Ai快訊 在全球經(jīng)濟格局變革背景下，港股市場出現(xiàn)價值重估。截至11月6日，恒生科技指數(shù)和恒生指數(shù)年內(nèi)漲幅均超30%，中芯國際、紫金礦業(yè)、周大福、阿里巴巴等個股年內(nèi)漲幅超100%。
本輪港股上漲受多重因素推動。一是以國產(chǎn)AI模型為代表的產(chǎn)業(yè)趨勢帶動科技板塊估值提升；二是港股此前連續(xù)下跌，估值處于歷史低位，吸引全球資金進行價值重估；三是市場對決策層出臺經(jīng)濟刺激政策有預期，推動資金從防御板塊流向科技與消費股。此外，國內(nèi)多項政策落地，包括降息和加大財政支持力度，提振市場情緒；科技與成長板塊在人工智能與數(shù)字化趨勢推動下，盈利預期改善；美聯(lián)儲開啟降息周期，緩解全球流動性壓力。
當前港股估值從“極端低估”修復至“接近正?！保Ｍ馔顿Y者對港股整體性低配，為其未來估值提升提供空間。港股投資價值是估值洼地修復、流動性結(jié)構(gòu)質(zhì)變、盈利改善三重因素疊加的結(jié)果，三者相互強化。
資金流向方面，截至11月6日，南向資金年內(nèi)凈流入近1.2萬億元，對部分港股持股比例顯著提升。如對阿里巴巴持股比例由去年底的4.69%升至10.89%；對中芯國際持股比例由23.26%提升至30.29%；對美團持股比例由10.45%提升至19.23%；對金山軟件持股比例由13.77%提升至24.68%。截至今年三季度末，在公募基金前十大重倉股里，港股公司占三席，分別是騰訊控股、阿里巴巴和中芯國際，騰訊控股被1077只基金持有，阿里巴巴和中芯國際分別被895只和555只基金持有。
過去港股是典型離岸市場，受海外資金流動影響大，投資者結(jié)構(gòu)以海外長線資金為主。近年來南向資金持續(xù)流入，港股“離岸市場”特征發(fā)生變化。港股通流入規(guī)模從過去十年的4萬多億元增至今年單年的1萬多億元，南向資金在港股單日成交額中占比最高接近50%，這使得港股定價邏輯逐步脫離完全由海外資金主導的模式，部分中小市值公司定價權(quán)開始向內(nèi)地投資者轉(zhuǎn)移。當前一些中小市值公司南向資金持股比例達60% - 70%，其定價主導權(quán)基本掌握在內(nèi)地投資者手中。
進入四季度，港股出現(xiàn)震蕩調(diào)整。截至11月6日，10月以來恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別下跌1.38%、8%。近期港股調(diào)整，是由于前期上漲動能減弱、新的不確定性增加，部分投資者獲利了結(jié)，市場對12月美聯(lián)儲降息預期不明確，部分行業(yè)競爭加劇使盈利預期反復。
年底前，市場關(guān)注政策落地節(jié)奏與利率走勢。進入明年，若美國利率趨勢轉(zhuǎn)向或國內(nèi)經(jīng)濟復蘇信號明確，港股有望重拾升勢，互聯(lián)網(wǎng)、高股息及高端制造等方向值得關(guān)注。
未來港股投資機會圍繞三大核心主線展開。一是互聯(lián)網(wǎng)與科技龍頭，其傳統(tǒng)業(yè)務隨經(jīng)濟復蘇觸底回升，市場對其AI業(yè)務戰(zhàn)略價值重估不足，當前估值糾結(jié)于短期投入成本，忽視遠期盈利潛力。二是高股息紅利資產(chǎn)，港股大型銀行股市凈率普遍低于0.6倍，這類資產(chǎn)兼具高股息率與深度估值優(yōu)勢，符合保險資金等長期配置型資金需求，合理估值中樞為1倍以上市凈率。三是部分中小市值公司因“定價權(quán)轉(zhuǎn)移”孕育阿爾法機會，南向資金持股比例突破60%的個股，定價節(jié)奏脫離海外波動，由內(nèi)地投資邏輯主導，基本面扎實但此前被國際機構(gòu)邊緣化的公司迎來價值發(fā)現(xiàn)窗口。
從具體行業(yè)看，港股市場多個方向值得關(guān)注。一是AI產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)板塊在“反內(nèi)卷”政策引導下競爭格局有望優(yōu)化，部分消費子行業(yè)需求改善；二是中國制造業(yè)優(yōu)勢鞏固，高端制造與硬科技板塊前景廣闊；三是醫(yī)療政策邊際改善和產(chǎn)業(yè)競爭力提升，生物制藥行業(yè)成長潛力獲市場關(guān)注；四是化工、原材料等行業(yè)盈利前景向好；五是部分資金可能從通信、銀行、公用事業(yè)等高股息板塊階段性轉(zhuǎn)向周期類及成長類資產(chǎn)。
（AI撰文，僅供參考）
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