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上交所公開資料顯示，中鹽安徽紅四方肥業(yè)股份有限公司(以下簡稱“紅四方”)首發(fā)獲通過。公司擬登陸上交所主板，保薦機構(gòu)為國元證券。

上市委會議現(xiàn)場問詢的主要問題有：

請發(fā)行人代表結(jié)合尿素行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營特點，公司尿素產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營決策機制，與紅四方控股的關(guān)聯(lián)交易、定價模式，行業(yè)慣例等，說明：(1)尿素產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營模式是否影響發(fā)行人的獨立性、是否構(gòu)成對控股股東的依賴，若紅四方控股合成氨生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生重大調(diào)整是否可能對發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大不利影響；(2)向紅四方控股采購液氨價格是否公允，是否存在通過關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)發(fā)行人成本費用或利潤、對發(fā)行人利益輸送的情形。

從主營業(yè)務(wù)來看，紅四方隸屬于中鹽集團，是專業(yè)從事復(fù)合肥和氮肥產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的化肥生產(chǎn)企業(yè)，為中鹽集團農(nóng)肥業(yè)務(wù)板塊的運營主體。目前，公司已形成以復(fù)合肥產(chǎn)品為主，并向上游氮肥產(chǎn)業(yè)延伸的完整的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和農(nóng)化服務(wù)體系，產(chǎn)品主要包括常規(guī)復(fù)合肥料、各種作物配方肥、新型特種肥料、氮肥等多個系列數(shù)百個品種規(guī)格，公司復(fù)合肥產(chǎn)銷量位列中國復(fù)合肥行業(yè)前列。

從募集資金用途來看，紅四方此次擬募集資金約5億元，分別用于擴建20萬噸/年新型增效專用肥料項目(2.355億元)；擴建5萬噸/年經(jīng)濟作物用專用優(yōu)質(zhì)鉀肥及配套工程項(1.4億元)；償還銀行貸款及補充流動資金(1.2億元)。

從業(yè)績來看，招股書顯示，紅四方2020年、2021年、2022年、2023上半年營收分別為26.8億元、30.5億元、41.7億元、21.24億元；凈利分別為1.16億元、1.11億元、1.23億元、8361萬元，；扣非后凈利分別為9870.7萬元、1.06億元、1.14億元、7872萬元。公司預(yù)計2023年營收為39.11億元至39.5億元，較2022度下降6.20%至5.24%，下降主要原因系2023年上半年受宏觀經(jīng)濟影響化肥市場主要原料價格下降較多，公司復(fù)合肥和氮肥產(chǎn)品價格較2022年下降。

對于上市委會議關(guān)注的與紅四方控股關(guān)聯(lián)交易問題，發(fā)行人招股書稱；

采用 8%成本加成比例系根據(jù)紅四方控股歷史期間尿素業(yè)務(wù)毛利及對外銷售液氨和蒸汽利潤率確定，采用成本加成方法后，公司的尿素產(chǎn)品及紅四方控股的液氨產(chǎn)品在尿素全產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分配合理，不存在顯失公平或利益輸送情形。從合成氨裝置全產(chǎn)業(yè)鏈角度，各產(chǎn)品利潤分配合理，尿素裝置所需液氨采用成本加成8%利潤回報合理，不存在顯失公平或利益輸送情形。

中鹽集團也出具了確認意見，確認紅四方控股與紅四方肥業(yè)簽訂的關(guān)聯(lián)交易相關(guān)文件履行了相應(yīng)的決策和審批程序，充分考慮了相關(guān)業(yè)務(wù)特點和市場規(guī)律，是在市場化原則下達成的長期交易，體現(xiàn)了互惠互利、公平自愿的原則。

風(fēng)險提示方面，紅四方指出；

第一，業(yè)績季節(jié)性波動風(fēng)險。由于受農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的季節(jié)性、農(nóng)作物種植結(jié)構(gòu)調(diào)整、采購模式和氣候異常情況影響，公司所處復(fù)合肥和氮肥行業(yè)呈現(xiàn)一定的季節(jié)性波動，市場需求存在著淡旺季之分，因此公司產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售上也呈現(xiàn)了相應(yīng)的季節(jié)性特點，經(jīng)營業(yè)績存在年度內(nèi)分布不均衡的情況。因此有面臨銷售旺季因產(chǎn)品不足而客戶流失或者銷售淡季因產(chǎn)品生產(chǎn)過剩而積壓減值的風(fēng)險，進而導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)季節(jié)性大幅波動甚至出現(xiàn)虧損的風(fēng)險。

第二，主要原材料價格波動的風(fēng)險。公司主營業(yè)務(wù)成本中材料成本占比90%左右，近年來，尿素、氯化銨、磷酸一銨、氯化鉀、硫酸鉀、煤炭等原材料價格波動幅度較大，價格波動直接影響到公司的生產(chǎn)成本。如果未來原材料價格大幅度波動，而公司無法將原材料價格上漲的風(fēng)險及時向下游轉(zhuǎn)移，或未能在原材料價格下行的過程中做好存貨管理，則公司將會面臨因原材料價格波動帶來的毛利率下降或存貨減值的風(fēng)險，從而導(dǎo)致公司存在業(yè)績下滑的風(fēng)險。

第三，關(guān)聯(lián)方采購占比較高的風(fēng)險。2020年度、2021年度、2022年度和2023年1-6月，公司對關(guān)聯(lián)方采購金額分別為6.41億元、7.83億元、10.63億元和4.54億元，占當(dāng)期營業(yè)成本的比例分別為27.65%、29.72%、28.70%和24.08%。公司關(guān)聯(lián)交易具有合理性和必要性，但若公司內(nèi)部控制有效性不足，仍可能存在關(guān)聯(lián)方利用關(guān)聯(lián)交易損害發(fā)行人和投資者利益的風(fēng)險。

第四，第三方回款風(fēng)險。報告期內(nèi)，公司第三方回款金額分別為12.85億元、13.03億元、14.28億元和3.74億元，占當(dāng)期含稅營業(yè)收入的比例分別為43.98%、39.13%、31.43%和16.13%。公司可能存在因?qū)Φ谌交乜罟芸夭涣?dǎo)致銷售回款環(huán)節(jié)內(nèi)部控制有效性不足的風(fēng)險。

第五，償債能力風(fēng)險。2020年末、2021年末、2022年末和2023年6月末，公司資產(chǎn)負債率(合并)分別為66.62%、59.64%、56.27%和50.30%，流動比率分別為0.66倍、0.68倍、0.81倍和0.81倍，速動比率分別為0.45倍、0.29倍、0.45倍和0.62倍。公司資產(chǎn)負債率較高，流動比率、速動比率較低。

此外，公司還提示了無證房產(chǎn) 尚未取得土地使用權(quán)及圍占土地導(dǎo)致的風(fēng)險、液氨采購集中于關(guān)聯(lián)方的風(fēng)險、市場需求波動風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險、存貨余額較大的風(fēng)險等多項風(fēng)險因素。