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       編者按：新年伊始，泛地產(chǎn)行業(yè)從追逐微光，到曙光向行。樂(lè)居財(cái)經(jīng)推出2023年首個(gè)策劃《曙光》，挖掘地產(chǎn)、家居和物業(yè)標(biāo)志性企業(yè)的韌性故事，尋找中國(guó)泛地產(chǎn)行業(yè)向上的力量。

??文/樂(lè)居財(cái)經(jīng)  徐酒眠

??進(jìn)入2023年，李長(zhǎng)江供職碧桂園服務(wù)的時(shí)間刻度條，就跨進(jìn)第12個(gè)年頭了。

??遙想初入碧桂園服務(wù)，李長(zhǎng)江也是一路過(guò)五關(guān)斬六將，從副總裁到總裁，從董事到董事局副主席、主席，八輪面試，從2011年的金秋一直持續(xù)到當(dāng)年歲末季冬，才正式入職。

??比肩而行11年，李長(zhǎng)江與碧桂園服務(wù)相互成就，互為標(biāo)簽。執(zhí)掌碧桂園服務(wù)這些年，李長(zhǎng)江為創(chuàng)造了諸多傲人的成績(jī)，也收獲了許多名譽(yù)和財(cái)富。

??1月6日，港交所披露的文件顯示，李長(zhǎng)江趕在2022年末拋售了碧桂園服務(wù)196.4萬(wàn)股股票，套現(xiàn)約3659萬(wàn)港元。這則消息一如平地起雷，在行業(yè)內(nèi)迅速引發(fā)討論。

??此番減持后，李長(zhǎng)江的最新持股數(shù)目為901.79萬(wàn)股股份，好倉(cāng)比例由0.33%降至0.27%。按照碧桂園服務(wù)的最新（1月9日）的市值計(jì)算，李長(zhǎng)江的所持碧桂園服務(wù)的股票市值約為1.88億港元。

??對(duì)于相當(dāng)一部分普通人而言，這組數(shù)據(jù)可能一輩子都可望而不可及。但事實(shí)上，物業(yè)股市場(chǎng)最好的時(shí)候，李長(zhǎng)江在碧桂園服務(wù)的持股市值一度曾突破10億港元。

??盡管物業(yè)股超跌致使其身價(jià)嚴(yán)重縮水，但李長(zhǎng)江“仍然看好物業(yè)行業(yè)的未來(lái)”。

??碧桂園服務(wù)龐大而穩(wěn)固地基本盤，是李長(zhǎng)江對(duì)未來(lái)充滿希望地底氣。雖然在資本市場(chǎng)被擠下“市值王位”，但在營(yíng)收和規(guī)模榜上，目前尚無(wú)人能及碧桂園服務(wù)。

??強(qiáng)調(diào)獨(dú)立性

??在碧桂園服務(wù)2022年的大事件里，控股股東楊惠妍在2022年12月的套現(xiàn)是濃墨重彩的一筆。

??2022年12月9日，楊惠妍的全資公司必勝有限公司，與配售代理J.P.Morgan Securities plc簽訂以二級(jí)大宗交易方式的配售協(xié)議。

??據(jù)此，必勝擬出售2.37億股予若干獨(dú)立投資者，占碧桂園服務(wù)已發(fā)行股份的7.03%；而每股配售股份為21.33港元，較碧桂園服務(wù)12月9日的收盤報(bào)價(jià)23.95港元/股，折讓約12.28%。出售上述股份，楊惠妍合計(jì)套現(xiàn)約50.55億港元。

??這筆資金，最終流向了關(guān)聯(lián)地產(chǎn)碧桂園。12月27日晚間，碧桂園表示，獲得控股股東楊惠妍的財(cái)務(wù)資助，總額50.55億港元。而中間轉(zhuǎn)手的公司，正是“熟人”必勝。

??盡管也不可避免走上了“反哺”了關(guān)聯(lián)地產(chǎn)之路，不過(guò)從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，物企股份被出售，一定程度上也是對(duì)企業(yè)股東結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，反而推升了物企的獨(dú)立性，更有助于物企實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

??碧桂園服務(wù)其實(shí)對(duì)獨(dú)立性一直保持高度重視。

??去年7月27日，碧桂園配售融資的消息，牽連碧桂園服務(wù)的股價(jià)大跌。當(dāng)天下午三點(diǎn)，碧桂園服務(wù)緊急召開投資者電話會(huì)議。

??彼時(shí)，正值恒大物業(yè)134億元“案中案”調(diào)查結(jié)果出爐。碧桂園服務(wù)首席財(cái)務(wù)官黃鵬在會(huì)中直言，不會(huì)做下一個(gè)“恒大物業(yè)”。

??“碧桂園服務(wù)作為一個(gè)有良好現(xiàn)金流造血能力的頭部輕資產(chǎn)型企業(yè)，是不需要犧牲來(lái)填坑的?！秉S鵬表示，碧桂園服務(wù)不存在對(duì)兄弟公司的擔(dān)保問(wèn)題，“2021年財(cái)報(bào)審計(jì)時(shí)，審計(jì)師就對(duì)是否存在資金占用情況進(jìn)行過(guò)專項(xiàng)審計(jì)，結(jié)果證明沒有?！?/p>

