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申萬宏源：建筑裝飾行業(yè)收入利潤承壓 經(jīng)營性現(xiàn)金流有所改善

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  財中社 1730閱讀 2025-09-02 14:42

財中社9月2日電 申萬宏源發(fā)表研究報告稱，建筑裝飾行業(yè)收入利潤承壓，現(xiàn)金流改善。

 2025上半年建筑行業(yè)收入和利潤承壓。2025上半年建筑行業(yè)主要上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.75萬億，同比-5.7%，歸母凈利潤875億，同比-6.5%，2025年第一季度/Q2單季營業(yè)收入1.84萬億/1.91萬億，分別同比-6.2%/-5.2%，歸母凈利潤444億/431億，分別同比-8.8%/-3.9%。綜合看，2025年上半年建筑企業(yè)收入、利潤有所承壓，一方面受地方政府債務(wù)壓力及房地產(chǎn)行業(yè)下行等因素影響，另一方面則與建筑企業(yè)根據(jù)市場形勢，主動放緩規(guī)模增長，聚焦資產(chǎn)質(zhì)量提升有關(guān)。

 2025上半年行業(yè)毛利率、凈利率相對平穩(wěn)。2025上半年行業(yè)毛利率9.9%，較去年同期-0.2%，凈利率2.33%，較去年同期-0.02%。分季度看，2025年第一季度/Q2單季毛利率9.1%/10.7%，分別同比-0.1%/-0.3%，單季歸母凈利率2.41%/2.26%，分別同比-0.07%/+0.03%。2025上半年行業(yè)毛利率、凈利率相對平穩(wěn)，主要系公司強(qiáng)化成本管控，費(fèi)用及減值規(guī)模有所收縮。

 2025上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流有所改善。2025上半年行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-4774億，同比少流出151億，分季度看，2025年第一季度/Q2建筑企業(yè)單季經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比變動-103億/+151億。2025年第一季度/Q2收現(xiàn)比分別為103%/87%，分別同比變動+0.85%/+11.65%，付現(xiàn)比分別為123%/91%，分別同比變動+1.00%/+13.98%。認(rèn)為，受益地方政府化債政策，以及企業(yè)強(qiáng)化現(xiàn)金流把控，2025上半年行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流同比有所改善，但仍需關(guān)注后續(xù)化債及財政資金到位情況。

 2025上半年行業(yè)ROE同比-0.31%。2025上半年行業(yè)整體ROE為2.50%，同比0.31%，其中行業(yè)扣非凈利率同比-0.11%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同比-0.04，權(quán)益乘數(shù)同比+0.26。行業(yè)投資下行壓力背后板塊盈利能力承壓。認(rèn)為行業(yè)投資減弱，企業(yè)回款壓力背后對應(yīng)費(fèi)用及減值增多，綜合影響下行業(yè)ROE承壓。

來源：財中社

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