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《星島》見習(xí)記者 黃冬艷

8月29日晚間，金地集團（600383.SH）披露2025中期業(yè)績，受結(jié)算規(guī)模減小影響，上半年營收同比下滑25.8%至156.78億元，歸母凈利潤虧損持續(xù)擴大10.12%至37.01億元。

同時，為了降價去化，金地集團房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算毛利率從2024年全年的14.11%腰斬至7.57%，再創(chuàng)新低；存貨及資產(chǎn)也因計提減值共計22.84億元，導(dǎo)致盈利水平不斷減弱。

對于金地而言，即便已過償債高峰，但目前流動性方面的形勢仍顯急迫。

截至2025年6月末，金地集團貨幣資金約為164.3億元，較2024年末減少27.72%；而同期的短債規(guī)模約為272.59億元，資金缺口高達(dá)108.29億元，接近上半年營收的三分之二。

持續(xù)降價去化，業(yè)務(wù)收縮成常態(tài)

銷售規(guī)模持續(xù)下滑使得結(jié)轉(zhuǎn)面積減少，導(dǎo)致營收大幅降低；同時為了快速回流資金降負(fù)債，金地又采取了以價換量的措施，兩項因素疊加，是導(dǎo)致金地陷入目前持續(xù)虧損局面的主要原因。

今年上半年，金地的簽約面積約為125.4萬㎡，簽約金額約171.5億元，同比分別減少47.84%、52.52%。按此估算，期內(nèi)金地銷售均價約為13676元/㎡，較2024年全年的15831元/㎡下滑13.61%。

近年來，隨著房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入階段性調(diào)整，金地集團為聚焦現(xiàn)金流管理，在銷售額減少的情況下加大降價去化的力度。盡管該舉措可以加快回流資金，但隨著房地產(chǎn)結(jié)算規(guī)模持續(xù)減少，營收、利潤下滑成為常態(tài)。

金地銷售額也從2021年的2867億元一路降至2024年的685億元，2024年更是首度出現(xiàn)歸母凈利潤虧損，房地產(chǎn)結(jié)算毛利率降至14.11%。

這一趨勢在2025年上半年仍未停止，金地部分項目存貨可變現(xiàn)凈值低于成本，因此計提了約22.84億元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，其中計提信用損失準(zhǔn)備16.11億元、計提存貨跌價準(zhǔn)備6.72億元，最終導(dǎo)致歸母凈利潤減少16.65億元。

此外，金地在降價促銷的同時，還減少了土地方面的支出。2023年下半年開始，金地在土地市場的動作明顯放緩，全年僅斥資125億元擴儲95萬㎡，且九成左右均為上半年所得；2024年可公開查到的拿地動作僅一宗，金地所占的權(quán)益比例僅為30.61%。

這使得金地陷入“巧婦難為無米之炊”的尷尬境地，2024年末該公司總土地儲備2916萬㎡，同比減少28.9%，其中權(quán)益面積亦同比減少30.8%至1245萬㎡，比重不足一半。

不過在2025年，金地又在杭州、上海重啟拿地，該兩地塊上半年均已開工，今年7月金地在武漢繼續(xù)補貨，但按權(quán)益金額算，3宗地累計土地金僅2.05億元，投資依舊謹(jǐn)慎。

在量入為出的補貨策略下，金地的整體土地儲備規(guī)模并未有增加，截至2025年6月底，金地的土地儲備較2024年末再降7.37%至2701萬㎡，權(quán)益土地儲備也下滑6.67%至1162萬㎡。

現(xiàn)金短債缺口超百億，流動性危機依舊

減少土地投資以及多方融資等動作，讓金地有了一定的流動性改善空間。2024年，金地償還了約200億元的公開債務(wù)，金地總裁李榮輝在今年6月份的股東大會上表示，公司已度過償債高峰，流動性危機解除，未來會緊密跟蹤一些融資品種和動態(tài)，并盤點內(nèi)部資源在合適時候爭取融資。

《星島》記者發(fā)現(xiàn)，目前金地有約154.94億元的存貨，以及250.57億元的投資性房地產(chǎn)被用于抵押貸款，上半年還新獲得了約16.9億元的借款。

截至2025年6月末，金地的有息負(fù)債規(guī)模較2024年底的735億元再降5.22%，為696.78億元，債務(wù)融資加權(quán)平均成本為3.96%，較2024年末下降0.09個百分點，資產(chǎn)負(fù)債率為63.7%。

但在持續(xù)下行的市場大環(huán)境下，以價換量雖然給了金地一定的喘息空間，但現(xiàn)金流未能及時獲得補充，其流動性危機并未真正解除。

因銷售額減少，近幾年金地的經(jīng)營活動現(xiàn)金流一路走低，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額也由正轉(zhuǎn)負(fù)。2025年上半年，金地銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金僅有100.51億元，同比跌幅達(dá)52.91%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額也因此同比減少127.4%，由45.9億元變?yōu)?12.58億元。

此外，截至2025年6月底，金地投資活動現(xiàn)金流凈額已降至2024年同期的四分之一水平，籌資活動現(xiàn)金流凈額則約為-54.38億元，綜合下來，同期金地的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅約149.47億元，同比減少31.71%。

若以流動資產(chǎn)中的貨幣資金算，截至2025年6月末，金地的貨幣資金約為164.3億元。

可以對比的數(shù)據(jù)則是，同期金地總計696.78億元的有息負(fù)債中，短期借款約為4.35億元，但一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債仍高達(dá)268.04億元，兩項共計約272.59億元，其次才是424.19億元的長期借款。

這意味著，一年內(nèi)金地的現(xiàn)金與短債資金缺口仍高達(dá)108.29億元，虧損持續(xù)擴大的態(tài)勢下，這家房企的流行性危機仍待解除。

金地的困境，亦是如今房地產(chǎn)市場的縮影。

億翰智庫監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，60家A股上市房企中，今年上半年有超過六成處于虧損狀態(tài)，虧損額度預(yù)計在377.2億元至470.8億元之間，而結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模下降、利潤承壓、計提資產(chǎn)減值是主要的幾個原因。

當(dāng)房地產(chǎn)行業(yè)曾經(jīng)的千億規(guī)模泡沫被戳破，即便是曾經(jīng)的“招保萬金”金字招牌，也難以在虧本生意中再續(xù)輝煌。