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11月5日，大成基金發(fā)布公告，基金經(jīng)理魏慶國因“內(nèi)部調(diào)整”離任大成行業(yè)先鋒混合（008274），由共同經(jīng)理于威業(yè)獨(dú)立管理。這是魏慶國年內(nèi)第四次退出大成旗下主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品，其所管基金近三年業(yè)績普遍低于業(yè)績基準(zhǔn)，最新中報(bào)顯示行業(yè)先鋒混合上半年虧損1699萬元。頻繁的人事調(diào)整，折射出大成基金在業(yè)績壓力下的主動(dòng)權(quán)益“瘦身”趨勢。

與此同時(shí)，大成基金首席權(quán)益投資官徐彥管理的多只產(chǎn)品在今年三季度依然未能跑贏基準(zhǔn)。以大成睿享混合（008269）為例，報(bào)告期A類凈值增長率為9.59%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)為11.38%；股票倉位不足六成，現(xiàn)金及結(jié)算備付金合計(jì)超過三成。在市場反彈階段，穩(wěn)健倉位策略使得基金錯(cuò)過部分進(jìn)攻性機(jī)會(huì)，也暴露出公司投研體系防守偏重、風(fēng)格分散的問題。

四次解聘成事實(shí)，產(chǎn)品業(yè)績連續(xù)為負(fù)

魏慶國在大成基金任職逾12年，主要管理中小盤、科技和成長主題產(chǎn)品。2025年以來，大成基金已四次發(fā)布對于魏慶國的“內(nèi)部調(diào)整”公告，分別涉及大成科技消費(fèi)股票（008934）、大成優(yōu)質(zhì)精選混合（014311）、大成創(chuàng)新趨勢混合（012182）和大成行業(yè)先鋒混合。這四只基金均為主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品，均因同樣理由解除其基金經(jīng)理職務(wù)，公告口徑保持一致。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，大成行業(yè)先鋒混合近三年盈利持續(xù)承壓，2022至2024年分別虧損1935萬元、3958萬元、1720萬元，2025年上半年再度虧損1699萬元。雖然基金規(guī)模并不大，但連續(xù)三年利潤為負(fù)，尤其在2025年市場整體回暖的背景下仍未扭虧，顯示出產(chǎn)品的相對競爭力不足。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月5日，該基金近三年累計(jì)收益為-19.46%，較業(yè)績比較基準(zhǔn)落后逾45個(gè)百分點(diǎn)。

魏慶國此前管理的其他幾只基金表現(xiàn)亦不理想。大成科技消費(fèi)股票任職回報(bào)-30.39%，大成優(yōu)質(zhì)精選混合-27.33%，大成創(chuàng)新趨勢混合-27.65%，排名均處同類基金中后位。市場人士指出，從時(shí)間序列上看，基金公司通過增聘共管、再過渡至單獨(dú)管理的做法，實(shí)質(zhì)上是一種漸進(jìn)式的產(chǎn)品和人員優(yōu)化過程，而魏慶國的連續(xù)卸任正是這一過程的結(jié)果。

徐彥業(yè)績承壓，體系風(fēng)格趨穩(wěn)

個(gè)人業(yè)績調(diào)整的同時(shí)，大成基金整體投研體系也在經(jīng)歷轉(zhuǎn)向。徐彥作為公司首席權(quán)益投資官，在今年三季度的投資策略依舊保持穩(wěn)健，未顯著提高權(quán)益?zhèn)}位。大成睿享混合的季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，權(quán)益資產(chǎn)占比59.69%，現(xiàn)金及結(jié)算備付金合計(jì)37.33%，屬于典型的防守型結(jié)構(gòu)。這一策略在震蕩市中有助于控制回撤，卻難以在反彈行情中取得相對收益。

從收益表現(xiàn)看，徐彥管理的多只產(chǎn)品三季度均低于基準(zhǔn)。除大成睿享混合外，大成競爭優(yōu)勢混合（018413）等產(chǎn)品凈值增長率也落后于比較基準(zhǔn)約2-4個(gè)百分點(diǎn)。公司整體主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品平均收益約21%，在行業(yè)中排名中后段。分析人士認(rèn)為，徐彥的風(fēng)格偏穩(wěn)，對倉位和板塊輪動(dòng)的調(diào)整節(jié)奏較慢，導(dǎo)致大成基金在今年的市場上缺乏進(jìn)攻性。

投研體系的穩(wěn)健風(fēng)格與監(jiān)管導(dǎo)向疊加，也讓大成面臨兩難。一方面，監(jiān)管要求基金公司以中長期業(yè)績?yōu)楹诵目己酥笜?biāo)，防止“短期沖業(yè)績”；另一方面，投資者在牛市中對絕對收益期望更高，使得低倉位、低波動(dòng)策略容易被解讀為“踏空”。在這種背景下，大成既要維持風(fēng)格一致性，又要兼顧績效表現(xiàn)，這對基金經(jīng)理群體形成了雙重壓力。

從魏慶國的連續(xù)卸任到徐彥體系的業(yè)績分化，大成基金正在經(jīng)歷一場主動(dòng)權(quán)益業(yè)務(wù)的自我調(diào)整。監(jiān)管新規(guī)強(qiáng)化了考核約束，投資者的收益預(yù)期加快兌現(xiàn)節(jié)奏，兩者共同推動(dòng)基金公司從容忍個(gè)別產(chǎn)品虧損，轉(zhuǎn)向以整體績效為導(dǎo)向的動(dòng)態(tài)考核。

未來，大成基金能否在“防守穩(wěn)健”與“主動(dòng)進(jìn)攻”之間重建平衡，將直接決定其在行業(yè)中的競爭位置。對于一家擁有二十余年歷史的公募而言，這場投研節(jié)奏的再平衡，或許才剛剛開始。

來源：財(cái)中社