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深交所上市審核委員會定于2023年11月24日召開2023年第86次上市審核委員會審議會議，屆時將審議廣東新亞光電纜股份有限公司（下稱“新亞電纜”）的首發(fā)事項(xiàng)。新亞電纜的保薦機(jī)構(gòu)為廣發(fā)證券股份有限公司。招股書披露，新亞電纜擬募集資金43,908.49億元，計劃分別用于電線電纜智能制造項(xiàng)目、研發(fā)試驗(yàn)中心建設(shè)項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金項(xiàng)目。

資料顯示，新亞電纜是一家專業(yè)從事電線電纜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，主要產(chǎn)品為電力電纜、電氣裝備用電線電纜及架空導(dǎo)線等，經(jīng)過多年自主技術(shù)創(chuàng)新及市場經(jīng)驗(yàn)積累，公司產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定可靠、種類豐富，廣泛應(yīng)用于電力、軌道交通、建筑工程、新能源、智能制造裝備等領(lǐng)域。

現(xiàn)金流常年處于“失血”狀態(tài)，

市場占有率不足0.5%

2020年至2023年1-6月（下稱“報告期”），新亞電纜營業(yè)收入分別為232,457.08萬元、289,326.88萬元、276,294.35萬元、143,575.00萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為11,046.61萬元、9,644.16萬元、11,076.19萬元、8,456.85萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為15,455.81萬元、9,626.29萬元、9,626.29萬元、8,354.81萬元。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-3,358.90萬元、-31,054.88萬元、19,909.29萬元、-37,718.24萬元。

從財務(wù)數(shù)據(jù)上分析，報告期內(nèi)，新亞電纜業(yè)績并不穩(wěn)定，而且公司現(xiàn)金流吃緊，常年呈現(xiàn)“失血”狀態(tài)。另外，報告期各期末，公司應(yīng)收款項(xiàng)（含應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項(xiàng)融資）賬面價值分別為81,598.86萬元、98,730.63萬元、76,421.40萬元和90,777.74萬元，金額較大，一般來說，公司應(yīng)收賬款金額過高，這相當(dāng)于部分收入是“紙上富貴”，實(shí)際貢獻(xiàn)給業(yè)績的收入十分有限，而這也是造成公司現(xiàn)金流吃緊的主要原因之一。

除此之外，新亞電纜在行業(yè)上的市場占有率也比較低，根據(jù)公開市場信息計算，2020年和2021年，新亞電纜整體市場占有率分別為0.22%和0.26%。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)收入主要分為三大類，分別為電力電纜領(lǐng)域、電氣裝備用電線電纜領(lǐng)域、人架空導(dǎo)線。2020年和2021年，公司電力電纜領(lǐng)域市場占有率分別為0.33%和0.38%；電氣裝備用電線電纜領(lǐng)域市場占有率分別為0.23%和0.24%；人架空導(dǎo)線市場占有率分別為0.24%和0.41%。從上來看，無論是整體市場占有率，還是細(xì)分市場占有率，公司連0.5%都達(dá)不到，可見其核心競爭力并不足。

盈利能力以及行業(yè)競爭力均較弱，

研發(fā)費(fèi)用行業(yè)墊底，

還涉嫌“突擊”申請專利

一般來說，毛利率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)之一，它可以反映企業(yè)在銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)過程中所獲得的利潤水平。毛利率越高，說明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，而毛利率越低，則說明企業(yè)的盈利能力越弱。另外，毛利率高低也是衡量一家企業(yè)核心競爭力的強(qiáng)弱的一個重要標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)毛利率高于行業(yè)平均水平時，說明企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的競爭能力較強(qiáng)；而當(dāng)毛利率低于行業(yè)平均水平時，則說明企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的競爭能力較弱。

招股書披露，報告期各期，新亞電纜的綜合毛利率分別為14.48%、9.21%、9.85%和12.27%，2021年，公司綜合毛利率大幅下降，雖然之后有所回落，但是相較于2020年而言，依舊低出不少。另外，報告期各期，新亞電纜同行業(yè)可比公司綜合毛利率均值分別為16.12%、15.25%、15.81%和16.07%。對比來看，新亞電纜綜合毛利率遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司均值。而這也就說明，新亞電纜盈利能力以及在行業(yè)中的競爭力均較弱。

