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Ai快訊 上海證券報9月11日消息，上市險企赴境外發(fā)債融資熱度不減。當(dāng)日，中國太保宣布其H股可轉(zhuǎn)換債券在零票息前提下實現(xiàn)溢價發(fā)行，融資規(guī)模高達(dá)155.56億港元。

事實上，今年并非中國太保首家發(fā)行境外零息可轉(zhuǎn)債。早在6月，中國平安就發(fā)行了債券本金總額約為117.65億港元的H股可轉(zhuǎn)債，同樣為零息債券。值得注意的是，中國平安在發(fā)行H股可轉(zhuǎn)債的同時，于9月注銷約1.03億股A股股份，前者轉(zhuǎn)股后會增加總股本，后者則會減少總股本。

業(yè)內(nèi)人士指出，上市險企境外發(fā)行零息可轉(zhuǎn)債融資與注銷回購股份并行，是合理的資本運(yùn)作。從債的角度，險企可通過境外低成本融資補(bǔ)充公司資本，為醫(yī)養(yǎng)和科技等長期戰(zhàn)略提供資金支持；從股的角度，境外可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股有利于提升險企H股流動性，回購注銷A股股份有利于抬升A股股價、提高每股收益。

具體來看中國太保此次境外發(fā)債情況，其可轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)換價為每股H股39.04港元（可予調(diào)整），發(fā)行價格為債券本金額的100.15%，意味著可轉(zhuǎn)債的債券發(fā)行價格高于票面金額，到期收益率為負(fù)，投資者意在未來通過轉(zhuǎn)股獲取股票價差收益。截至9月11日收盤，中國太保H股報收33.16港元，低于轉(zhuǎn)股價格。而中國太保本次發(fā)行境外可轉(zhuǎn)債還創(chuàng)下多項紀(jì)錄，包括境內(nèi)外同時上市國有金融企業(yè)首單境外可轉(zhuǎn)債、歷史上最大規(guī)模的港元零票息可轉(zhuǎn)債、近20年來首單負(fù)收益率港元可轉(zhuǎn)債以及2025年至今亞太區(qū)金融機(jī)構(gòu)板塊最大的海外再融資項目。

對于中國平安而言，其這一看似矛盾的操作實則是一場“三贏”的資本運(yùn)作。對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險管理研究中心副主任龍格表示，對于A股股東，回購注銷股份有利于抬升股價和提高每股收益；對于H股可轉(zhuǎn)債投資者，在今年H股折價率下降背景下，轉(zhuǎn)股可獲較好回報，股價下跌不轉(zhuǎn)股損失也不大；對于公司，境外發(fā)行零息可轉(zhuǎn)債可低成本融資，轉(zhuǎn)股能增加H股股本，提高H股流動性和交易活躍度。

不過，投資者也需關(guān)注上市險企發(fā)行H股可轉(zhuǎn)債后H股股價波動對險企業(yè)績的影響。中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔指出，中國太保的可轉(zhuǎn)債正股為H股而非A股，權(quán)益成分計入負(fù)債，計提公允價值變動損益，正股股價波動會使凈利潤受“紙面盈虧”影響。

上市險企頻頻在境外發(fā)行可轉(zhuǎn)債意圖明顯。中國太保表示，募集資金主要用于支持保險主業(yè)及公司三大戰(zhàn)略發(fā)展，增強(qiáng)可持續(xù)資本供給能力，提升資本使用效率等。中國平安則稱，所得款項凈額用于滿足集團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展需求，包括補(bǔ)充資本、支持醫(yī)療養(yǎng)老新戰(zhàn)略等。

當(dāng)前，境外債權(quán)融資工具約束少等優(yōu)勢凸顯，金融機(jī)構(gòu)合理補(bǔ)充資本有助于維持長期穩(wěn)健經(jīng)營。葛玉翔預(yù)計，后續(xù)可能會有更多險企選擇在H股進(jìn)行再融資操作。他還提到，自去年下半年以來，港股市場活躍度提升，險企H股股價估值修復(fù)，市場人氣回暖，且零息可轉(zhuǎn)債對險企凈利潤和股東攤薄影響相對較低，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后還可增加核心償付能力充足率與綜合償付能力充足率。近年來，上市險企加大醫(yī)養(yǎng)和科技領(lǐng)域布局，發(fā)行低成本債券融資可有效滿足長期資金需求，主要意圖是低成本補(bǔ)充資本，以滿足監(jiān)管要求并支持新戰(zhàn)略發(fā)展。

（AI撰文，僅供參考）