國金證券：醫(yī)療設備拐點向上 耗材穩(wěn)步增長 IVD承壓 海外拓展加速
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財中社
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2025-09-01 10:00
財中社9月1日電 國金證券發(fā)布2025年上半年醫(yī)療器械行業(yè)業(yè)績總結報告。
醫(yī)療設備:調整期進入尾聲，下半年有望拐點向上。2025年第二季度單季度收入同比5.26%，2024年受到“以舊換新”政策實施延遲影響大部分企業(yè)2024年第三季度至今業(yè)績下滑較大，2025年上半年國內(nèi)招標需求已呈現(xiàn)恢復趨勢，預計下半年業(yè)績有望逐步修復。板塊歸母凈利潤同比-27.93%，板塊毛利率從2024年第二季度的53.07%下降到2025年第二季度的49%，同比-4.07%，部分中低端產(chǎn)品在縣域市場集中采購價格偏低，對行業(yè)整體利潤率產(chǎn)生影響。
醫(yī)療耗材:收入端穩(wěn)步增長，毛利率相對平穩(wěn)。2025年第二季度單季度收入同比增長1.33%，持續(xù)保持增長趨勢，耗材使用需求與國內(nèi)患者診療需求直接相關，整體波動相對較小。板塊歸母凈利潤同比-6.28%，板塊毛利率從2024年第二季度的42.13%提升到2025年第二季度的42.24%，同比+0.1l%，大部分高值耗材產(chǎn)品在集采后價格逐步穩(wěn)定，各企業(yè)對研發(fā)及創(chuàng)新產(chǎn)品投入更加重視。
體外診斷:國內(nèi)需求承壓明顯，長期國產(chǎn)化率有望提升。2025年第二季度單季度收入同比-16.53%，國內(nèi)診斷需求由于DRG的推行受到較大影響，同時各地逐步推出醫(yī)院檢驗互認等舉措減少不必要的檢測需求，短期行業(yè)需求承壓明顯。板塊歸母凈利潤同比-37.58%，板塊毛利率從2024年第二季度的62.43%下降到2025年第二季度的59.66%，同比-2.77%，化學發(fā)光集采后部分產(chǎn)品出現(xiàn)一定價格下降，但長期有望推動國內(nèi)國產(chǎn)化率提升，龍頭企業(yè)份額將加速增長。
眾多頭部醫(yī)療器械公司加快海外市場布局投入，上半年渠道并購速度明顯增加，上半年大部分企業(yè)海外市場增速遠高于國內(nèi)市場,部分頭部企業(yè)海外占比逐步超過國內(nèi)。
來源：財中社
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