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智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)
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2025-09-09 16:02
摩根士丹利發(fā)布研報(bào)稱，下調(diào)對(duì)澳博控股(00880)目標(biāo)價(jià)，由3港元降至2.8港元，2026年預(yù)期自由股權(quán)現(xiàn)金流(FCFE)收益率為8.5%，重申“減持”評(píng)級(jí)。
該行在澳博公布遜預(yù)期的中期業(yè)績后調(diào)整目標(biāo)價(jià)及盈利預(yù)測，預(yù)期公繼續(xù)失去市占，更多資本開支或并購?fù)苿?dòng)杠桿，且盈利見下行空間，認(rèn)為該股目前估值昂貴且未預(yù)見派息。該行料澳博(剔除衛(wèi)星賭場業(yè)務(wù))今年第二季中場收入市占率為7.7%(對(duì)比2024年為9.3%)，對(duì)比金沙中國(01928)、銀河娛樂(00027)及美高梅中國中場收入市占率各為24%、19%及16.9%。
報(bào)告指，公司計(jì)劃擴(kuò)建葡京酒店及收購兩間衛(wèi)星賭場物業(yè)以擴(kuò)大在澳門半島業(yè)務(wù)的市占，但其資產(chǎn)負(fù)債表仍然緊張，凈債務(wù)為EBITDA的6.5倍，為同業(yè)之冠，金沙中國及美高梅中國(02282)僅凈債務(wù)為EBITDA的2.8倍及2倍。
該行又指，按上半年EBITDA計(jì)，增長率需達(dá)18%才能追上市場全年EBITDA預(yù)測，或?qū)е率袌鱿抡{(diào)預(yù)測。該行下調(diào)澳博今明兩年EBITDA預(yù)測21%及8%，以及每股盈利預(yù)測81%及24%。該行認(rèn)為，澳博目前企業(yè)價(jià)值對(duì)EBITDA倍數(shù)為13倍，預(yù)測自由現(xiàn)金流收益率亦僅為4.1%屬同業(yè)最低。
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