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樂(lè)居財(cái)經(jīng) 嚴(yán)明會(huì) 6月9日，揚(yáng)州天富龍集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“天富龍”）發(fā)布首次公開(kāi)發(fā)行股票并在主板上市招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）。

天富龍以差別化滌綸短纖維和再生有色滌綸短纖維為主營(yíng)產(chǎn)品，覆蓋以“人”為核心的商務(wù)、出行、家居、健康護(hù)理、衣著等場(chǎng)景，年產(chǎn)能為48.70萬(wàn)噸。

根據(jù)中國(guó)化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020-2022 年，天富龍汽車(chē)內(nèi)飾用有色滌綸短纖維和低熔點(diǎn)短纖維的銷(xiāo)量在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)排名蟬聯(lián)第一。

本次天富龍公開(kāi)發(fā)行股票的數(shù)量不超過(guò)12,000萬(wàn)股，占發(fā)行后公司股本的不低于10%。擬募資總額10.9億元，將用于年產(chǎn)17萬(wàn)噸低熔點(diǎn)聚酯纖維、1萬(wàn)噸高彈力低熔點(diǎn)纖維項(xiàng)目等。據(jù)此測(cè)算，天富龍掛牌估值約43.6億元。

招股書(shū)顯示，天富龍2020年、2021年及2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.86億元、28.57億元、25.76億元；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.02億元、4.5億元及3.58億元。樂(lè)居財(cái)經(jīng)《預(yù)算IPO》發(fā)現(xiàn)，2021年天富龍的利潤(rùn)達(dá)到最高值，因?yàn)橛幸还P飛來(lái)的收入，它獲得地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)獎(jiǎng)勵(lì)4,385萬(wàn)元。

這兩組數(shù)據(jù)顯示，天富龍的營(yíng)收、凈利雙雙下滑，其綜合毛利率也在走低，分別為27.22%、22.26%、18.86%。它的主營(yíng)收入太偏于華東，占比高達(dá)65%。

主要原因，為原材料價(jià)格持續(xù)上漲，但受常規(guī)通用型產(chǎn)品市場(chǎng)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)和下游需求有所減弱的影響，原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)下游傳導(dǎo)作用減弱，壓縮了差別化復(fù)合纖維的利潤(rùn)空間。

天富龍的“三費(fèi)”高于同行。拿2022年的數(shù)據(jù)看，它的銷(xiāo)售費(fèi)用率為0.7%，同行平均值為0.3%；它的管理費(fèi)用率為2.4%，行業(yè)平均值為1.81%；它的研發(fā)費(fèi)用率為3.62%，同行業(yè)平均值為2.47%。