??“2022年公司的收入會(huì)突破400億以上，而兄弟公司的收入大約20億元左右，占比5%，而其利潤(rùn)甚至低于5%。”黃鵬進(jìn)一步重申，碧桂園服務(wù)與碧桂園之間的關(guān)聯(lián)交易占比并不高，即使碧桂園將面臨糟糕的境況，對(duì)其影響也比較小。

??從業(yè)績(jī)方面來(lái)看，碧桂園服務(wù)的獨(dú)立性的確在提升。2022年上半年，碧桂園服務(wù)的來(lái)自獨(dú)立第三方的物業(yè)服務(wù)收入占比58.5%，而2021年同期為30.1%.

??與此同時(shí)，碧桂園服務(wù)來(lái)自第三方的還有129.10億元貿(mào)易應(yīng)收款；而同期的關(guān)聯(lián)方貿(mào)易應(yīng)收款約為5.56億元。

??2022年底的廣州智慧物業(yè)高峰論壇上，李長(zhǎng)江在演講的最后，又一次強(qiáng)調(diào)，“對(duì)于有房地產(chǎn)背景的物業(yè)企業(yè)，特別是上市的物企，對(duì)獨(dú)立性的要求，毫無(wú)疑問(wèn)，是達(dá)到空前的程度，做不到這一點(diǎn)，沒有未來(lái)?！?/p>

??收并購(gòu)剎車

??回顧過(guò)去的2022年，碧桂園服務(wù)明顯“低調(diào)”了很多。一方面，融資掛零；另一方面，收并購(gòu)剎車。

??2021年，碧桂園服務(wù)兩度配股與發(fā)行可換股債券，合計(jì)融資超230億港元。2022年物業(yè)資本市場(chǎng)全面遇冷，碧桂園服務(wù)未啟動(dòng)融資行動(dòng)。盡管如此，碧桂園服務(wù)手中現(xiàn)金儲(chǔ)備量依舊算得上充沛。

??2022年上半年，碧桂園服務(wù)營(yíng)收漲幅不小，從而帶動(dòng)了現(xiàn)金流涌入。截至2022年6月30日，碧桂園服務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額約23.46億元，同比增幅366.4%。同期，其銀行存款和現(xiàn)金總額約89.9億元，并持有約38億元的金融資產(chǎn)。

??2022年，碧桂園服務(wù)公告的收并購(gòu)交易僅有兩筆。其中，上半年對(duì)價(jià)不高于31.29億元拿下中梁百悅智佳93.76%股權(quán)；下半年，以2.33億港股收購(gòu)合富輝煌21.47%股權(quán)。

??盡管減少量收并購(gòu)，不過(guò)根據(jù)克而瑞物管CPIC監(jiān)測(cè)顯示，2022年碧桂園服務(wù)以99908萬(wàn)平方米的在管面積榮登榜首，而緊隨其后的萬(wàn)物云在管面積約為90351萬(wàn)平方米。

??從規(guī)模體量來(lái)看，碧桂園服務(wù)是當(dāng)仁不讓的“巨無(wú)霸”物企。

??營(yíng)收方面，以2022年中期數(shù)據(jù)來(lái)看，碧桂園服務(wù)也無(wú)人能及。截至2022年6月30日，碧桂園服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收200.55億元，同比增長(zhǎng)73.5%；而萬(wàn)物云同期的收入約為143.43億元，同比增長(zhǎng)38.2%。

??過(guò)去的2022年，碧桂園服務(wù)盡管股價(jià)走勢(shì)不如意，不過(guò)營(yíng)收與規(guī)模展現(xiàn)出的“物管一哥”氣勢(shì)，卻更進(jìn)一步。

??事實(shí)上，當(dāng)資本狂熱散褪去，投資者恢復(fù)理性，一切回歸從前，管理層能夠帶領(lǐng)企業(yè)回歸經(jīng)營(yíng)視角修煉內(nèi)功，持續(xù)為客戶創(chuàng)造價(jià)值，才是最根本和最重要的。

??李長(zhǎng)江顯然是其中的清醒者，2022年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，他就曾強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持由追求規(guī)模成長(zhǎng)轉(zhuǎn)向追求有現(xiàn)金回報(bào)的利潤(rùn)、服務(wù)滿意和社會(huì)價(jià)值。

??“對(duì)于當(dāng)下的物業(yè)行業(yè)、當(dāng)下的物業(yè)市場(chǎng)，我的結(jié)論是，市場(chǎng)依然在，甚至只會(huì)越來(lái)越大?！痹?022年底的幾場(chǎng)行業(yè)大會(huì)上，李長(zhǎng)江更是不吝表達(dá)對(duì)物業(yè)行業(yè)未來(lái)的看好。

??“資本市場(chǎng)對(duì)物業(yè)服務(wù)的評(píng)價(jià)不會(huì)改變，它依然是一個(gè)好的行業(yè)?！?/p>