（圖片來自：新亞電纜招股書）

招股書披露，新亞電纜研發(fā)費(fèi)用主要包括研發(fā)人員職工薪酬、檢測費(fèi)、材料費(fèi)。報告期各期，公司研發(fā)費(fèi)用分別為410.28萬元、503.31萬元、779.97萬元和439.95萬元，占營業(yè)收入比例為0.18%、0.17%、0.28%和0.31%，占比極低。而同期同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為3.18%、3.07%、3.24%和3.19%。對比來看，新亞電纜研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)低于同行可比公司均值。

（圖片來自：新亞電纜招股書）

眾所周知，研發(fā)費(fèi)用的投入將直接影響到一家企業(yè)的科研水平的高低，在其他可比同行企業(yè)在近年來大規(guī)模投入研發(fā)費(fèi)用的當(dāng)下，基本面并不出眾的新亞電纜僅依靠行業(yè)墊底的研發(fā)投入便能立足于行業(yè)并與其他企業(yè)同臺競爭？

截至目前，新亞電纜已擁有專利54項(xiàng)，其中發(fā)明專利14項(xiàng)、實(shí)用新型39項(xiàng)和外觀設(shè)計1項(xiàng)。值得注意的是，這54項(xiàng)專利中，其中有26項(xiàng)專利是在2023年授權(quán)取得，另外，還有7項(xiàng)專利是在2022年授權(quán)取得，3項(xiàng)專利是在2021年授權(quán)取得，5項(xiàng)專利是在2020年授權(quán)取得，因此新亞電纜現(xiàn)有專利中有四分之三的專利是在報告期內(nèi)授權(quán)取得，且2023年之后授權(quán)取得的專利數(shù)量占專利的總數(shù)的一半，也就是說，新亞電纜還涉嫌“突擊”申請專利之嫌。

典型家族企業(yè)，

員工社保繳納人數(shù)與工商年報披露不一致

招股書披露，新亞電纜控股股東、實(shí)際控制人為陳家錦先生、陳志輝先生、陳強(qiáng)先生和陳偉杰先生，本次發(fā)行前，陳家錦、陳志輝、陳強(qiáng)和陳偉杰合計直接持有公司93.71%的股份，并通過鴻興咨詢間接持有公司2.43%的股份，合計持有公司96.14%的股份。陳強(qiáng)與陳偉杰為胞兄弟關(guān)系，二人與陳家錦、陳志輝為堂兄弟關(guān)系，四人為一致行動人。另外，本次發(fā)行前，陳少英、陳新妹、陳金英分別直接持有公司1.43%、1.43%、0.71%的股份陳少英、陳金英、陳新妹為同胞姐妹關(guān)系；陳少英、陳新妹、陳金英與陳家錦、陳志輝、陳強(qiáng)、陳偉杰為姑侄關(guān)系。綜上陳姓一家族合計持有公司99.72%的股份，因此新亞電纜是一家妥妥的家族企業(yè)。

一般來說，證監(jiān)會對家族企業(yè)的關(guān)注點(diǎn)，股權(quán)集中、“一股獨(dú)大”被視為完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的絆腳石。特別是在民營企業(yè)中。如果公司實(shí)際控制人為某一自然人或者家族，在人力資源優(yōu)化配置、建立合理的人才結(jié)構(gòu)等方面存在弊端。家族成員之間容易通過控制董事會來影響公司的重大決策，有可能傷害其他小股東的權(quán)益。在聘用人員方面，容易“任人唯親”，在職工升職考量上，重大人事任免和利潤分配等方面施加不利影響，可能導(dǎo)致其他人才的流失，對公司的發(fā)展造成不利影響。

報告期各期末，新亞電纜員工總數(shù)分別為984人、986人、998人、997人。各期公司員工社保繳納人數(shù)分別為984人、986人、998人、997人。

招股書披露，新亞電纜無控股子公司、參股公司。而據(jù)新亞電纜2020年工商年報顯示，2020年公司員工社保繳納人數(shù)分別為965人，這比新亞電纜招股書披露的員工社保繳納人數(shù)少了19人，而新亞電纜2021年和2022年的工商年報中對員工社保信息就選擇了不公示。不知新亞電纜招股書披露的員工社保繳納情況是否真實(shí)呢？