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智通財經(jīng)網(wǎng)
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2025-09-10 16:18
浦銀國際發(fā)布研報稱，考慮到匯通達網(wǎng)絡(luò)(09878)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整已初見成效，利潤率指標(biāo)達到歷史新高，該行預(yù)計公司下半年收入將快速回升，同比增長35%，給予FY26E20x
P/E，得到目標(biāo)價18港元，維持“買入”評級。
公司1H25收入人民幣243億元，毛利率同比改善1.16pp至4.64%;凈利潤為1.4億元，同比增長11%，調(diào)整后凈利率提升至0.57%，創(chuàng)歷史新高。公司收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，會員零售門店收入占比提升至47.4%。公司持續(xù)提升供應(yīng)鏈能力，包括：1)深化頭部品牌合作;2)構(gòu)建自有品牌矩陣;3)拓展新品類新渠道。未來自有品牌和出?；?qū)⒊蔀樾略鲩L點。
公司推進AI+SaaS智能化升級，其中門店SaaS+訂閱收入環(huán)比增長23%，轉(zhuǎn)型初見成效。公司4月推出“千橙AI超級店長”APP，全面集成AI
Agent功能模塊，可自動完成60%的店鋪日常管理工作，大幅降低中小型零售門店的運營成本。AI+SaaS產(chǎn)品于5月正式商業(yè)化，目前AI相關(guān)收入占總服務(wù)收入比重約20%。此外，公司與阿里云達成全棧AI全面合作，提升下沉市場營銷獲客與智能銷售能力，不斷拓展商業(yè)化場景。公司將重點推動AI+SaaS服務(wù)收入增長，提升付費轉(zhuǎn)化，實現(xiàn)高質(zhì)量可持續(xù)增長。
投資風(fēng)險：行業(yè)競爭加劇，交易業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期。
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