(jīng)營性物業(yè)貸及其他融資約44.79億。

在融資端的多元布局以及充裕的在手現(xiàn)金，也讓新城控股保持著良好的信用體系，成為行業(yè)里少數(shù)堅持“零違約”的民營房企之一。2025年上半年，新城控股已償還境內(nèi)外公開市場債券10.67億元，繼續(xù)保持每一筆債務提前或到期償付的良好記錄。

雙輪驅動戰(zhàn)略帶來的良好業(yè)績表現(xiàn)之外，新城控股于2022年開辟的建管業(yè)務也實現(xiàn)突破性發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，新城建管2025上半年新增簽約面積超305萬平方米，在全國范圍內(nèi)累計管理項目115個，其中商業(yè)綜合體管理項目65個；累計管理總建筑面積超1900萬平方米，并躋身“2025中國代建企業(yè)品牌價值TOP10”。具有輕資產(chǎn)、高盈利屬性的建管業(yè)務，正為新城控股構建可持續(xù)的管理費收入體系，并形成新的盈利支點，有力推動企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定向好發(fā)展。