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今日（11.10），港藥表現(xiàn)震蕩，100%創(chuàng)新藥含量的港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）沖高回落微跌0.18%，盤中成交額快速突破10億元！資金持續(xù)涌入，盤中再度“吸金”近6000萬元，近5日累計凈流入超14億元！截至11月7日，港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）最新規(guī)模超212億元，規(guī)模和流動性斷層領(lǐng)先！ 

截至10:35，港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）標(biāo)的指數(shù)權(quán)重股漲跌互現(xiàn)：三生制藥跌超4%，康哲藥業(yè)跌超2%，信達(dá)生物、科倫博泰生物-B跌超1%，百濟神州、中國生物制藥微跌；康方生物、石藥集團漲超1%，翰森制藥、金斯瑞生物科技微漲。

注：成分股僅做展示，不作為個股推介。

【三季度業(yè)績回顧，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)出色】

據(jù)中信建投統(tǒng)計，醫(yī)藥上市公司已完成2025年三季度業(yè)績披露。整體看，2025年前三季度，醫(yī)藥行業(yè)整體營收及扣非凈利潤分別同比下滑1.98%和11.60%，仍然承壓，但降幅較上半年有所收窄。

創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)出色，各板塊扣非增速排名有所變動。2025年前三季度，生物制藥上游、CRO/CMO、醫(yī)療設(shè)備和家用器械板塊呈現(xiàn)收入和扣非歸母凈利潤的雙重增長。生物制藥上游、醫(yī)療信息化、科研試劑、醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)藥分銷增速排名有所上升，上升較快的是醫(yī)療信息化和科研試劑。具體來看，創(chuàng)新藥公司持續(xù)推進商業(yè)化、國際化及降本增效，收入大幅增長、虧損收窄，龍頭公司表現(xiàn)穩(wěn)健。

展望2025年下半年，繼續(xù)尋找新增量及行業(yè)整合機會。

1. 創(chuàng)新主線：全球流動性有望繼續(xù)改善，對創(chuàng)新類資產(chǎn)的定價較為有利；國家政策鼓勵行業(yè)創(chuàng)新；同時建議積極關(guān)注前沿技術(shù)的發(fā)展。創(chuàng)新藥及制藥企業(yè)（雙抗及多抗、TCE、核藥等）、器械（AI、腦機接口等）。

2. 出海主線：中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)逐步具備全球競爭力，長期看醫(yī)藥行業(yè)有望走出全球性大公司，但投資人也需對出海帶來的挑戰(zhàn)有充分預(yù)期，這必定是一個長期而曲折的過程。代表性的細(xì)分行業(yè)是創(chuàng)新藥和器械公司，對公司產(chǎn)品及團隊國際競爭力的評估是最核心的選擇依據(jù)，如創(chuàng)新藥領(lǐng)域關(guān)注有重磅品種license-out潛力的公司。

（來源：中信建投證券20251109《醫(yī)藥上市公司2025年三季度業(yè)績回顧》）

【機構(gòu)評醫(yī)保：首次引入商保目錄，為創(chuàng)新藥保駕護航】

近日，醫(yī)保局組織開展了為期5天的醫(yī)保藥品目錄談判以及商保創(chuàng)新藥目錄工作，120家內(nèi)外資企業(yè)參與，其中參與基本醫(yī)保藥品目錄談判競價的目錄外藥品127個，參與商保創(chuàng)新藥目錄價格協(xié)商的藥品24個。新版目錄擬于12月初發(fā)布并于明年1月1日起正式執(zhí)行。

東方證券表示，本次醫(yī)保談判與以往有幾點不同：

首次增設(shè)商保創(chuàng)新藥目錄，為高昂或罕見病藥物打開市場空間。商保創(chuàng)新藥目錄的引入，有望通過引導(dǎo)市場力量解決高價創(chuàng)新藥的可及性與可負(fù)擔(dān)性問題。從藥物類型來看，主要為罕見病用藥、高價值創(chuàng)新藥以及獨家或首創(chuàng)新藥。商保目錄有望突破此類藥物原有的銷售瓶頸，打開受限的市場空間。例如，市場關(guān)注度較高的CAR-T（細(xì)胞治療）藥物，由于年治療費用高達(dá)百萬元級別，乙類目錄難以承擔(dān)，此次共有5款CAR-T藥物申報，有望為患者群體帶來福音。

首次采用“雙目錄”談判，藥企申報策略更加分化。不同于以往藥企僅能選擇單報乙類目錄或單報創(chuàng)新藥目錄，今年新增了雙目錄申報，為企業(yè)提供了更多權(quán)衡抉擇的空間。以市場較關(guān)心的進口PD-1藥物為例，此前BMS的O藥（納武利尤單抗）兩次醫(yī)保乙類談判失敗，而此次選擇雙報，意在保證進入醫(yī)保目錄；而競品默沙東的K藥（帕博利珠單抗）仍未進行任何申報。僅申報乙類目錄的藥品反映了企業(yè)希望借助醫(yī)保目錄快速打開市場空間，通過降價實現(xiàn)“以價換量”；而雙報或僅申報商保目錄的藥品則反映了企業(yè)降價意愿較低，希望通過藥品差異化優(yōu)勢觸達(dá)目標(biāo)患者群體。

雙抗、ADC等藥物聚焦乙類目錄，國產(chǎn)創(chuàng)新藥物成為明星進口藥品的主要競爭對手。例如，率先獲批的進口TROP2ADC藥物戈沙妥珠單抗（吉利德）在去年談判失敗后，今年通過雙申報再次沖擊醫(yī)保目錄。而同為TROP2ADC的蘆康沙妥珠單抗（科倫博泰）今年首次參與醫(yī)保談判，僅申報乙類目錄，與進口藥品直面競爭。雙抗藥物中，康方2款核心產(chǎn)品依沃西單抗與卡度尼利單抗亦是市場關(guān)注焦點。

總的來看，國家進一步加大對創(chuàng)新藥物的支持力度，醫(yī)保支付體系日益多元，為更多藥物建立創(chuàng)新支付通道。商保力量成為重要的增量來源，有望從支付端打開創(chuàng)新藥的市場需求通道。

（來源：東方證券20251107《首次引入商保目錄，為創(chuàng)新藥物保駕護航》）

【關(guān)注中國硬核創(chuàng)新藥力量，新質(zhì)生產(chǎn)力代表，認(rèn)準(zhǔn)港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)】

港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標(biāo)的指數(shù)100%布局創(chuàng)新藥！截至10月，前十大成分股權(quán)重高達(dá)72.47%，高純度濃縮港股通創(chuàng)新藥精華！

來源：國證指數(shù)官網(wǎng)，截至2025/9/30。成分股僅做展示，不作為個股推介。

港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標(biāo)的指數(shù)是彈性更高的創(chuàng)新藥，截至7月末，2025年內(nèi)漲幅超109%，港股醫(yī)藥類指數(shù)領(lǐng)先！

底層資產(chǎn)是港股，可以T+0交易！

關(guān)注中國硬核創(chuàng)新藥力量，新質(zhì)生產(chǎn)力代表，認(rèn)準(zhǔn)港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)，場外聯(lián)接(A類：021030；C類：021031)！

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。文中個股僅作為指數(shù)成份股客觀展示，不代表任何投資建議。港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)屬于中等風(fēng)險等級(R3)產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險等級測評后結(jié)果為平衡型(C3)及以上的投資者。本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議。本基金投資范圍包括港股，會面臨因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險。

港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標(biāo)的指數(shù)為國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)，該指數(shù)近5個完整年度(2020-2024)的漲幅分別為88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。